SolarWorld

Der Analyst von Anleihencheck Research, Sven Krupp, h\xE4lt die Anleihe (ISIN XS0641270045/ WKN A1H3W6) des Solarunternehmens SolarWorld (ISIN DE0005108401/ WKN 510840) weiterhin nur f\xFCr hartgesottene Spekulanten f\xFCr interessant. Die Anleihe sei mit einem Kupon von 6,375% ausgestattet, laufe noch bis zum 13.07.2016 und weise eine anlegerfreundliche St\xFCckelung von 1.000 EUR auf. Bei einem aktuellen Kurs von 35,26% biete die Anleihe eine j\xE4hrliche Rendite von 39,85%. Ein Rating f\xFCr die Anleihe oder den Emittenten durch eine der gro\xDFen Ratingagenturen gebe es nicht.

SolarWorld biete die gesamte Wertsch\xF6pfungskette der Solarwirtschaft vom Rohstoff Silizium bis hin zur fertigen Solaranlage an. Das Hauptt\xE4tigkeitsfeld sei dabei der Vertrieb von Modulen an den Fachhandel und kristalliner Wafer an die internationale Solarzellenindustrie. Die Gesch\xE4ftst\xE4tigkeit sei in die vier Bereiche Handel, Produktion Deutschland, Produktion USA und Sonstiges unterteilt.

Das Unternehmen habe in der letzten Woche Zahlen f\xFCr das erste Quartal 2012 ver\xF6ffentlicht und \xFCberraschend einen Ergebnisanstieg auf operativer Basis gemeldet. Zwar sei es zu einem Umsatzr\xFCckgang um 26,8% auf 170,5 Mio. Euro gekommen, daf\xFCr habe das EBIT, beg\xFCnstigt durch Aufl\xF6sung von Vorauszahlungen, um 13,1% von 27,9 Mio. Euro auf 31,5 Mio. Euro gesteigert werden k\xF6nnen. Und der Konzerngewinn sei mit 7,2 Mio. Euro ausgewiesen worden, nach 12,5 Mio. Euro im Vorjahr.

Der Umsatzr\xFCckgang resultiere vor allem aus einer stark r\xFCckl\xE4ufigen Entwicklung des Wafergesch\xE4fts und aus sinkenden Preisen auf dem Gesamtmarkt. Auf der Ergebnisseite habe SolarWorld u.a. von Vorzieheffekten in Deutschland und der Aufl\xF6sung von Vorauszahlungen profitiert. Vor allem wegen der unerwartet fr\xFChen und hohen F\xF6rderk\xFCrzungen sei es auf dem Heimatmarkt zu einer verst\xE4rkten Nachfrage nach Modulen und Systeml\xF6sungen gekommen.

Die Q1'2012-Zahlen seien eindeutig eine positive \xDCberraschung, da die meisten Analysten mit einem Verlust gerechnet h\xE4tten. Jedoch darf nach Erachten der Analysten von Anleihencheck Research das starke Auftaktquartal nicht \xFCberbewertet werden, da SolarWorld hier von einer Sonderkonjunktur profitierte. Nach wie vor sei der Preis- und Margendruck innerhalb der Solarbranche extrem hoch. Daher sei f\xFCr den weiteren Jahresverlauf wieder mit einer schw\xE4cheren Ergebnisentwicklung zu rechnen.

Grunds\xE4tzlich \xFCberzeuge SolarWorld zwar durch eine sehr gute Qualit\xE4t, eine international gute Positionierung, die au\xDFerdem st\xE4ndig ausgebaut werde, und das Gesch\xE4ftsmodell als voll integrierter Solarkonzern. Damit hebe sich das Unternehmen von vielen Konkurrenten ab. Doch die Bilanz des Konzerns habe in letzter Zeit stark gelitten und es w\xFCrden bei einem Anhalten der schwierigen Rahmenbedingungen weitere Abschreibungen drohen. Daher sei ungewiss, ob SolarWorld die anhaltende Schw\xE4chephase unbeschadet \xFCberstehen werde. \xDCberlebe SolarWorld aber diese unglaublich schweren Zeiten f\xFCr die Solarindustrie, d\xFCrfte die Gesellschaft als einer der Gewinner hervorgehen. Doch derzeit spiele die Zeit gegen SolarWorld.

Aufgrund der schlechteren Bilanzkennzahlen ist nach Meinung der Analysten von Anleihencheck Research die o.a. Anleihe weiterhin nur f\xFCr hartgesottene Spekulanten geeignet. Der Kurs sei inzwischen auf 35,26% gesunken und spiegle die Skepsis des Marktes gegen\xFCber SolarWorld, aber auch gegen\xFCber dem Solarmarkt, gut wider. (Analyse vom 14.05.2012)


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