Alstom Aktie: Prognose ist kassiert
Coradia-Max-Probleme belasten Alstoms Halbjahresmarge und Cashflow; der Konzern plant zudem ein Schuldenabbauprogramm über rund zwei Milliarden Euro.
Kurz zusammengefasst
- Margenziel sinkt auf rund ein Prozent
- Coradia Max verursacht 950 Millionen Euro Kosten
- Freier Cashflow im Halbjahr negativ
- Alstom plant Schuldenabbau bis September 2027
Alstom kassiert die Prognose und legt dabei ein Problem offen, das tiefer reicht als gedacht. Die bereinigte operative Marge soll im laufenden Geschäftsjahr 2026/27 nur noch bei rund 1 Prozent liegen, bisher waren 6,5 Prozent avisiert.
Vorbörslich rutschte die Aktie auf Tradegate um etwa 20 Prozent ab, auf 12,64 Euro. Das ist der tiefste Stand seit März 2024. Zum Vergleich: Die Pariser Börse hatte am Freitag bei 15,81 Euro geschlossen.
Coradia Max drückt die Zahlen
Auslöser ist die Regionalzugplattform Coradia Max. Im ersten Quartal tauchten zusätzliche technische Probleme auf, die Produktion wurde pausiert. Später zeigte sich, dass die Testphase neu ausgerichtet werden muss, um die Zulassungsanforderungen zu erfüllen. Die erste Homologation rückt damit auf März 2028, der Start im Fahrgastbetrieb soll 2028 beginnen und bis Anfang 2030 reichen.
Die Folgen schlagen voll auf die Marge durch. Im ersten Halbjahr lag sie bei rund minus 4 Prozent, nach plus 6,4 Prozent im Vorjahr. Finanzchef Bernard Delpit führt den Rückgang von etwa zehn Prozentpunkten vollständig auf die Neubewertung bei Coradia Max und die Lage in Mittel- und Nordeuropa zurück. Rund 950 Millionen Euro kostet die Anpassung, enthalten sind Zusatzkosten und Vertragsstrafen.
Betroffen sind sechs Projekte mit einem Auftragsbestand von etwa 5 Milliarden Euro. Ihre Bruttomarge ist inzwischen negativ. Zwei der sechs Verträge enthalten laut Management besonders strenge Konditionen.
Cash-Flow und Entschuldung
Der Umsatz wuchs im Halbjahr um 3 Prozent auf 9,3 Milliarden Euro, die Auftragseingänge stiegen auf 11,0 Milliarden Euro. Das Geschäft läuft also, nur verdient Alstom daran derzeit nichts.
Der freie Cashflow lag bei minus 1,2 Milliarden Euro. Für das Gesamtjahr erwartet Alstom nun minus 1,5 Milliarden Euro, zuvor stand ein positiver Wert im Plan. Etwa 1 Milliarde davon soll in den kommenden Jahren zurückfließen, weil sich Abschlagszahlungen nur verschieben.
Um das Investment-Grade-Rating zu halten, legt der Konzern ein Schuldenabbauprogramm von rund 2 Milliarden Euro auf. Es soll bis spätestens September 2027 stehen. Ein großer Teil dürfte aus Verkäufen kommen, im Blick sind profitable, aber nicht zentrale Aktivitäten. Details nennt das Management nicht. Zusätzlich sicherte sich Alstom eine neue Kreditlinie über 2 Milliarden Euro, die Barmittel betragen 1,6 Milliarden Euro.
Die Produktionsprognose sinkt auf rund 4.000 Wagen, zuvor waren 4.400 bis 4.500 geplant. Das organische Umsatzwachstum soll nur noch im niedrigen bis mittleren einstelligen Bereich liegen, statt bei etwa 5 Prozent.
Termine
Für das zweite Halbjahr unterstellt Alstom eine Margenerholung auf rund 6,5 Prozent. Das ist ambitioniert, zumal die Coradia-Produktion in diesem Jahr gegen null gefahren wird. Die vollständigen Halbjahreszahlen folgen am 17. November, die Neun-Monats-Zahlen am 19. Januar 2027. Einen Kapitalmarkttag plant der Konzern für das zweite Quartal 2027, dort will er auch die mittelfristige Finanzperspektive vorlegen.
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