Rekordgewinn, Aktienrückkauf, Insiderkauf — und trotzdem liegt die Aktie seit Jahresbeginn rund 28 Prozent im Minus. Bei Heidelberg Materials klaffen operative Stärke und Börsenbewertung derzeit weit auseinander.
Den Ausschlag für den Kursverfall gab nicht die Geschäftsentwicklung selbst, sondern ein regulatorisches Signal aus Brüssel. Berichte über eine mögliche Verlängerung kostenloser EU-Emissionszertifikate setzten die Aktie unter Druck — denn der Konzern hat sich als Vorreiter bei der Dekarbonisierung positioniert und würde bei einer Aufweichung der Klimaregeln einen mühsam erarbeiteten Wettbewerbsvorteil einbüßen. Mit dem Brevik-CCS-Projekt betreibt Heidelberg Materials die weltweit erste industrielle Carbon-Capture-Anlage in der Zementindustrie. Dieser Vorsprung verliert an Wert, wenn die Anforderungen sinken.
Starke Zahlen, vorsichtiger Ausblick
Das abgelaufene Geschäftsjahr lieferte Rekordergebnisse: Der operative Gewinn (RCO) stieg um sechs Prozent auf 3,4 Milliarden Euro, der Konzernumsatz auf 21,5 Milliarden Euro. Für 2026 peilt das Management ein RCO zwischen 3,40 und 3,75 Milliarden Euro an — eine Guidance, die den Analystenkonsens um rund 3,6 Prozent verfehlte. Genug, um Zweifel am Wachstumsmomentum zu wecken.
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Hinzu kommt die Schließung des Zementwerks in Paderborn, die 53 Mitarbeiter betrifft und Teil eines Effizienzprogramms mit 380 Millionen Euro Einsparungen ist. Parallel setzt der Konzern auf Wachstum in Australien: Im Februar unterzeichnete Heidelberg Materials eine Übernahme des Baustoffgeschäfts der Maas Group, die 40 Steinbrüche, 22 Transportbetonwerke und zwei Asphaltanlagen umfasst. Der Abschluss ist für die zweite Jahreshälfte 2026 geplant.
CFO kauft auf Mehrmonatstief
Am 12. März erwarb CFO René Aldach 100 Aktien zu 161,90 Euro — auf dem tiefsten Stand seit sechs Monaten. Solche Insiderkäufe sind meldepflichtig und fallen in einem schwachen Marktumfeld naturgemäß auf. Ob sie als Vertrauenssignal wirken, hängt davon ab, was der vollständige Jahresbericht am 26. März liefert. Dort muss sich der Konzern detailliert zu den regulatorischen Risiken der EU-Emissionspolitik positionieren. Q1-Zahlen folgen am 6. Mai, die Hauptversammlung am 13. Mai.
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