Silvia Quandt & Cie. AG, Merchant & Investment Banking:.

DGAP-News: Silvia Quandt & Cie. AG, Merchant & Investment Banking


Schlagwort(e): Sonstiges

Silvia Quandt & Cie. AG, Merchant & Investment Banking: Zwischen den Zeilen
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Silvia Quandt Research GmbH
Bernhard Eschweiler
eschweiler@silviaquandt.de
+49 69 95 92 90 93 51
www.silviaquandt.de

Zwischen den Zeilen

- Auf Gold vertrauen wir

- Nicht wirkliche Inflation,...

- ... sondern Unsicherheit und knappes Angebot treiben Goldpreis höher

Gold war einer der besten Vermögenswerte während der letzten drei Jahre.
Sein Wert hat sich seit dem Ausbruch der Finanzkrise ungefähr verdoppelt,
sowohl in Dollar als auch in Euro. Die Frage ist nun: Verkaufen, Halten
oder mehr Kaufen? Silvia Quandt glaubt, dass die Gold-hausse noch nicht
vorbei ist und $2,000 pro Unze nicht unmöglich sind, aber aus anderen
Gründen als die allgemeine Markteinschätzung.

Die Investitionsgründe für Gold

Es gibt drei Investitionsmotive für Gold:

- Inflationsschutz

- Dollarschutz

- Sicherer Hafen

Gold war ein guter Dollarschutz in den Jahren vor der Krise. Während der
Dollar zwischen 2002 und 2007 etwa 50% gegen den Euro fiel, verdoppelte
sich der Dollar-goldpreis über denselben Zeitraum. In der Finanzkrise
bewährte sich Gold als sicherer Zufluchtsort und verdoppelte seinen Wert
noch einmal. Für Goldbullen ist die Krise auch noch nicht vorbei.
Doppelte Talsohle, Europäische Schuldenkrise, Bankenprobleme und eine harte
Landung in China gehören zu den Gründen, warum viele weiterhin Zuflucht in
Gold suchen. Dazu kommt eine wachsende Angst, dass die Krise von einer
Periode hoher Inflation gefolgt werden wird. Besonders in Deutschland
befürchtet man, dass die lockere Geldpolitik zu Inflation führen muss, und
dies den Regierungen zur Bewältigung ihrer Schuldenprobleme nur recht ist.

Silvia Quandt teilt diese Inflationsängste nicht. Der Prozess des
Schuldenabbaus ist eher deflationär. Das Beispiel Japan zeigt, wie schwer
Deflation selbst mit der lockersten Geldpolitik zu vertreiben ist. Wer
aber Gold

Verkauft, weil er nicht an Inflation glaubt, wird wahrscheinlich auch nicht
richtig liegen. Erstens werden die derzeitigen Unsicherheiten wohl
wirklich noch eine weile anhalten. Zweitens, auch wenn die
Inflationsängste unbegründet sind, so sind sie doch hartnäckig und weit
verbreitet. Es wird wohl einige Jahre mit geringer Inflation oder gar
Deflation brauchen, bevor die Leute ihre Meinung ändern.

Gold ist teuer

Goldbullen argumentieren weiterhin, dass der inflations-bereinigte
Goldpreis nicht so hoch ist. Tatsächlich ist der reale Goldpreis deutlich
unter den Hochs von 1980. Dennoch ist er doppelt so hoch wie sein
Durchschnitt nach Bretton Woods. Somit lässt sich der hohe Goldpreis nur
rechtfertigen, wenn die Inflation wirklich ansteigt.

Selbst wenn Inflation zum Problem wird, bleibt offen ob Gold der beste
Schutz ist. In der Vergangenheit waren Aktien und Immobilien ein ebenso
guter Inflations-schutz wie Gold, ließen sich aber besser diversifizieren.

Angebot und Nachfrage

Das beste Argument für Gold ist Angebot und Nachfrage. Der gesamte Bestand
an Gold liegt momentan bei etwa 170.000 Tonnen. Davon ist etwas mehr als
die Hälfte in Schmuck, ungefähr 17% werden von Zentralbanken gehalten, fast
18% sind Goldinvestitionen (inklusive ETFs) und der Rest dient
industriellen und anderen Zwecken. Die jährliche Goldproduktion ist etwa
2.500 Tonnen. Höhere Preise sind ein Anreiz mehr zu produzieren, aber
Minenkapazitäten lassen sich nur begrenzt steigern.

Demgegenüber hat sich die Nachfragedynamik verändert. Die Schmuckindustrie
alleine verbraucht fast die ganze Minenproduktion. Die Schmucknachfrage
reagiert zwar auf den Goldpreis, aber dagegen steigt der struk-turelle
Bedarf in den Schwellenländern, besonders Indien, China und der Nahe Osten.
Die zweite Quelle für die steigende Nachfrage sind Goldanlagen.
Investitionen in Gold haben sich über die letzten Jahre verdoppelt und
betragen mehr als ein Drittel der Gesamtgoldnachfrage.

Goldanlagen erscheinen groß alleine genommen, sind aber klein aus der
Perspektive aller Finanzanlagen. Goldanlagen sind weniger als 1% aller
Aktien und Anleihen weltweit. Selbst der Gesamtbestand an Gold ist weniger
als 5% aller Aktien und Anleihen (das Verhältnis war eins zu drei vor
dreißig Jahren). Eine kleine prozentuale Portfolioverschiebung Richtung
Gold führt deshalb zu einem enormen Nachfrageschub.

In der Vergangenheit haben Goldverkäufe der Zentral-banken für etwas
Ausgleich gesorgt, aber auch das hat sich geändert. Während Zentralbanken
im Durchschnitt mehr als 500 Tonnen pro Jahr verkauften, waren es im
letzten Jahr netto Null. Zwar verkaufen noch immer einige Zentralbanken in
Europa und der IWF, aber das ist von Aufkäufen aus den Schwellenländern
ausgeglichen, besonders China, Indien und Russland. Trotz des großen
Preisanstiegs beträgt Gold weniger als 10% der weltweiten Reserven. Für
die größten Reserve länder ist der prozentuale Anteil von Gold and den
Gesamtreserven sogar im unteren einstelligen Bereich. Dank wachsender
Reserven müssen diese Zentralbanken mehr Gold kaufen,nur um den Goldanteil
konstant zu halten.

Bei starrer Produktion und keinen Zentralbankverkäufen bleibt nur die
Wiederverwertung als zusätzliche Angebotsquelle,aber das reduziert nicht
die Preise. Im Gegenteil, der Goldpreis wird wahrscheinlich weiter
steigen, auch wenn die Inflation gering bleibt. Unsicherheiten bleiben und
damit die Nachfrage nach sicheren Anlagen. Inflationsängste, wenn auch
nicht gerechtfertigt, werden nicht schnell verschwinden. Dagegen ist das
Goldangebot gering, sowohl Produktion als auch Bestand, und nicht sehr
preiselastisch.

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Frankfurt am Main, 29.07.2010



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(c)DGAP 29.07.2010
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