KI-Aktien im Zwei-Klassen-Markt: Micron hebt ab, SAP und Adobe kämpfen

Microns Umsatz verdreifacht sich, Nvidia investiert 40 Milliarden in sein Ökosystem, SoftBank steigt ins Batteriegeschäft ein — und SAP sowie Adobe versuchen mit Milliarden-Übernahmen, den Anschluss zu halten. Die KI-Branche läuft mit dramatisch unterschiedlichen Geschwindigkeiten. Wer in Chips und Speicher investiert, erntet schon jetzt. Wer auf Unternehmenssoftware setzt, muss Geduld mitbringen.

Auf der Hardware-Seite schlägt sich der Nachfrageboom bereits in den Bilanzen nieder. Speicherchip-Hersteller erleben einen Superzyklus mit historischen Preissprüngen. Die Software-Schicht — vertreten durch SAP und Adobe — steht vor einer anderen Aufgabe: KI-Investitionen müssen sich erst in Umsatzwachstum übersetzen. OpenAIs eigener COO räumte im Februar ein, dass KI die Geschäftsprozesse in Unternehmen bislang kaum durchdrungen habe.

Micron: Der Superzyklus auf dem Kurszettel

Die Rallye bei Micron ist kein Strohfeuer. Die Aktie hat sich seit Jahresanfang mehr als verdoppelt und schloss gestern bei 676,00 Euro — ein neues 52-Wochen-Hoch. In den vergangenen zwölf Monaten hat sich der Kurs mehr als verachtfacht.

Was den Anstieg befeuert: Samsung-Streikdrohungen lösten eine globale Angst vor Chip-Engpässen aus, die auf einen ohnehin angespannten Markt trifft. Die Vertragspreise für DRAM sollen im laufenden Quartal um bis zu 63 Prozent steigen. Für das Gesamtjahr rechnet Gartner mit einem Preisanstieg von 125 Prozent.

Die Zahlen des vergangenen Quartals unterstreichen die Dynamik. Der Umsatz stieg um 196 Prozent, der Gewinn schnellte um 771 Prozent nach oben. Mit der 245-TB-SSD Micron 6600 ION hat das Unternehmen zudem ein Produkt auf den Markt gebracht, das gezielt auf KI- und Hyperscale-Rechenzentren zugeschnitten ist.

Trotz der Kursexplosion wirkt die Bewertung erstaunlich moderat. Das Forward-KGV liegt bei 12,9 — unter dem 15-Jahres-Durchschnitt. Mizuho hat das Kursziel auf 740 Dollar angehoben. Der Analystenkonsens von 46 Experten lautet auf Kaufen. Micron plant zudem Investitionsausgaben von mehr als 25 Milliarden Dollar.

SAP: Übernahme-Offensive vor dem Sapphire-Härtetest

SAP hat innerhalb einer Woche zwei milliardenschwere Übernahmen verkündet — und steht damit unter Zugzwang, die strategische Logik dahinter zu beweisen. Die Aktie notiert bei 144,02 Euro, knapp 47 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch. Seit Jahresanfang hat der Kurs fast 29 Prozent verloren.

Herzstück der Offensive ist die 1,16-Milliarden-Dollar-Investition in das deutsche KI-Startup Prior Labs. Das Unternehmen hat mit seinen Tabular Foundation Models eine neue Kategorie von KI entwickelt, die speziell für strukturierte Daten konzipiert ist. Das Modell TabPFN setzte in hunderten akademischen Studien den Stand der Technik bei tabellarischen Benchmarks. Parallel schloss SAP die Übernahme von Dremio ab, einer Open-Source-Plattform für Data Lakehouses.

Ein strategischer Schwenk begleitet die Deals. SAP will seine KI-Lösungen künftig auch Kunden zugänglich machen, die ihre Systeme noch nicht in die Cloud migriert haben — einschließlich Nutzer der On-Premise-Plattform ECC. Gleichzeitig beschränkt der Konzern den Einsatz von KI-Agenten auf verifizierte Plattformen wie Nvidias NemoClaw.

Die Nagelprobe folgt nächste Woche. Auf der Sapphire-Konferenz vom 19. bis 21. Mai muss SAP demonstrieren, dass die Übernahmen in Produktfortschritte und Kundenakzeptanz münden. Die Cloud-Umsätze lagen im ersten Quartal bei 4,1 Milliarden Euro, ein Plus von 17 Prozent währungsbereinigt. Die bereinigte operative Marge verbesserte sich auf 31,5 Prozent. Der Analystenkonsens sieht ein Kursziel von 288 Dollar — das wäre ein Aufwärtspotenzial von rund 66 Prozent.

Nvidia: 40 Milliarden für die Lieferkette der Zukunft

Nvidia hat sich vom reinen Chiphersteller zum Architekten des gesamten KI-Ökosystems gewandelt. Die Aktie schloss gestern bei 186,20 Euro auf einem neuen 52-Wochen-Hoch — im Vergleich zu Micron ein bescheidenes Plus von knapp 16 Prozent seit Jahresanfang. Bei einer Marktkapitalisierung von 5,46 Billionen Dollar spielt der Konzern allerdings in einer eigenen Liga.

Das Investitionsvolumen ist beispiellos. Mehr als 40 Milliarden Dollar hat Nvidia 2026 bereits zugesagt. Die größte Einzelwette: 30 Milliarden Dollar für OpenAI. Hinzu kommen sieben Multi-Milliarden-Dollar-Beteiligungen an börsennotierten Unternehmen, darunter bis zu 3,2 Milliarden in den Glasspezialisten Corning und bis zu 2,1 Milliarden in den Rechenzentrumsbetreiber IREN.

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Die Strategie hat einen kreisförmigen Charakter, der Kritiker auf den Plan ruft. Nvidia finanziert Unternehmen, die seine Chips kaufen — und vermietet in manchen Fällen Rechenkapazität an dieselben Partner zurück. Wedbush-Analyst Matthew Bryson erkennt das Muster an, sieht darin aber das Potenzial für einen dauerhaften Wettbewerbsvorteil.

Am 20. Mai stehen die Quartalszahlen an. Goldman Sachs hat die Gewinnschätzungen um rund 12 Prozent angehoben und liegt mit einer Umsatzprognose von 80 Milliarden Dollar etwa zwei Milliarden über dem Konsens. Die Erlöse sollen im Jahresvergleich um 78 Prozent steigen, getrieben von der Nachfrage nach Blackwell-Chips. Von 42 Analysten bewerten 40 die Aktie mit Kaufen.

SoftBank: Batterien für die eigenen Rechenzentren

SoftBank fiel am Montag um 10,6 Prozent auf 5.743 Yen — das Handelsvolumen lag 40 Prozent über dem 30-Tage-Durchschnitt. Berichte über eine Kürzung des OpenAI-Margin-Loans um 40 Prozent belasteten die Stimmung. Die Quartalszahlen, die für den 13. Mai angesetzt sind, dürften weitere Klarheit bringen.

Abseits des Kursdrucks hat SoftBank eine bemerkenswerte Infrastruktur-Initiative gestartet. Der Konzern steigt ins Batteriegeschäft ein, um die explodierende Stromnachfrage seiner KI-Rechenzentren selbst zu decken. Die zentrale Maßnahme:

• Standort: Eine ehemalige Sharp-LCD-Fabrik in Sakai, Osaka, wird zur Großserienproduktion von Batterien umgebaut
• Technologie: Zink-Halogen-Batteriezellen mit wasserbasiertem Elektrolyt, entwickelt gemeinsam mit dem koreanischen Partner Cosmos Lab — feuerresistenter als Lithium-Ionen-Technik
• Zeitplan: Die erste Produktionsanlage für KI-Rechenzentren soll 2027 in Betrieb gehen
• Umsatzziel: Mehr als 100 Milliarden Yen (638 Millionen Dollar) Jahresumsatz bis 2030

Die Eigenkapitalrendite von 28,25 Prozent spricht für operative Stärke. Der freie Cashflow pro Aktie ist mit minus 369 Yen allerdings deutlich negativ — eine direkte Folge der massiven Investitionsverpflichtungen.

Adobe: Übernahmen und Rückkäufe gegen den Abwärtstrend

Adobe steckt in einem Dilemma. Die Aktie notiert bei 208,50 Euro, fast 45 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch und knapp 27 Prozent unter dem Jahresanfangskurs. Das Forward-KGV von 10,8 liegt weit unter dem Sektordurchschnitt von 24 — ein Zeichen dafür, dass der Markt die KI-Monetarisierung noch nicht einpreist.

Die Übernahme von Semrush Holdings ist Adobes Antwort auf eine wachsende Lücke. Eigene Daten zeigen, dass KI-Traffic auf US-Einzelhandelsseiten im März 2026 um 269 Prozent zum Vorjahr gestiegen ist — Unternehmen aber erhebliche Defizite bei der KI-gestützten Markensichtbarkeit haben. Semrush soll genau diese Lücke schließen.

Parallel hat Adobe mit CX Enterprise ein neues agentenbasiertes KI-System vorgestellt, das Content-Lieferkette, Kundeninteraktion und Markensichtbarkeit in einer Plattform bündelt. Flankiert wird die Strategie durch ein 25-Milliarden-Dollar-Aktienrückkaufprogramm mit Laufzeit bis April 2030.

Der Analystenkonsens von 22 Experten lautet auf Halten, das mittlere Kursziel liegt bei 338 Dollar — etwa 33 Prozent über dem aktuellen Niveau. Adobe muss nun beweisen, dass die Semrush-Integration und die KI-Offensive die Bewertungslücke schließen können.

Infrastruktur führt — Software muss liefern

Die Trennlinie im KI-Sektor verläuft unmissverständlich zwischen Infrastruktur und Anwendung. Microns Umsatz hat sich verdreifacht, SoftBank baut Gigawattstunden-Batteriekapazität auf. Die Nachfrage auf der Hardware-Seite ist unmittelbar und messbar.

SAP und Adobe stehen auf der anderen Seite dieser Kluft. KI verändert, wie ihre Kunden Software entdecken, kaufen und nutzen. Das ist Bedrohung und Chance zugleich — und genau der Grund für die Milliarden-Akquisitionen der vergangenen Wochen. Nvidia verbindet beide Welten: Seine Chips treiben die Infrastruktur an, sein 40-Milliarden-Portfolio ist eine Wette darauf, dass die Anwendungsschicht letztlich die Nachfrage erzeugt, die den Hardware-Boom aufrechterhält.

Drei Termine werden die nächsten Wochen prägen. SoftBanks Quartalszahlen morgen geben Aufschluss über die Vision-Fund-Performance und die Ernsthaftigkeit der Batterie-Strategie. SAPs Sapphire-Konferenz ab dem 19. Mai ist die Bühne für den Beweis, dass die KI-Übernahmen Substanz haben. Und Nvidias Quartalsbericht am 20. Mai liefert den wichtigsten Datenpunkt für den gesamten Sektor. Für Micron bleibt die entscheidende Frage, wie lange das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage im Speichermarkt anhält — und ob Samsungs Produktionserholung den Preisrückenwind irgendwann bremst.

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