Realty Income Aktie: Evercore ISI senkt Kursziel auf 65 Dollar
Höhere US-Renditen erschweren Realty Income die Finanzierung; Scotiabank senkte Einstufung und Kursziel, Evercore ISI reduzierte das Kursziel.
Kurz zusammengefasst
- Aktie im heutigen Handel ein Prozent schwächer
- Scotiabank senkte Einstufung und Kursziel
- Evercore ISI reduzierte das Kursziel
- Höhere Renditen erschweren künftige Finanzierungen
Kapitalmarktzinsen belasten den Immobiliensektor
Der jüngste Zinsanstieg am US-Anleihemarkt hat die Immobilienbranche spürbar erfasst. Medienberichten und Angaben der Nachrichtenagentur AP zufolge gerieten Dividendenwerte gestern unter Druck, da kletternde Renditen von US-Staatsanleihen die relative Attraktivität von Ausschüttungen schmälern. Anleger stehen vor der Frage, wie widerstandsfähig das Geschäftsmodell in einer Phase längerfristig höherer Zinsen bleibt.
Im heutigen Handel gibt das Papier um -1,0 % nach und steht bei 47,46 €. Die Neubewertung an den Anleihemärkten trifft den Immobiliensektor an einer empfindlichen Stelle. Wenn festverzinsliche Staatspapiere wieder nennenswerte Renditen abwerfen, schwindet der relative Zinsvorteil von Immobilienaktien bei defensiv orientierten Investoren.
Zugleich hatten bereits vor rund einem Monat Anpassungen der Kreditstruktur stattgefunden, die den anhaltenden Anpassungsbedarf an die veränderten Finanzierungsbedingungen verdeutlichen.
Finanzierungskosten gegen Renditeabstand
Der ausschlaggebende Faktor für die weitere Entwicklung ist die Spanne zwischen den Refinanzierungskosten und der Rendite der gehaltenen Immobilien. Steigen die Anleiherenditen dauerhaft, verteuert sich künftiges Fremdkapital für Zukäufe und Umschuldungen unmittelbar.
Für Immobilienunternehmen wie Realty Income entsteht daraus ein doppelter Gegenwind. Einerseits verteuern sich neue Kredite, was die Gewinnspannen aus Neuakquisitionen einengt. Andererseits verlangen institutionelle Kapitalgeber höhere Renditen auf das eingesetzte Eigenkapital, um das Risiko gegenüber Staatsanleihen auszugleichen.
Diese Gemengelage veranlasste auch die Analystengemeinde zu Korrekturen. Scotiabank stufte die Aktie am 24. September von Sector Outperform auf Sector Perform herab und senkte das Kursziel von 67 $ auf 59 $. Bereits am 21. September hatte Evercore ISI das Kursziel von 68 $ auf 65 $ reduziert, beließ die Einstufung jedoch bei In Line.
Entlastung bei Beruhigung der Renditen
Im positiven Szenario gelingt es den Anleihemärkten, ein stabiles Plateau zu finden. Sollten die Renditen von US-Staatsanleihen ihren Aufwärtsdruck verlieren, würde dies den Abwertungsdruck auf ertragsstarke REITs schlagartig verringern.
In einem solchen Umfeld rückt die verlässliche Einnahmenbasis wieder in den Mittelpunkt. Das Unternehmen hatte vor rund einem Monat eine monatliche Dividende angekündigt und damit seine kontinuierliche Ausschüttungspolitik untermauert.
Gewinnt die Suche nach berechenbaren monatlichen Cashflows bei Anlegern wieder die Oberhand, dürfte die Bewertung von diesem Niveau aus Halt finden. Eine Stabilisierung der Kapitalkosten würde es zudem erlauben, Investitionsprojekte wieder mit verlässlichen Margen zu kalkulieren.
Dauerhaft hohes Zinsniveau bremst Zukäufe
Im negativen Szenario setzen die Renditen am Anleihemarkt ihren Anstieg fort. Dies würde den Wettbewerb um sicherheitsorientiertes Anlagekapital weiter verschärfen und Immobilienwerte gegenüber festverzinslichen Wertpapieren unattraktiver erscheinen lassen.
Das operative Risiko liegt hierbei in einer verlangsamten Portfolioexpansion. Können Mietrenditen nicht schnell genug an die steigenden Zinsen angepasst werden, geraten die Margen bei Refinanzierungen unter spürbaren Druck. Unter solchen Bedingungen müssten Investoren mit gedämpften Wachstumsraten rechnen, während der Bewertungsabschlag an der Börse bestehen bleibt.
Zinsmarktbewegungen als kurzfristiger Taktgeber
Für die kommenden Wochen zeichnet sich ein klares Bild ab. Solange das 52-Wochen-Tief bei 47,28 € als Unterstützung verteidigt wird, besteht für Marktteilnehmer die Chance auf eine technische Bodenbildung. Kippt diese Marke unter anhaltendem Zinsdruck nach unten weg, dürfte sich der Abwärtstrend fortsetzen.
Als nächster richtungsweisender Taktgeber fungiert die Zinsentwicklung an den US-Märkten, an der sich die Refinanzierungsaussichten der gesamten Branche unmittelbar ausrichten.
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