Die Übernahme des Elektronikhändlers durch den chinesischen E-Commerce-Giganten JD.com biegt auf die Zielgerade ein. Mit einer entscheidenden Genehmigung aus Italien wurde am Wochenende ein potenzieller Stolperstein aus dem Weg geräumt, während gleichzeitig die allerletzte Frist für unentschlossene Aktionäre verstrichen ist. Für die verbleibenden Anleger stellt sich nun die drängende Frage: Kommt jetzt der schnelle Börsenabschied?
Rom gibt grünes Licht – mit Bedingungen
Das regulatorische Tauziehen um die Übernahme hat eine wichtige Wendung genommen. Die italienische Regierung hat unter Nutzung ihres „Golden Power“-Regimes die Transaktion genehmigt. Da Ceconomy mit der Marke MediaWorld eine starke Marktposition in Italien innehat, stand der Deal dort unter besonderer Beobachtung.
Zwar knüpft Rom die Zustimmung laut Parlamentsdokumenten an spezifische Auflagen zur Wahrung nationaler Interessen, doch die Kernbotschaft für die Märkte ist eindeutig: Ein wesentliches Hindernis ist beseitigt. Der geplante Abschluss der Transaktion im ersten Halbjahr 2026 wird damit immer wahrscheinlicher, auch wenn die EU-Kommission den Deal noch prüft.
Die Würfel sind gefallen
Parallel zur politischen Entwicklung wurden am Kapitalmarkt Fakten geschaffen. Am vergangenen Donnerstag endete die gesetzliche „weitere Annahmefrist“. Wer das Barangebot von 4,60 Euro je Aktie bis dahin nicht angenommen hat, bleibt vorerst investiert.
Auch wenn die finale Auszählung der zuletzt angedienten Stücke noch aussteht, sind die Machtverhältnisse längst zementiert. Entgegen mancher vereinfachter Darstellung agiert JD.com nicht im Alleingang, sondern in einem festen Bündnis:
- Dominanz der Bieterin: JD.com sicherte sich bereits vor der letzten Frist rund 45,5 % der Anteile.
- Strategischer Partner: Die Convergenta der Familie Kellerhals bleibt mit ca. 25,4 % an Bord.
- Absolute Kontrolle: Gemeinsam kontrolliert das Duo damit bereits knapp 71 % des Grundkapitals.
Diese komfortable Mehrheit erlaubt es den neuen Eigentümern, die Strategie nach Belieben zu diktieren – und das erhöht den Druck auf die freien Aktionäre.
Delisting-Szenario lähmt die Fantasie
Das Risiko eines Börsenrückzugs (Delisting) schwebt wie ein Damoklesschwert über dem Titel. JD.com hatte diesen Schritt bereits in den Angebotsunterlagen als Option nach dem Vollzug genannt. Eine solche Maßnahme würde die Handelbarkeit der Papiere massiv einschränken.
Der Markt preist dieses Szenario bereits ein. Die Aktie hat den Charakter eines spekulativen Wachstumswertes verloren und verhält sich zunehmend wie ein reines Arbitrage-Papier.
- Mit einem aktuellen Kurs von 4,43 € notiert das Papier nur noch knapp unter dem Angebotspreis.
- Der Abstand zum 52-Wochen-Hoch von 4,49 € ist minimal, was den Deckel auf dem Kurs verdeutlicht.
- Die beeindruckende Performance seit Jahresanfang von über 68 % spiegelt fast ausschließlich die Übernahmeprämie wider.
Fazit: Das Endspiel läuft
Durch das „Go“ aus Italien und das Ende der Andienungsfrist befindet sich Ceconomy faktisch in der Abwicklungsphase ihrer börsennotierten Eigenständigkeit. Für Investoren ist die Luft raus: Große Kurssprünge sind angesichts der Preisbindung an das Übernahmeangebot kaum noch zu erwarten, während das Risiko eines Delistings steigt. Der Fokus liegt nun allein auf den letzten behördlichen Stempeln aus Brüssel.
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