Cashflow schlägt Algorithmus – was die Berichtswoche wirklich entscheidet

Liebe Leserinnen und Leser,

gestern stellte ich die Frage, wie ein Aktienmarkt Rekorde schreiben kann, während die geopolitischen Risiken wachsen und der Ölpreis die Inflation antreibt. Die kommende Woche wird eine Antwort liefern – nur vermutlich nicht dort, wo die meisten hinschauen. Denn während alle Welt auf die Quartalszahlen von Alphabet, Meta und Apple wartet, formiert sich abseits des Rampenlichts eine Gegenbewegung, die Beachtung verdient: Die Unternehmen des täglichen Bedarfs liefern in dieser Berichtssaison mit einer Verlässlichkeit, die manchen KI-Gewinner alt aussehen lässt.

Die unterschätzte Kraft des Alltäglichen

Nehmen Sie McDonald’s. Der Fast-Food-Konzern hat im vergangenen Jahr allein über sein digitales Treueprogramm knapp 37 Milliarden US-Dollar Umsatz generiert. Die digitalen Plattformen erreichten 210 Millionen aktive Nutzer – ein Plus von 19 Prozent. Ab dem 5. Mai rollt McDonald’s in den USA gemeinsam mit Netflix ein „Stranger Things“-Menü aus. Keine Zukunftsvision, kein Versprechen auf Erträge in drei Jahren. Sondern margensteigerndes Konsumentengeschäft, das am nächsten Quartalsbericht ablesbar sein wird.

Oder Dollar Tree: Der Discounter erwartet für das erste Quartal einen Gewinnsprung je Aktie von 23 Prozent auf 1,55 US-Dollar. Auf Jahressicht hat die Aktie um fast 28 Prozent zugelegt. Am Dienstag öffnet zudem Coca-Cola seine Bücher. Was diese Unternehmen eint, ist eine Eigenschaft, die in Zeiten steigender Energiepreise den Unterschied macht: absolute Preismacht beim Endkunden. Der Konsument zahlt den höheren Preis – weil er keine Alternative hat oder keine will.

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Sechs Cent pro Liter – eine Lektion in Regulierungsversagen

Wie Preismacht in der Praxis funktioniert, lässt sich gerade in Deutschland studieren. Eine neue Studie des ZEW Mannheim und des DICE hat untersucht, was die am 1. April eingeführte „12-Uhr-Regel“ für Preiserhöhungen an Tankstellen tatsächlich bewirkt. Das Ergebnis ist ernüchternd: Statt den Verbraucher zu entlasten, stieg die Gewinnmarge bei Superbenzin in den ersten zwei Wochen nach Einführung um durchschnittlich 6 Cent pro Liter.

Der Befund im Detail ist noch aufschlussreicher. Es sind vor allem kleinere Ketten und unabhängige Anbieter, primär in Süddeutschland, die den größten Margenanstieg verzeichnen. Die Regulierung hat exakt jenen Unternehmen geholfen, die ohnehin nah am Konsumenten operieren und ihre Preise flexibel setzen können. Ein Lehrstück darüber, wie gut gemeinte Eingriffe in funktionierende Märkte das Gegenteil des Beabsichtigten erreichen.

Washington: Schüsse, Ermittlungen, Zinspause

Die fundamentale Stärke der Basisökonomie gewinnt zusätzlich an Bedeutung, weil das politische Umfeld unruhiger wird. Am Samstagabend kam es beim White House Correspondents‘ Dinner in Washington zu einem Schusswaffenangriff. Präsident Donald Trump blieb unverletzt. Laut dem amtierenden Justizminister Todd Blanche galt der Angriff gezielt Mitgliedern der Administration.

Börsen blenden solche Schockmomente erfahrungsgemäß schnell aus, solange die Geldpolitik berechenbar bleibt. Und hier klären sich die Verhältnisse: Das US-Justizministerium hat am Freitag die Ermittlungen gegen Fed-Chef Jerome Powell eingestellt. Das ebnet den Weg für die Abstimmung über Trumps designierten Nachfolger Kevin Warsh am kommenden Mittwoch im Senatsausschuss. Wenn die US-Notenbank ebenfalls am Mittwoch zusammentritt, wird sie die Zinsen mit hoher Wahrscheinlichkeit bei 3,50 bis 3,75 Prozent belassen. Keine Überraschungen, keine Experimente – genau das, was der Markt in dieser Lage braucht.

Die Woche im Überblick: Pharma vor Tech

Ab Mittwoch dominieren die Tech-Giganten die Schlagzeilen: Alphabet, Meta und Amazon berichten, Apple folgt am Donnerstag. Doch die eigentliche Temperaturmessung für die Gesundheit der Weltwirtschaft liefern andere Termine.

Achten Sie am Dienstag auf Novartis und Coca-Cola, am Donnerstag auf Eli Lilly. In diesen Bilanzen wird sich zeigen, ob der Konsument die höheren Preise weiterhin akzeptiert – oder ob die Schmerzgrenze erreicht ist. Für europäische Anleger endet die Handelswoche übrigens vorzeitig: Am Freitag, dem 1. Mai, bleiben die Börsen in Frankfurt, Paris und Madrid feiertagsbedingt geschlossen.

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Die zentrale Erkenntnis dieser Berichtssaison verdichtet sich: Unternehmen, die täglich Milliarden Konsumenten bedienen, brauchen weder KI-Fantasie noch Zinssenkungen, um profitabel zu wachsen. Sie brauchen nur das, was sie seit Jahrzehnten haben – einen Kunden, der Hunger hat, Durst hat oder tanken muss. In einer Welt voller Unsicherheiten ist das mehr wert, als mancher wahrhaben will.

Herzlichst,

Ihr Eduard Altmann