Eigentlich liefert die Telemedizin-Plattform Hims & Hers genau das, was sich Investoren wünschen: Der Umsatz im Jahr 2025 sprang um fast 60 Prozent nach oben und unter dem Strich stehen schwarze Zahlen. Doch an der Börse herrscht Panik. Während das Unternehmen operativ glänzt, kämpft es gleichzeitig an drei Fronten gegen die US-Arzneimittelbehörde FDA, den Pharmariesen Novo Nordisk und die Börsenaufsicht SEC. Die Folge ist ein massiver Vertrauensverlust bei den Anlegern.
Glänzende Fassade, bröckelndes Fundament
Auf dem Papier war 2025 ein voller Erfolg. Hims & Hers steigerte den Jahresumsatz auf 2,35 Milliarden Dollar und erzielte einen Nettogewinn von 128 Millionen Dollar. Auch im vierten Quartal übertraf der Gewinn je Aktie die Erwartungen der Analysten deutlich. Die Zahl der Abonnenten wuchs auf 2,5 Millionen.
Doch der Ausblick auf das erste Quartal 2026 enttäuschte die Märkte und verfehlte die Konsensschätzungen. Viel schwerer als die verhaltene Prognose wiegt jedoch die existentielle Bedrohung des Geschäftsmodells. Der Aktienkurs ist seit Jahresbeginn um knapp 57 Prozent eingebrochen und notiert aktuell bei nur noch 12,28 Euro.
Zangenangriff von Behörden und Konkurrenz
Der drastische Kursverfall im Februar 2026 hat konkrete rechtliche Ursachen. Das hochprofitable Geschäft mit zusammengesetzten GLP-1-Abnehmpräparaten droht wegzubrechen. Innerhalb von nur zwei Wochen trafen das Unternehmen drei harte Schläge:
- FDA-Warnung: Die Behörde stufte bestimmte Produkte als „illegale Nachahmer“ ein. Ein erst kürzlich eingeführtes orales Semaglutid für 49 Dollar musste daraufhin sofort vom Markt genommen werden.
- Novo Nordisk klagt: Der dänische Pharma-Gigant reichte eine Patentklage ein, um den Verkauf der zusammengesetzten Versionen seiner Bestseller Wegovy und Ozempic dauerhaft zu stoppen.
- SEC ermittelt: Das Unternehmen bestätigte eine Untersuchung der US-Börsenaufsicht im Zusammenhang mit den Semaglutid-Produkten.
Diese Häufung von regulatorischen und juristischen Risiken hat dazu geführt, dass Analysten ihre Bewertungen reihenweise strichen. Banken wie Morgan Stanley halbierten ihre Kursziele nahezu, da die Zukunft der wichtigen Gewichtsverlust-Sparte ungewiss ist.
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Milliardenschwere Flucht nach vorn
Inmitten dieses Sturms versucht das Management, das Geschäftsmodell breiter aufzustellen. Für bis zu 1,15 Milliarden Dollar übernimmt Hims & Hers den australischen Telemedizin-Anbieter Eucalyptus. Dieser Deal soll Türen nach Großbritannien, Japan, Deutschland und Kanada öffnen.
Marktbeobachter interpretieren diesen Schritt als Versuch, die Abhängigkeit vom gefährdeten US-Geschäft mit Abnehmpräparaten schnellstmöglich zu reduzieren. Eucalyptus bringt bereits einen Jahresumsatz von über 450 Millionen Dollar mit und wächst dreistellig.
Ausblick
Für das Jahr 2026 plant das Unternehmen trotz der massiven Gegenwinde einen Umsatz zwischen 2,7 und 2,9 Milliarden Dollar. Ob diese Ziele haltbar sind, hängt fast vollständig vom Ausgang der Rechtsstreitigkeiten ab. Am 2. März 2026 wird sich das Management auf der Morgan Stanley TMT-Konferenz in San Francisco den kritischen Fragen der Investoren stellen müssen – insbesondere dazu, wie der drohende Wegfall der GLP-1-Einnahmen kompensiert werden soll.
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