Bauer

Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von BAUER (ISIN DE0005168108 / WKN 516810 ) weiterhin mit dem Votum "kaufen".


Im Jahr 2011 habe das EBIT bei 82,3 Mio. Euro rund 6,9% unter dem Vorjahreswert gelegen. Der Aktienkurs sei jedoch nach zweimaliger Prognosereduzierung auf Jahresfrist um 50% deutlicher abgestürzt. Dabei würden mehrere Gründe für die Aktie sprechen:

Erstens sei der Umsatz im deutschen Bauhauptgewerbe 2011 um 12,5% und damit so stark wie seit fast 20 Jahren nicht mehr gestiegen. Der Wegfall einmaliger Belastungen der BAUER-Gruppe aus 2011 aus dem internationalen Geschäft (arabischer Frühling, Projektverzögerungen) sollte alleine für einen EBIT-Anstieg in 2012 von 10 Mio. Euro im Baubereich auf rund 30 Mio. Euro verantwortlich sein.

Zweitens würden die Energiewende in Deutschland (Kraftwerks- und Trassenbau) sowie der allgemein hohe Nachholbedarf bei Infrastrukturmaßnahmen in den entwickelten Regionen der Erde langfristig weiteres Auftragspotenzial bieten.

Drittens verfüge BAUER über ein Rekordauftragsbuch von 751,6 Mio. Euro, davon würden alleine 463 Mio. Euro aus dem Baubereich kommen und der eventuelle Rekordauftrag für den Mosul Damm würde weiteres Potenzial (BHLe: 4,00 Euro Kurszielpotenzial) für die Aktie ergeben.

BAUER habe 2011 den Bruch der Kreditbedingungen (Net Debt/EBITDA 3,9 vs. Covenants von 4x; EBITDA/Nettozinsaufwand mehr als 2,8x sowie EK-Quote mehr als 25%) verhindern können. Zudem verfüge das Unternehmen über Immobilienvermögen, in dem fast 100 Mio. Euro stille Reserven (BHLe) liegen würden. Die hohe Nettoverschuldung von 723 Mio. Euro zum Ende Q1 (BHL2012e: 622 Mio. Euro) werde ab 2013 wieder deutlich zurückgeführt werden können, dann werde die EK-Quote wieder bei 33% liegen.

Für 2012 rechne die BAUER mit einem Anstieg der Leistung von 5% bis 10% und einem EBIT von 85 Mio. Euro, womit ein Nettogewinn vor Minderheitsanteilen von 35 Mio. Euro prognostiziert werde. Die Analysten würden davon ausgehen, dass diese Prognose nach den Störungen in 2011 eher zu konservativ sein dürfte und mit einem EBIT von 89 Mio. Euro als realistische Zielgröße rechnen. Ab 2013 würden sich die Ergebnisse wieder auf einem normalen Niveau bewegen. Daher hätten die Analysten ihre Schätzungen für die Jahre 2013ff deutlich angehoben.

Die Analysten würden - ohne den Mosul-Damm-Auftrag - ein faires Kursniveau von 27,00 Euro für die BAUER-Aktie als gerechtfertigt ansehen. Komme der Mosul-Damm-Auftrag, so erhöhe sich das Kurspotenzial auf 31,00 Euro.

Mit einem Kurssteigerungspotenzial von über 50% bestätigen die Analysten vom Bankhaus Lampe ihre Kaufempfehlung für die BAUER-Aktie. Das Kursziel werde von 26,50 Euro auf 27,00 Euro erhöht. (Analysevom 24.05.2012) (25.05.2012/ac/a/nw)