DJ DER AKTIONÄR Online: DAX 7.000 Punkte möglich: .

DJ DER AKTIONÄR Online: DAX 7.000 Punkte möglich: "Liquidität ein wichtiges Treibmittel für die Börse"

 
An den Börsen herrscht Hochstimmung.









Der DAX ist in den vergangenen sieben 
Wochen kontinuierlich gestiegen. Eine solche Gewinnserie gab es für den 
heimischen Leitindex seit fünf Jahren nicht mehr. Die psychologisch wichtige 
7.000-Punkte-Marke scheint zum Greifen nah. Woher kommt die Euphorie? DER 
AKTIONÄR fragte nach! 
Die Bullen haben an den Aktienmärkten derzeit ganz klar die Oberhand. Wie 
konnte es zu diesem fulminanten Jahrsstart kommen? Wie weit geht die Reise? 
DER AKTIONÄR fragte nach bei Robert Halver, Kapitalmarktexperte bei der 
Baader Bank. 
Der Bullenmarkt wurde durch den 3-Jahrestender der EZB am 21. Dezember 2011 
eingeleitet
 -einem Quantitative Easing Programm auf europäische Art. Der 
Jahresstart war entsprechend beeindruckend. Wie schätzen Sie die aktuelle 
Lage an den Aktienmärkten ein? 
 
Die Aktienmärkte haben es mit Genugtuung aufgenommen, dass die EZB mit einem 
Pseudo-Quantitaive Easing die Staatsanleihekrise in Spanien und Italien 
technisch zumindest deutlich eingedämmt hat. Der Markt ist damit aus seinem 
permanenten Krisenmodus entstiegen und hat Scheuklappen abgenommen, die die 
Sicht auf die fundamentalen Fakten verdeckt haben. Immerhin wächst die 
Weltwirtschaft in diesem Jahr mit ca. drei Prozent. Für die deutsche 
Wirtschaft und damit die sie tragenden (Export-)Unternehmen ist diese eine 
solide Unterfütterung. Natürlich wird die milde Rezession in der Eurozone 
insgesamt ihren Tribut fordern. Aber es ist bemerkenswert, dass wohl 2011 
Deutschland erstmalig mehr in die BRIC-Länder als in unseren traditionell 
größten Außenhandelspartner Frankreich exportiert hat. Für die deutsche 
Wirtschaft gibt es also zunehmend Ersatzbefriedigungen. 
Wie geht es kurzfristig weiter? 
Nach dem großen Jahresauftakt sollte die Aktienmärkte aber auch einmal eine 
Pause einlegen und vorübergehend konsolidieren. Denn die Euro-Krise ist 
nicht vorüber, Die EZB kann sicherlich für Spanien und Italien eine sehr 
stabile Seitenlage bewerkstelligen. Vom Krankenbett aufstehen können die 
Patienten aber erst dann, wenn sie ihre Wirtschaftsreformen als Bringschuld 
à la Agenda 2010 konsequent und zügig umsetzen. Außerdem muss auf Wachstum, 
nicht auf Kaputtsparen gesetzt werden. Da wird es sicherlich zeitweise 
Ernüchterungen und deutliche Schwankungen geben. Aber größere 
Kurskonsolidierungen sollen zu Zukäufen genutzt werden. Denn das 
Liquiditätsumfeld, die Zinssenkungsphantasie der EZB und das 
weltwirtschaftliche Umfeld sind markante Stützungsargumente. Die 
Schwellenländer wachsen weiter. Ist die Weltwirtschaft gesund, freut sich 
der DAX. Das von vielen erwartete annus horribilis 2012 erwarte ich nicht. 
Allerdings gibt es eine deutliche Zweiklassengesellschaft: Die konjunkturell 
stabilen Länder und ihre Aktienmärkte
 -wie der DAX
 -gegen die europäische 
Peripherie. 
Am 28. Februar wird die EZB den Bankenmarkt vermutlich erneut mit einer 
gewaltigen Summe fluten. Haben die Bären im Vorfeld dieser gigantischen 
Geldinfusion eine Chance? 
Sicherlich ist die erneute Liquiditäts-Sintflut weitgehend eingepreist. Es 
geht eigentlich nur noch um die Höhe der Liquiditätsdosis der EZB. 
Entscheidend wird sein, ob die Banken diese Liquidität auch verstärkt in 
Form von Krediten weitergeben. Historisch war es aber immer schwer gegen das 
Argument Liquidität und Zinssenkungen anzukämpfen. 
Ende Januar einigten sich die EU-Länder auf einen neuen Fiskalpakt, der 
Schuldenbremsen in den nationalen Verfassungen vorsieht. War dies ein 
weiterer Baustein zur Überwindung der Schuldenkrise? 
Der Fiskalpakt und die Schuldenbremsen haben im Moment eine moralische 
Funktion. De facto müssen sie noch national beschlossen werden und im 
Extremfall
 -siehe schwere Konjunkturkrisen
 -sind sie auch leicht zu 
umgehen. Wir reden zu viel über Sparen. Wo bleibt das Wachstum, das erst die 
Schuldenbedienung möglich macht. Wirtschaftsreformen und verbesserte 
Standortqualitäten sind das A und O der Lösung. Mit Kaputtsparen ist noch 
nie ein Land seit Adam und Eva saniert worden. Aber immerhin wirken 
Fiskalpakt und Schuldenbremsen als Placebo auf die Märkte. 
Wie beurteilen Sie den bisherigen Verlauf der Berichtssaison? 
Die Berichtsaison ist insgesamt ermutigend gelaufen. Die Banken haben zwar 
enttäuscht, das sollte man jedoch nicht zu hoch bewerten. Für mich sind die 
insgesamt stabilen Gewinnausweise der zyklischen Branchen und ihre im Trend 
stabilen Ausblicke bedeutsamer. Die Unternehmen, die in den Schwellenländern 
aktiv sind, zeigen wohl kaum Sorgenfalten. 
Liquiditätsgetriebene Haussen laufen oft sehr dynamisch ab. Sehen Sie daher 
noch Potenzial für DAX und Co? 
Nach einer Konsolidierung, die in punkto milder Rezession in Euroland, 
latent möglicher Enttäuschungen im Rahmen der Euro-Krise stets möglich sind, 
ist aber Liquidität ein wichtiges Treibmittel für die Börse, die den DAX
 -
allerdings unter der Bedingung, dass die Realitätsdämmerung der Politik in 
Sachen Griechenland anhält und eine euroländische Wachstums- statt 
Kaputtsparstrategie verfolgt wird
 -auch über 7.000 Punkte bis zum 
Jahresende treiben kann. Eine Konsolidierung wäre aber zwischenzeitlich 
durchaus gesund. 
 
Was könnte die Bullen aus der Bahn werfen? 
Die anfänglichen Bemühungen von Italien und Spanien, aus der Bredouille zu 
kommen, dürfen nicht aufhören, weil ja die EZB die Kastanien aus dem Feuer 
holt. Politische Nachlässigkeiten und das Fortsetzen des griechischen Dramas 
wären schwerwiegende Handicaps für die Börsen. In punkto Griechenland sollte 
bis Sommer eine Lösung gefunden werden: Der kontrollierte Austritt mit der 
Möglichkeit über Abwertungen und sicherlich weiterer Unterstützung der EU 
realwirtschaftliche Impulse zu erzeugen, wäre eine attraktive Lösung für die 
Finanzmärkte. Vor diesem Hintergrund
 -das zeigt das Beispiel Argentinien
 -
würde wieder etwas passieren, was bislang ausblieb: Private Investitionen, 
ohne die ein Land keine Chance hat. Anderenfalls droht die Renaissance der 
euroländischen politischen Krise, die den Märkten erneut Scheuklappen 
aufsetzt. 
Vielen Dank für das Gespräch! 
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February 10, 2012 02:57 ET (07:57 GMT)