TA TRIUMPH-ADLER AG

Lichtenstein (aktiencheck.de AG) - Die Experten von "TradeCentre.de" empfehlen die Aktie von TA Triumph-Adler (ISIN DE0007495004 / WKN 749500 ) zu kaufen.


Der Traditionskonzern habe sich in den letzten Jahren in einer umfangreichen Restrukturierung befunden und habe sich ein straffes Fitnessprogramm auf die Fahnen geschrieben. Lohn der harten Arbeit sei, dass die Nürnberger die Basis für knackige Gewinne für das Jahr 2008 geschaffen hätten. "Wir haben die Restrukturierung abgeschlossen und können uns voll auf das operative Geschäft konzentrieren", sage Finanzvorstand Bernd Köhler bei einem Treffen mit den Experten von "TradeCentre.de" in München.

Die Triumph-Adler AG habe bereits im Jahr 2006 ein EBIT von 17,5 Millionen Euro erwirtschaften können. Aufgrund hoher Schulden sei der Gewinn allerdings zum größten Teil aufgefressen worden. Eine Kapitalerhöhung und eine Umschuldung in diesem Jahr würden nunmehr für eine Zinsersparnis von fünf Millionen Euro ab dem kommenden Jahr sorgen. Einziger Schönheitsfehler in der Bilanz sei nunmehr nur noch, dass Pensionsverpflichtungen von rund 120 Millionen Euro auf der Passivseite stünden. Das koste die Gesellschaft jährlich 6,5 Millionen Euro. Ändern werde sich daran bis auf Weiteres nichts, sage Köhler. Um den Posten aus den Büchern zu kriegen, müsste die Gesellschaft die Verpflichtungen auslagern. Das koste viel Geld. "Wir wollen unsere Mittel derzeit lieber ins Wachstum investieren und für Zukäufe verwenden", sage Köhler.

Geplant sei der Kauf von Fachhandelsunternehmen, um an zusätzliche Kunden ranzukommen. Davon gebe es in Deutschland circa 200, die für Köhler von Interesse seien und die einen Umsatz von jeweils circa zwei bis vier Millionen Euro machen würden. "Wir wollen von diesen Händlern zwischen 20 und 30 übernehmen und uns damit einen zusätzlichen Umsatz von circa 75 Millionen Euro kaufen", sage Köhler. Bislang habe die Firma einen Umsatz von 500 Millionen Euro für das Jahr 2010 in Aussicht gestellt. Sollten die Zukäufe entsprechend umgesetzt werden, kalkuliere Köhler sodann in den nächsten drei Jahren mit nahezu keinem organischen Wachstum. "Unser Ziel ist auch organisch zu wachsen. Die Marke von 500 Millionen Euro ist daher eher konservativ", räume der CFO ein.

Die operative EBIT-Marge erwarte Köhler in 2010 bei neun Prozent. Rein operativ würde dies einem Gewinn von 45 Millionen Euro entsprechen. Abzüglich der Kosten für die Pensionsverpflichtungen errechne sich ein EBIT von knapp 40 Millionen Euro. Für das Jahr 2007 bekräftige Köhler, die Prognose 400 Millionen Euro Umsatz zu stemmen und vor Steuern zehn bis zwölf Millionen Euro zu verdienen. Unterm Strich werde der Gewinn exklusive negativer Einmaleffekte aufgrund der Steuerreform bei circa sechs bis sieben Millionen Euro erwartet oder bei circa 13 Cent je Aktie.

Für das Jahr 2008 habe Köhler noch keine konkrete Prognose preisgeben wollen. "Wir wollen weiter wachsen und alle Ertragskennziffern massiv verbessern", so der CFO. Analysten würden aktuell einen Umsatz von circa 445 Millionen Euro, ein EBT von 20 bis 24 Millionen Euro und einen Gewinn von mindestens 14 Millionen Euro oder ein Ergebnis je Aktie von knapp 30 Cent erwarten. Dem Vernehmen nach halte der promovierte Volkswirt diese Erwartungen für anspruchsvoll, könne aber damit leben.

Das Unternehmen sei auf dem richtigen Weg, und der Turnaround seit bereits in vollem Gange. An der Börse werde die Firma aktuell mit 93 Millionen Euro kapitalisiert. Das KGV für 2008 liege bei sensationellen 5,5! Damit sei die Aktie extrem günstig bewertet.

Halte Köhler Wort und die Erwartungen würden entsprechend erreicht, habe die Aktie erhebliches Kurspotenzial. Ein KGV von zehn wäre durchaus angemessen, was in etwa einer Kursverdopplung entsprechen würde

Die Experten von "TradeCentre.de" raten die Aktie von TA Triumph-Adler im Bereich zwischen 1,60 und 1,70 Euro zu kaufen. (Analysevom 10.01.2008) (11.01.2008/ac/a/nw)