Das Übernahmeangebot von Warburg Pincus für die PSI Software SE tritt in die entscheidende Phase ein. Der Angebotspreis von 45 Euro je Aktie liegt deutlich über dem Kurs vor Ankündigung der Transaktion, gleichzeitig läuft für verbleibende Aktionäre die Zeit ab. Mit dem geplanten Delisting droht ab 2026 eine deutlich geringere Handelbarkeit der Aktie.
Die Fakten im Überblick
- Angebot von Warburg Pincus (Zest BidCo GmbH): 45,00 Euro je Aktie in bar
- Bereits gesicherter Anteil: rund 82,35 % (Stand Mitte Dezember)
- Ziel: Delisting der Aktie, voraussichtlich im ersten Halbjahr 2026
- Prämie auf Vorkurs (vor Transaktion im Oktober): rund 84 %
- E.ON bleibt mit 17,77 % an Bord und verkauft seinen Anteil nicht
Seit heute und in den letzten Handelsstunden des Jahres steht vor allem das Auslaufen der weiteren Annahmefrist („Zaunfrist“) Anfang Januar im Mittelpunkt. Wer das Angebot bis dahin nicht annimmt, bleibt mit hoher Wahrscheinlichkeit in einer künftig wenig gehandelten Aktie investiert.
Übernahme und Delisting-Ziel
Warburg Pincus bietet über die Zest BidCo GmbH 45,00 Euro je Aktie in bar. Mit einer Annahmequote von rund 82,35 % ist bereits eine klare Mehrheit erreicht. Aus Sicht der neuen Eigentümer ist damit der Weg für den Rückzug von der Börse bereitet.
Das formulierte Ziel ist ein Delisting. Fällt dieser Beschluss und wird er umgesetzt, dürfte der Handel über Xetra und die Präsenzbörsen deutlich eingeschränkt oder vollständig eingestellt werden. Für verbliebene Minderheitsaktionäre würde das die Fungibilität ihrer Anteile spürbar verringern.
Für Anleger stellt sich damit die zentrale Frage, ob sie den sicheren Cash-Abfluss zu 45 Euro vorziehen oder in einem künftig illiquiden Umfeld investiert bleiben wollen. Der Artikel skizziert dazu die wesentlichen Rahmenbedingungen, ohne eine Bewertung vorzugeben.
Operative Entwicklung und Einmalaufwendungen
Parallel zur Transaktion hat PSI im Dezember mehrere operative Meldungen veröffentlicht:
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- Dezember: Vorstellung des integrierten Energiesoftware-Portfolios für die E-world 2026
- Dezember: Auftrag von Metaltech Sp. z o.o. zur Implementierung von PSIpenta/MES
- Dezember: Dachkeramik Meyer-Holsen entscheidet sich für das PSIpenta ERP-System
Diese Nachrichten signalisieren, dass das Tagesgeschäft weiterläuft, werden jedoch vom Übernahmeprozess klar überlagert.
Belastend wirkt die Ad-hoc-Mitteilung von Ende Oktober. PSI kündigte darin „höhere Einmalaufwendungen“ für das Geschäftsjahr 2025 an, die die Profitabilität kurzfristig drücken dürften. Konkrete Auswirkungen auf Umsatz- oder Ergebnisgrößen enthält der Quelltext nicht, die Formulierung macht aber deutlich, dass der Übergang 2025 bilanziell kein einfaches Jahr ist.
Strategischer Rahmen mit E.ON
Der Angebotspreis von 45,00 Euro je Aktie entspricht einer Prämie von rund 84 % auf den Kurs vor Bekanntgabe der Transaktion im Oktober. Ein wesentlicher Baustein im strategischen Setup ist die Rolle von E.ON: Der Energiekonzern hält 17,77 % und verkauft diesen Anteil nicht an Warburg Pincus.
Dies weist auf eine angelegte, langfristige Zusammenarbeit hin. PSI soll in diesem Konstrukt als spezialisierter Softwarepartner für Energiethemen positioniert bleiben. Warburg Pincus wiederum will den Umbau hin zu Cloud-basierten SaaS-Modellen beschleunigen – ein kapitalintensiver Prozess, der außerhalb der Börse oft flexibler umgesetzt werden kann.
Szenario für 2026
Für die verbleibenden Kleinaktionäre ergibt sich ein klares Bild: Wer das Angebot nicht annimmt, bleibt voraussichtlich in einem Unternehmen investiert, das im ersten Halbjahr 2026 von der Börse genommen wird. Marktbeobachter gehen davon aus, dass Warburg Pincus nach Ablauf der Annahmefrist und dem erwarteten Closing im ersten Halbjahr 2026 zügig das Delisting beantragen wird.
Der heutige 31. Dezember markiert damit nicht nur das Ende des Börsenjahres, sondern für PSI-Aktionäre auch den praktischen Countdown für den Ausstieg zu 45,00 Euro. Fällt diese Option weg, könnte sich der Kurs künftig in einem deutlich dünneren Marktumfeld entwickeln, in dem einzelne Transaktionen stärkeren Einfluss auf die Preisbildung haben.
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