BASF Aktie: Banken bereiten Agrar-Börsengang vor

Möglicher Agrar-Börsengang leitet nächste Umbauphase ein

BASF stellt die Weichen für die nächste Phase des tiefgreifenden Konzernumbaus. Der Ludwigshafener Chemiekonzern hat namhafte Investmentbanken beauftragt, um einen möglichen Börsengang der Sparte Agricultural Solutions an der Frankfurter Börse vorzubereiten. Zu den Mandatierten zählen Citi, Deutsche Bank, Goldman Sachs und JPMorgan als globale Koordinatoren.

Für Investoren kommt dieser Schritt zu einem kritischen Zeitpunkt. Nachdem die Trennung vom traditionellen Lackgeschäft vollzogen ist, rückt nun die organisatorische Verselbstständigung des Agrargeschäfts in den Fokus. Eine endgültige Entscheidung über die Durchführung oder das Timing steht allerdings noch aus.

Im heutigen Handel verliert das Papier leicht an Boden. Die Aktie notiert bei 51,86 Euro, was einem moderaten Tagesverlust von -0,7 Prozent entspricht.

Der Schritt verdeutlicht dennoch, wie konsequent das Management den Mischkonzern neu ordnen will. Ein Großteil des weltweiten Geschäfts der Sparte ist bereits in rechtlich eigenständige Einheiten mit branchenspezifischen Systemen überführt worden. Die verbleibende Umstellung soll im kommenden Jahr abgeschlossen werden, damit der Unternehmensteil zur Jahresmitte börsenreif ist.

Gelingt die Hebung stiller Reserven im Kerngeschäft?

Für Anleger dreht sich die fundamentale Debatte um die Frage, ob die schrittweise Entflechtung den Bewertungsabschlag des Chemieriesen dauerhaft verringern kann. Das Agrargeschäft bildet traditionell eine tragende Säule im Gesamtkonzern. Es bindet jedoch erhebliche finanzielle Mittel für langwierige Zulassungsverfahren sowie Produktentwicklungen.

Die geplante Struktur, bei der BASF auch nach einem Börsengang Mehrheitsaktionär bleiben will, wirft am Kapitalmarkt strategische Fragen auf. Kann eine Teilnotierung an der Börse tatsächlich den vollen Wert heben, wenn die enge Verflechtung mit der Konzernmutter bestehen bleibt? Ein entscheidender Maßstab für den Erfolg der Neuausrichtung wird daher sein, ob diese Schritte zu einer nachhaltigen Neubewertung des verbleibenden Kerngeschäfts führen.

Schlankere Strukturen könnten neue Ertragskraft freisetzen

Im optimistischen Szenario gelingt dem Management der Übergang zu einer flexibleren Aufstellung mit klar profilierten Einheiten. Sollte die Notierung der Agrarsparte planmäßig gelingen, würde dies dem Markt eine eigenständige und transparente Bepreisung des Geschäftsfelds ermöglichen.

Reine Agrarspezialisten erzielen an den Finanzmärkten oftmals höhere Bewertungs-Multiplikatoren als integrierte Chemiekonzerne. Von einer solchen Neubewertung würde BASF als Mehrheitseigentümer unmittelbar profitieren.

Gelingt es dem Konzern parallel dazu, die operative Marge im zyklischen Basischemikalien-Geschäft zu stabilisieren, könnte sich der bisherige Jahresgewinn von 17 Prozent festigen.

Zudem verschafft die konsequente Abspaltung von Randbereichen dringend benötigte operative Freiheiten. Wenn Teilkonzerne auf eigenen Beinen stehen, können sie deutlich flexibler auf schwankende Kundenbedürfnisse reagieren. Das zeigte sich bereits beim Lackbereich Surventis, der gestern mit neuen Miteigentümern eigenständig wurde und dessen Loslösung ohne betriebliche Unterbrechungen anlief.

Nachlassender Rückenwind und Produktionsrisiken belasten die Aussichten

Das Abwärtsrisiko ist angesichts der weltweiten Konjunkturlage jedoch nicht zu unterschätzen. Analyst Chetan Udeshi von JPMorgan stuft die BASF-Aktie weiterhin mit „Underweight“ ein. Seiner Einschätzung nach lässt der Sonderkonjunktur-Rückenwind, der durch den Nahostkrieg ausgelöst wurde, spürbar nach.

Das Analysehaus rät Investoren, europäische Chemiewerte wie BASF besonders nachdrücklich im Portfolio unterzugewichten. Das kolportierte Interesse an Wettbewerbern sieht der Analyst ebenfalls kritisch, da es für den Konzern bessere Optionen gebe.

Sollte die Nachfrage in den Schlüsselmärkten weiter nachlassen, geraten die Margen in den kapitalintensiven Stammwerken rasch unter Druck. Hinzu kommen unvorhersehbare operative Risiken an den weltweiten Standorten.

Am Mittwoch ereignete sich in der chinesischen Shanghai BASF Polyurethane Co. ein Produktionsstopp nach einem toxischen Gasleck bei der Abwasserbehandlung. Solche Zwischenfälle schüren am Markt umgehend Ängste vor Versorgungsunterbrechungen bei wichtigen Kunststoff-Rohstoffen.

Strategieupdate im November markiert die nächste Wegmarke

Für Investoren steht die Aktie an einem sensiblen Wendepunkt. Solange die interne Entflechtung nach Plan verläuft und die Kernsegmente stabile Cashflows liefern, überwiegen die Chancen einer schrittweisen Hebung der Portfoliowerte. Kippt jedoch das konjunkturelle Umfeld durch nachlassende Sonderkonjunkturen oder geraten die Ausgliederungspläne ins Stocken, drohen erneute Kursabschläge im Chemiesektor.

Ein wichtiger Termin für die künftige Ausrichtung steht bereits fest: Am 24. November 2026 lädt BASF zu einem Capital Markets Day ein. Auf dieser Konferenz wird das Management konkrete Details zur weiteren Strategie sowie zu den Fortschritten im Agrarbereich vorlegen. Erst die dort präsentierten Details dürften klären, ob der geplante Börsengang tatsächlich wie erhofft zügig umgesetzt wird.