Krieg im Nahen Osten, blockierte Öltransportrouten, Inflationsangst — und Gold bewegt sich kaum. Was nach einem Widerspruch klingt, folgt einer eigenen Logik.
Seit dem 28. Februar 2026, als US-amerikanische und israelische Luftangriffe auf den Iran begannen, steckt das Edelmetall in einer merkwürdigen Seitwärtsbewegung fest. Die Straße von Hormus ist faktisch geschlossen, Öl notiert über 100 US-Dollar pro Barrel — doch Gold, der klassische Krisen-Hedge, handelt seit zwei Wochen in einer engen Spanne zwischen 5.050 und 5.200 US-Dollar.
Warum steigende Ölpreise Gold bremsen
Der Mechanismus dahinter ist kontraintuitiv, aber bekannt. Explodieren die Energiepreise, droht ein Inflationsschock — und der zwingt die Federal Reserve in eine Zwickmühle. Zinssenkungen sind bei steigender Inflation kaum zu rechtfertigen, Zinserhöhungen würden eine ohnehin schwächelnde Wirtschaft weiter belasten. Das US-BIP-Wachstum im vierten Quartal wurde zuletzt auf annualisiert 0,7 % nach unten revidiert, bei einer Kerninflation von rund 2,7 %.
Ross Norman, CEO von Metals Daily, benennt die Gegenwinde klar: Ein stärkerer US-Dollar und höhere Treasury-Renditen entziehen Gold seinen Aufwärtsimpuls. Verzinsliche Staatsanleihen gewinnen an relativer Attraktivität, wenn Zinsen steigen oder steigen könnten — Gold, das keine laufenden Erträge wirft, verliert dagegen.
Hinzu kam nach dem ersten Kurssprung auf 5.423 US-Dollar ein scharfer Ausverkauf: Bis zum 3. März fiel Gold um mehr als 6 % auf 5.085 US-Dollar. Gehebelte Händler, die durch den Dollaranstieg unter Druck gerieten, liquidierten Positionen — klassisches kurzfristiges Marktverhalten, kein fundamentaler Stimmungsumschwung.
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Langfristige These bleibt unberührt
Trotz der jüngsten Schwäche bleibt der strukturelle Rückenwind intakt. Gold hat im bisherigen Jahresverlauf 2026 rund 19 % zugelegt — nach einem Anstieg von 64 % im gesamten Jahr 2025. Zentralbanken stocken ihre Reserven weiter auf, institutionelle Investoren halten erhöhte Goldallokationen als Absicherung gegen Inflation und geopolitische Risiken.
Die großen Banken zeigen sich wenig beeindruckt von der kurzfristigen Volatilität:
- J.P. Morgan: 6.300 USD/Unze bis Ende 2026
- UBS: ~6.200 USD/Unze für Teile des Jahres 2026
- Deutsche Bank: 6.000 USD/Unze als Jahresziel
- Goldman Sachs: ~5.400 USD/Unze, gestützt durch ETF-Zuflüsse und strukturelle Nachfrage
Stagflation — verlangsamtes Wachstum bei hartnäckiger Inflation — gilt historisch als eines der stärksten Umfelder für Gold. Genau dieses Szenario zeichnet sich ab. Die nächsten konkreten Impulse liefern die US-Erzeugerpreisdaten für Februar sowie die anstehende Fed-Zinsentscheidung — beide dürften zeigen, wie ernst die Notenbank die Inflationsrisiken durch den Energieschock nimmt.
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