Wacker Chemie

Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Heiko Feber, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von Wacker Chemie (ISIN DE000WCH8881 / WKN WCH888 ) nach wie vor mit dem Votum "verkaufen".


Nachdem Wacker Chemie bereits am 26. Januar enttäuschende vorläufige Zahlen für 2011 veröffentlicht habe, seien die nun präsentierten endgültigen Geschäftszahlen ohne große Überraschungen ausgefallen.

Von größerem Interesse sei der Ausblick gewesen. Für 2012 erwarte Wacker Chemie einen Umsatz von rund 5 Mrd. Euro, was über der bisherigen Erwartung der Analysten gelegen habe, die sie entsprechend etwas nach oben angepasst hätten. Wacker Chemie sehe derzeit eine steigende Nachfrage nach Polysilicium, wodurch in Q1 bereits Lagerbestände abgebaut worden seien.

Der Konzern erwarte auch ein EBITDA, das aufgrund geringerer Verkaufspreise für Polysilicium und anhaltend hoher Rohstoffpreise deutlich unter dem Vorjahr liegen werde. Dies decke sich mit den bisherigen Erwartungen der Analysten.

Das Unternehmen rechne mit einer EBITDA-Marge unter 40% bei Polisilicon. Darin seien mögliche Gewinne aus einbehaltenen Anzahlungen oder Strafzahlungen nicht enthalten. Diese hätten sich in Q4/2011 auf 66 Mio. Euro belaufen. In Q1/2012 werde hierfür ebenfalls ein Ertrag anfallen, der jedoch unter dem aus Q4 liegen werde (BHLe: 35 Mio. Euro).

Ihre Schätzung für den Gewinn nach Steuern hätten die Analysten erneut deutlich gesenkt. Dies sei zum einen darauf zurückzuführen, dass Wacker Chemie die Abschreibungen im Segment Polysilicon beschleunige, und zum anderen mit einer Steuerquote von mehr als 40% rechne. Letzteres hänge mit Anlaufverlusten für das im Bau befindliche Polysilicium-Werk in Tennessee und weiteren Verlusten im China-Geschäft zusammen. Die Analysten hätten dies in ihren Schätzungen nun ebenfalls berücksichtigt.

Bei Siltronic werde die in der vergangenen Woche angekündigte Konsolidierung der Produktion von 150mm Wafern das Ergebnis belasten. Die Produktion von 150mm Wafern solle in Portland (USA) komplett eingestellt werden und in Burghausen angesichts einer dauerhaft geringeren Nachfrage reduziert werden. Dies solle in 2012 zu Einmalaufwendungen von 15 Mio. Euro führen, die das EBITDA reduzieren würden.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe sehen derzeit angesichts des schwierigen Umfelds bei Polysilicon und Siltronic keinen Treiber für die Wacker Chemie-Aktie und bekräftigen somit ihre "verkaufen"-Empfehlung. In Anbetracht der reduzierten Gewinnschätzungen seien die Analysten zu einem neuen Kursziel von 56,00 Euro (zuvor: 62,00 Euro) gelungen (DCF-Modell mit WACC 7,4% und TV-EBIT-Marge 8,9%: 51,60 Euro; Peer-Group: 64,67 Euro; Sum-of-the-Parts: 52,79 Euro). (Analysevom 16.03.2012) (16.03.2012/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.