Ballard Power meldet operative Fortschritte, doch der Aktienkurs signalisiert das Gegenteil. Nach starken Quartalszahlen kippte das Chartbild und setzt die Brennstoffzellen-Spezialistin wieder unter Druck. Im Kern geht es um einen klaren Widerspruch: Fundamentale Verbesserung auf der einen, zunehmende technische Schwäche auf der anderen Seite.
Fundamentale Erholung, Kurs im Rückwärtsgang
Im November legte Ballard Power für das dritte Quartal 2025 deutlich bessere Zahlen vor, konnte den positiven Impuls an der Börse aber nicht halten. Die Aktie notiert aktuell klar unter wichtigen Durchschnittslinien, obwohl sich zentrale Kennziffern verbessert haben.
Im Q3 2025 zeigte das Unternehmen vor allem operativ Fortschritte:
- Umsatz: 32,5 Mio. US‑Dollar, rund 120 % mehr als im Vorjahr
- Bruttomarge: +15 %, ein Sprung um 71 Prozentpunkte aus der Verlustzone
- Ergebnis je Aktie: Verlust von 0,09 US‑Dollar, besser als die erwarteten ‑0,11 US‑Dollar
- Operative Aufwendungen: ‑36 % (bzw. ‑55 % ohne Restrukturierungskosten)
- Cash‑betriebsbedingte Kosten: ‑40 % gegenüber dem Vorjahr
- Auftragsbestand: 132,8 Mio. US‑Dollar, davon 19,1 Mio. US‑Dollar an neuen Orders
Damit zeigt Ballard Power, dass Kostenkontrolle und Margenverbesserung inzwischen greifen. Trotzdem ist der Kurs in den vergangenen vier Wochen zweistellig gefallen und liegt mit 2,17 Euro aktuell rund 17 % unter dem 50‑Tage-Durchschnitt.
Chartbild kippt unter wichtige Marke
Aus technischer Sicht hat sich die Lage in dieser Woche spürbar eingetrübt. Am 17. Dezember fiel der Kurs im europäischen Handel klar unter die 100‑Tage-Linie, ein Signal, das viele institutionelle Anleger als Indikator für den mittelfristigen Trend nutzen.
Wird dieser Bruch auf Wochensicht bestätigt, wäre das ein klares Indiz dafür, dass der seit Oktober laufende Rücksetzer weiter Bestand haben könnte. Der Abstand von knapp 37 % zum 52‑Wochen-Hoch bei 3,42 Euro unterstreicht, wie stark der Markt die jüngste Schwäche bereits einpreist. Mit einem RSI von 34,2 nähert sich die Aktie zwar dem überverkauften Bereich an, doch bisher hat das keine spürbare Gegenbewegung ausgelöst.
Analysten bleiben vorsichtig
Auch die Einschätzungen der Analysten zeichnen ein gemischtes Bild. Mehrere Häuser haben zwar ihre Kursziele angehoben, bleiben in ihrer Bewertung aber zurückhaltend:
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- Roth Capital: Kursziel von 1,80 auf 3,00 US‑Dollar erhöht, Einstufung „Neutral“
- HSBC: Kursziel von 2,00 auf 3,40 US‑Dollar angehoben, Rating „Hold“
- TD Cowen: Kursziel von 1,00 auf 2,50 US‑Dollar erhöht, Empfehlung „Sell“ bestätigt
Vor allem TD Cowen dämpft die Erwartungen an die Profitabilität. Die verbesserte Bruttomarge von 15 % im dritten Quartal sei maßgeblich von einmaligen Effekten geprägt, heißt es. Für Anleger bedeutet das: Die starke Margenentwicklung ist nach Analystensicht noch nicht als neuer Normalfall zu werten.
Strategische Neuausrichtung und solide Kasse
Parallel zur operativen Erholung befindet sich Ballard Power in einer strategischen Umbauphase. Seit Juli 2025 führt CEO Marty Neese das Unternehmen und setzt andere Prioritäten als bisher.
Ein zentrales Signal: Die ursprünglich geplante Gigafactory in Texas wurde gestrichen. Hintergrund sind veränderte Förderanreize der US‑Regierung, die das Projekt wirtschaftlich unattraktiver machten. Statt weiterer Kapazitätsausweitung setzt das Management nun darauf, mit der bestehenden Produktion die geplanten Volumina abzudecken und Kosten diszipliniert zu halten.
Finanziell steht Ballard Power vergleichsweise robust da: Rund 525,7 Mio. US‑Dollar an liquiden Mitteln und keine Bankverbindlichkeiten geben dem Unternehmen Luft für die Transformation. Das Management peilt einen positiven Cashflow bis Ende 2027 an, allerdings unter der klaren Bedingung, dass der eingeschlagene Sparkurs konsequent fortgeführt wird.
Sektor-Skepsis bremst die Aktie
Dass die Aktie trotz besserer Zahlen und solider Bilanz schwächelt, hat eine übergreifende Ursache: Der Markt zweifelt derzeit generell am Tempo des Ausbaus der Wasserstoffwirtschaft. Diese Zurückhaltung trifft besonders Werte wie Ballard Power, deren Bewertung stark von wachstumsorientierten Erwartungen abhängt.
Mit einer Marktkapitalisierung im Bereich von 700 bis 800 Mio. US‑Dollar reagiert der Kurs empfindlich auf Stimmungsumschwünge im Sektor. Das zeigt sich auch im Handelsmuster: Das Volumen signalisiert zwar reges Interesse, doch auf dem aktuellen Niveau fehlen bislang die Käufer, die bereit sind, den Trend zu drehen.
Entscheidend für die nächsten Monate wird sein, ob Ballard Power die Kombination aus weiter sinkenden Kosten, bestätigten Margen und wachsendem Auftragsbestand liefern kann – erst dann dürfte sich zeigen, ob der Markt die aktuelle Diskrepanz zwischen operativem Fortschritt und Kursverlauf schrittweise abbaut.
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