Viscom

Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Dr. Norbert Kalliwoda, CEFA von DR. KALLIWODA Research, stuft die Viscom-Aktie (ISIN DE0007846867 / WKN 784686 ) unverändert mit "kaufen" ein.


Die Viscom AG habe am 15. Mai die Zahlen für das erste Quartal 2008 veröffentlicht. Während die Erwartungen der Analysten von DR. KALLIWODA Research beim Umsatz mit 11,86 Mio. Euro (erwartet: 10,65 Mio. Euro) leicht übertroffen wurden, fiel das Ergebnis mit einem EBIT von 0,03 Mio. Euro (erwartet: 0,43 Mio. Euro) entgegen ihrer Annahmen etwas schwächer aus. Berücksichtigt werden müsse vor allem, dass sich die schwächere Dollarnotierung negativ auf Umsatz und Ergebnis ausgewirkt habe. Viscom selbst beziffere die Währungsbelastungen allein im ersten Quartal auf rund 400 TEUR.

Grundsätzlich könne man aus der Entwicklung des ersten Quartals noch keine Entwicklungstendenzen für das gesamte Geschäftsjahr ableiten. Da die ersten beiden Quartale aus saisonalen Gründen grundsätzlich schwach ausfallen und über den Erfolg des Geschäftsjahres das 3. und insbesondere das 4. Quartal entscheiden würden, sollten die vorgelegten Zahlen nicht überbewertet werden.

Auf Segmentebene habe überraschenderweise die Umsatz- und Ertragsentwicklung in Amerika überzeugen können. Mit einer Steigerung der Umsatzerlöse auf 2,98 Mio. Euro sowie einem positiven EBIT-Beitrag von 0,36 Mio. Euro, hätten die aus dem Europageschäft und Asiengeschäft resultierenden negativen Betriebsergebnisse aufgefangen werden können. Die EBIT-Marge in Höhe von 12,2 Prozent sei umso eindrucksvoller, wenn man bedenke, dass der schwache Dollar das Ergebnis zusätzlich belastet habe.

Zusätzliche positive Impulse könnten sich aus dem starken Auftragsbestand, den geplanten neuen Applikationszentren sowie der neuen Inspektionslösungen für die Photovoltaik- und Halbleiterindustrie ergeben. Einen merklichen Zuwachs verzeichne die Gesellschaft außerdem bei dem neuen Prüfsystem X7056RS, dass die optische Prüfung mit der Röntgenprüfung vereine und Viscom hierbei einen nicht unerheblichen Technologievorsprung nachweisen könne.

Das Management rechne für das Gesamtjahr 2008 mit Umsatzerlösen in Höhe von 57 bis 60 Mio. Euro bei einer EBIT-Marge, die zwischen 7 und 9 Prozent liege. Die Analysten würden diese Prognose für realistisch und umsetzbar halten und hätten daher in ihrem Prognosemodell ein Umsatzwachstum von 10 Prozent auf 57,1 Mio. Euro bei einer EBIT-Marge von 9 Prozent unterstellt. Da das Bewertungsniveau der Wettbewerber jedoch in den letzten Monaten gefallen sei, hätten die Analysten dies in ihre Bewertung einfließen lassen müssen. Ihr Kursziel auf 12-Monatssicht hätten sie daher von 15 auf 12 Euro nach unten korrigiert. Ihr DCF-Modell impliziere damit weiterhin ein beachtliches Kurspotenzial von rund 90,4 Prozent. Auf Basis ihres Discounted-Cashflow-Modells würden sie daher einen fairen Wert von EUR 12,00 für die Aktie der Viscom AG ableiten.

Die Empfehlung der Analysten von DR. KALLIWODA Research lautet daher nach wie vor "kaufen" für die Viscom-Aktie. (Analysevom 23.05.2008)
(23.05.2008/ac/a/nw)

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