DJ DER AKTIONÄR Online Tipp des Tages: Cashwert vo.

DJ DER AKTIONÄR Online Tipp des Tages: Cashwert vor Kaufsignal

 
Der in Möglingen ansässige Softwarespezialist USU Software (WKN A0B VU2)) 
hat sich vor zwei Wochen mit einer überaus interessanten Übernahme in den 
Fokus gerückt.










Mit dem Kauf von zunächst 51 Prozent der Aspera GmbH 
erschließt sich USU einen neuen attraktiven Markt. Die USU-Aktie ist noch 
günstig bewertet und könnte bald ein Kaufsignal generieren. 
 
Vielleicht lag es am Marktumfeld zum Zeitpunkt der Meldung der attraktiven 
Übernahme, eines ist jedoch klar: Angesichts der Bewertung, der üppigen 
Cash-Reserven und der angesprochenen Übernahme müsste der Kurs der USU 
Software AG deutlich höher notieren. 
 
Ein Selbstläufer 
Mit der Aachener Aspera GmbH hat sich USU zum 1. Juli so etwas wie einen 
Selbstläufer ins Haus geholt. "Aspera ist ein reines Produkthaus, das sich 
mit seinen Anwendungen auf den  Wachstumsmarkt Lizenzmanagement 
konzentriert. Fachlich und funktionell sind die Produkte von Aspera weltweit 
führend, so dass sich viele große Kunden für diese Speziallösung entschieden 
haben. Das Thema Lizenzmanagement ist nicht zuletzt durch gesetzliche 
Rahmenbedingungen wie die Umsetzung von EURO SOX für alle mittelständischen 
und größeren Unternehmen hochaktuell. Gleichzeitig zeigen Untersuchungen, 
dass bislang deutlich weniger als die Hälfte dieses Lizenzmanagement 
umgesetzt haben. So trifft ein margenstarkes Lizenzgeschäft auf einen Markt 
mit hoher Nachfrage, was die überdurchschnittlichen Steigerungsraten von 
Aspera in Umsatz und EBIT erklärt", so USU-Chef Bernhard Oberschmidt über 
die neue Tochter. Zu den über 90 Kunden gehören acht der größten zehn 
DAX-Konzerne. 
 
Synergien und deutliche Ergebniswirkung 
Für Aspera bezahlt USU rund drei Millionen Euro jeweils zur Hälfte in Aktien 
und Bargeld. Die restlichen 49 Prozent kann USU innerhalb von zwei Jahren 
übernehmen. Der Kaufpreis geht für die margenstarke und zweistellig 
wachsende Firma in Ordnung. Aspera dürfte im Geschäftsjahr 2011 zwischen ein 
und zwei Millionen Euro Gewinn erwirtschaften. Geht man konservativ 
betrachtet von einer Million Euro aus, wird sich das Ergebnis je Aktie durch 
den Zukauf um etwa 5 Cent je Aktie erhöhen. Das ist jedoch eher konservativ 
gerechnet. Die Analysten der LBBW haben ihre Schätzungen für den USU-Konzern 
bereits überarbeitet. DER AKTIONÄR ist jedoch davon überzeugt, dass die 
Analystenprognosen zu konservativ sind. 
 
Kursziel: 5,50 Euro 
Nach Abzug des Kaufpreises für Aspera dürfte USU noch über rund neun 
Millionen Euro Nettocash verfügen. Das entspricht rund 0,90 Euro je Aktie. 
Bei einem 2011er-KGV von 9 (DER AKTIONÄR erwartet 2011 ein Ergebnis je Aktie 
von 39 Cent) ist USU klar unterbewertet, zumal die Firma auch noch über 
Nettobarmittel verfügt. Aus fundamentaler Sicht ist der Wert daher ein 
klarer Kauf. Aus technischer Sicht wird es interessant, wenn der Widerstand 
bei 3,90 Euro, der ein aufsteigendes Dreieck nach oben begrenzt, 
übersprungen wird. Das AKTIONÄRS-Kursziel liegt bei 5,50 Euro, was einer 
Chance von 50 Prozent entspricht. Ein Stopp bei 2,90 Euro sichert die 
Position ab. 
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July 27, 2010 04:42 ET (08:42 GMT)