US-Staatsanleihen rentieren wieder mit fünf Prozent
Die US-Renditen ziehen wegen Inflation, hoher Staatsschulden und KI-Investitionen an. Das verteuert Kredite und belastet Aktienbewertungen.
Kurz zusammengefasst
- Zehnjährige Rendite erreicht 5,01 Prozent
- US-Schuldenvolumen übersteigt 40 Billionen Dollar
- Höhere Zinsen bremsen Übernahmepläne
- Aktien verlieren gegenüber Anleihen an Attraktivität
Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen hat am Montag erstmals seit Oktober 2023 wieder die Marke von 5,00 Prozent überschritten und lag zuletzt bei 5,01 Prozent. Dahinter stehen hartnäckige Inflationssorgen nach steigenden Ölpreisen, ein anhaltend hohes staatliches Schuldenvolumen sowie der wachsende Kapitalbedarf der Wirtschaft für Investitionen in künstliche Intelligenz. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung eine wachsende Konkurrenz für Aktien und spürbar steigende Finanzierungskosten in der gesamten Wirtschaft.
Wachsende Schuldenberge und Renditedruck
Die Rendite der 30-jährigen US-Papiere markierte parallel dazu den höchsten Stand seit fast zwei Jahrzehnten. Neben den Zinsaussichten der Federal Reserve treibt vor allem die Flut neuer Anleihen die Zinsen: Die US-Staatsverschuldung hat unlängst den Meilenstein von 40 Billionen Dollar überschritten. Gleichzeitig treten Technologiekonzerne mit Rekord-Anleiheemissionen an den Markt, um Rechenzentren und KI-Infrastruktur zu finanzieren, was das Angebot an festverzinslichen Papieren vergrößert.
Der Zinsanstieg speist sich allerdings nicht nur aus Inflationsängsten, sondern spiegelt auch eine robuste Wirtschaftsaktivität wider. Das nominale US-Wirtschaftswachstum lag im ersten Quartal bei 6,07 Prozent und beschleunigte sich im zweiten Quartal auf 6,56 Prozent. Solange das Wirtschaftswachstum über den Refinanzierungskosten liegt, bleibt die Schuldenlast für den Staat tragfähig.
TD Securities verweist darauf, dass die Zinsbewegung maßgeblich von den realen Renditen getragen wird. Der inflationsbereinigte langfristige Zinssatz der US-Regierung stieg in dieser Woche auf 2,92 Prozent, verglichen mit 2,55 Prozent zum Ende des vergangenen Jahres.
Belastung für Kredite und Aktienbewertungen
Für Unternehmen und Verbraucher verteuert das Zinsniveau die Finanzierung spürbar. Zehnjährige Staatsanleihen dienen in den USA als Richtschnur für Hypothekenkredite sowie für Autofinanzierungen und Verbraucherkredite.
Zudem geraten Übernahmepläne ins Stocken. Marktteilnehmer berichten von wachsender Zurückhaltung bei Fusionen und Übernahmen, da höhere Fremdkapitalkosten die Kaufpreise drücken und Transaktionen um Monate verzögern.
An den Aktienmärkten schwächt die Rendite von fünf Prozent die Attraktivität von Anteilsscheinen ab. Societe Generale weist darauf hin, dass das Verhältnis zwischen der 30-jährigen Anleiherendite und der Dividendenrendite von Aktien das höchste Niveau seit dem Platzen der Dotcom-Blase im Jahr 2000 erreicht hat.
Am Mittwoch schließt der Offenmarktausschuss der Federal Reserve seine nächste Sitzung ab. Vor dem Hintergrund der Zinsspanne der Federal Funds von derzeit 3,50 bis 3,75 Prozent entscheidet sich dort, ob die Notenbank den Zinssatz angesichts des anhaltenden Preisdrucks weiter anhebt.
