ServiceNow Aktie: HPE setzt fünf Jahre auf die Plattform

Sinkende Kursziele verschärfen die Bewertungsfrage

Wells Fargo und Morgan Stanley haben gestern ihre Kursziele für ServiceNow gesenkt, ihre positiven Empfehlungen aber beibehalten. Für Anleger entsteht daraus keine eindeutige Entwarnung.

Die Entscheidung lautet vielmehr: Kann das Geschäft mit künstlicher Intelligenz die Wachstumserwartungen wieder stützen, oder müssen die Bewertungsmaßstäbe weiter sinken? Die niedrigeren Zielmarken bei unverändert positiven Einstufungen spiegeln genau dieses Spannungsfeld.

Wells-Fargo-Analyst Michael Turrin reduzierte sein Kursziel auf 175 $, Morgan-Stanley-Analyst Adam Wood auf 160 $. Turrin hielt an „Overweight“ fest, Wood an seiner Kaufempfehlung. Beide trauten der Aktie damit weiterhin eine positive Entwicklung zu, setzten die Messlatte für den Kurs jedoch niedriger.

Für eine vorausschauende Bewertung reicht es deshalb nicht, allein auf die freundlichen Empfehlungen zu schauen. Entscheidend ist, ob ServiceNow seine höheren KI-Ambitionen in belastbares Vertragsgeschäft übersetzen kann. Daran müssen sich die positiven Einschätzungen künftig messen lassen.

Das KI-Vertragsziel wird zum Prüfstein

ServiceNow hob am Mittwoch sein Ziel für den annualisierten KI-Vertragswert im Jahr 2026 auf 1,7 Milliarden $ an. Diese Kennzahl eignet sich als zentraler Prüfstein: Sie verbindet die zahlreichen KI-Initiativen mit einem konkreten kommerziellen Anspruch. Ein höheres Ziel ist allerdings zunächst eine Erwartung des Unternehmens und noch kein Nachweis seiner Erfüllung.

Der Unterschied ist für Anleger wesentlich. Neue Partnerschaften und zusätzliche Funktionen können die Nachfrage unterstützen. Ob daraus ausreichend Vertragsvolumen entsteht, lässt sich aus ihrer Ankündigung allein nicht ableiten. Die Investmentthese gewinnt erst dann an Substanz, wenn die wirtschaftlichen Ergebnisse den Produktankündigungen folgen.

Die Ausgangsbasis dafür ist nicht schwach. Im dritten Quartal 2026 erreichten die Abonnementerlöse 3.988 Millionen $ und wuchsen gegenüber dem Vorjahr um 21%.

Damit steht nicht ein ausbleibendes Wachstum zur Debatte. Die Frage ist, ob ServiceNow die hohe Wachstumsdynamik mit seinem KI-Angebot nachhaltig unterlegen kann.

Kundenvereinbarungen könnten die KI-These stützen

Für das positive Szenario sprechen konkrete Schritte auf Kundenseite. HPE wählte ServiceNow am Mittwoch als Plattform für die Supportleistungen seines Cloud-&-AI-Geschäfts aus. Die Vereinbarung läuft über fünf Jahre. Sie liefert einen geschäftlichen Anknüpfungspunkt jenseits allgemeiner Aussagen über die Chancen künstlicher Intelligenz.

Hinzu kommt die am Dienstag erweiterte Partnerschaft mit Google Cloud. Geplant sind Verbindungen zwischen ServiceNows Branchenarbeitsabläufen und Gemini Enterprise, unter anderem für Einzelhandel, Telekommunikationsvertrieb und IT. Sollten diese Integrationen zusätzliche Nachfrage auslösen, könnten sie die kommerzielle Reichweite des KI-Angebots vergrößern. Ihre wirtschaftliche Wirkung ist damit aber noch nicht bewiesen.

ServiceNow hob am Mittwoch außerdem den Jahresausblick für die Abonnementerlöse und die freie Cashflow-Marge an. Das stärkt die positive Lesart: Das Unternehmen verband seine KI-Ambitionen mit höheren finanziellen Erwartungen.

Im günstigen Szenario greifen Kundenvereinbarungen, Integrationen und Vertragsabschlüsse ineinander. Dann wäre das erhöhte KI-Ziel mehr als eine ambitionierte Vorgabe und könnte die Zuversicht der weiterhin positiv gestimmten Analysten untermauern.

Das Vertragswachstum könnte schwerer wiegen

Das ernsthafte Gegenargument liegt im kurzfristigen Vertragsausblick. ServiceNow stellte am Mittwoch für das vierte Quartal 2026 ein Wachstum der kurzfristig verbleibenden Leistungsverpflichtungen, kurz cRPO, von 18,5% in Aussicht. Laut Reuters blieb diese Prognose hinter den Erwartungen der Anleger zurück und trug gestern zum scharfen Ausverkauf bei.

Damit reicht ein höheres KI-Ziel für eine überzeugende Neubewertung möglicherweise nicht aus. Sollten sich die zusätzlichen KI-Aktivitäten nicht ausreichend im Vertragsgeschäft niederschlagen, könnten Anleger den vorsichtigeren Wachstumsausblick stärker gewichten als neue Kooperationen.

Reuters berichtete gestern zudem über erneute Sorgen vor einer Verdrängung bestehender Softwareangebote durch KI. Diese Sorge ist kein Beleg für einen bereits eingetretenen Schaden bei ServiceNow. Sie erhöht aber die Anforderungen an den wirtschaftlichen Nachweis seiner Strategie.

Das negative Szenario wäre deshalb nicht zwingend ein Einbruch des Geschäfts. Schon eine anhaltende Lücke zwischen hohen KI-Erwartungen und dem tatsächlich erreichten Vertragswachstum könnte weitere Bewertungsanpassungen auslösen.

Die nächsten Geschäftszahlen müssen Bestätigung liefern

Solange ServiceNow seine angehobenen Geschäftsziele mit entsprechendem Vertragswachstum unterlegt, bleibt die positive Interpretation tragfähig. Erweist sich das KI-Vertragsziel dagegen als zu ambitioniert, würden die gesenkten Kursziele eher für eine vorsichtigere Bewertung als für eine abgeschlossene Korrektur sprechen.

Der nächste konkrete operative Prüfpunkt ist die Entwicklung im vierten Quartal 2026. Anleger sollten dabei insbesondere die Fortschritte beim KI-Vertragswert betrachten und sie am erhöhten Jahresziel messen.

Die nächste Neubewertung dürfte deshalb weniger von der Zahl weiterer Partnerschaften abhängen als von ihrer wirtschaftlichen Wirkung. ServiceNow muss zeigen, dass aus erweiterten Einsatzmöglichkeiten belastbares Geschäft entsteht. Genau darin liegt die Bedingung für das positive Szenario.