UBS: Entscheid am Mittwoch zu Kapitalregeln
Die Schweizer Regierung legt neue Kapitalanforderungen für die UBS fest, die Milliarden-Rückkäufe gefährden könnten.
Kurz zusammengefasst
- Bundesrat veröffentlicht Regulierungspaket
- 22 Milliarden Dollar Mehrbedarf möglich
- Aktienrückkäufe für 2026 in Gefahr
- Quartalszahlen am 29. April erwartet
Heute Abend weiß die UBS, wie teuer die Schweizer Regulierung sie kommt. Der Bundesrat veröffentlicht nach Börsenschluss sein Paket zur künftigen Eigenkapitalausstattung der Großbank — ein Entscheid mit direktem Einfluss auf Milliarden-Rückkäufe und die strategische Ausrichtung des Instituts.
Zwei Pakete, unterschiedliche Hebel
Das Regulierungspaket besteht aus zwei Teilen. Die Eigenkapitalverordnung legt fest, welche Bilanzpositionen als hartes Kernkapital zählen. Der Bundesrat entscheidet darüber auf dem Verordnungsweg — am Parlament vorbei.
Das zweite Geschäft betrifft die Kapitalunterlegung ausländischer Töchter im Stammhaus. Diese Botschaft geht ans Parlament, das im Mai debattiert. Hier bleibt politischer Spielraum.
22 Milliarden Dollar auf dem Spiel
Behält der Bundesrat seine Position aus der Vernehmlassung, darf die UBS ab Anfang 2027 Positionen wie Bankensoftware oder latente Steueransprüche nicht mehr ans Kernkapital anrechnen. Die Bank selbst beziffert den Mehrbedarf an hartem Kernkapital auf 22 Milliarden Dollar. Die Kernkapitalquote würde laut UBS-Berechnung von 14,4 auf 18,5 Prozent steigen.
Das trifft direkt die angekündigten Aktienrückkäufe. Für 2026 hat die Bank 3 Milliarden Dollar eingeplant. Müsste sie diesen Betrag stattdessen in die Schweizer Tochtergesellschaft einbringen, fiele das Programm weg.
Kompromiss oder Konfrontation?
UBS-Präsident Colm Kelleher warnte an der Generalversammlung in deutlichen Worten vor den Folgen. Er betonte zwar den Willen, den Hauptsitz in der Schweiz zu behalten. Zugleich kündigte er an, Optionen zu prüfen, um die Folgen der Regulierung zu begrenzen. Der Bundesrat zeigte sich bisher unbeeindruckt.
Analysten der Bank of America sehen trotzdem Spielraum für eine Erleichterung. Ihr Basisszenario: Der Bundesrat erlaubt, latente Steueransprüche bis zu einer Obergrenze von 10 Prozent als CET1-Kapital anzurechnen — im Einklang mit Basel-III-Standards. Die Kapitalbelastung aus den Regeln zu immateriellen Vermögenswerten würde dann auf rund 6,2 Milliarden Dollar sinken.
Ein wichtiger Schweizer Parlamentarier signalisiert: Macht der Bundesrat bei der Verordnung Zugeständnisse, verbessert das das Klima für die anschließende Parlamentsdebatte. Die härtere Forderung zur Kapitalunterlegung der Auslandstöchter bleibt davon aber wohl unberührt.
Quartalszahlen als nächster Test
Die UBS-Aktie notiert aktuell bei rund 36,90 Euro — gut 14 Prozent über dem Niveau vor einem Monat, aber noch knapp 10 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch vom Januar. Das fundamentale Bild ist solide: 2025 erzielte die Bank einen Nettogewinn von 7,8 Milliarden Dollar, ein Plus von 53 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Das Kosteneinsparungsziel von 13 Milliarden Dollar hat sie ein Quartal früher als geplant zu 77 Prozent erreicht.
Am 29. April folgen die Quartalszahlen für Q1 2026. Dann zeigt sich, ob die Bank die Gewinnerwartungen von 3,22 Dollar je Aktie für das Gesamtjahr bereits im ersten Jahresviertel untermauern kann — und wie die Märkte den Regulierungsentscheid bis dahin einpreisen.
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