49,7 Prozent Sozialabgaben bis 2040 — was die Wirtschaftsweisen wirklich sagen

Liebe Leserinnen und Leser,

gestern fasste ich die Lage in zwei Sätzen zusammen: Der DAX steht nahe seinem Rekord, aber die Erleichterung hält nur so lange, wie der Ölpreis unter Kontrolle bleibt. Am Mittwoch liefert nicht der Ölpreis die entscheidende Nachricht, sondern der Sachverständigenrat — und seine Zahlen wiegen schwerer als jede Tagesbewegung an der Börse. Die Wirtschaftsweisen halbieren ihre Wachstumsprognose für 2026 erneut und legen eine Sozialkosten-Projektion vor, die man sich auf der Zunge zergehen lassen muss: Fast 50 Prozent Beitragssatz bis 2040. Das ist keine ferne Zukunft. Das sind 14 Jahre.

Wachstum halbiert, Sozialkassen unter Druck

Der Sachverständigenrat senkt seine BIP-Prognose für 2026 von 0,9 auf 0,5 Prozent. Für 2027 werden 0,8 Prozent erwartet, gestützt vor allem auf staatliche Infrastrukturausgaben. Die Inflation soll 2026 bei 3,0 Prozent liegen, 2027 bei 2,8 Prozent — im April stand sie mit 2,9 Prozent bereits auf dem höchsten Niveau seit Januar 2024. Im Risikoszenario, bei Brent-Preisen von 120 Dollar je Barrel, blieben nur 0,2 Prozent Wachstum übrig.

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Die eigentliche Brisanz steckt in den Sozialkassen. Der Gesamtbeitragssatz zur Sozialversicherung liegt aktuell bei 42,3 Prozent des Bruttolohns. Bis 2030 soll er auf 45,4 Prozent steigen, bis 2040 auf 49,7 Prozent. Die Pflegeversicherung wird bis 2035 um 35 Prozent teurer, die Rentenversicherung um 52 Prozent. Die Wirtschaftsweisen fordern konkrete Einschnitte: Abschaffung der beitragsfreien Mitversicherung für Ehepartner ohne Kindererziehung, strengere Pflegeeinstufungen, Streichung des Entlastungsbetrags. Die Koalition plant bis zur Sommerpause ein Reformpaket zu Pflege, Einkommensteuer und Rente. Zum 1. Juli 2026 wird das Bürgergeld in „Grundsicherung“ umbenannt, verbunden mit einer 30-Prozent-Sanktion für drei Monate bei Pflichtverstößen.

Der Iran-Konflikt bleibt der zentrale Belastungsfaktor für die Industrie. Brent gab am Mittwoch zwar um 3,5 Prozent auf 96,21 Dollar nach, WTI um 4,5 Prozent auf 89,89 Dollar — doch das Preisniveau liegt weiterhin hoch genug, um Investitionen zu bremsen und Margen zu drücken.

EZB vor dem 11. Juni: Zinserhöhung trotz Minimalwachstum?

Die Europäische Zentralbank steuert auf eine schwierige Entscheidung zu. Direktorin Isabel Schnabel hält eine Zinserhöhung am 11. Juni für notwendig, Chefvolkswirt Philip Lane rechnet mit höheren Inflationsprognosen. Der Hauptrefinanzierungssatz steht seit einem Jahr unverändert bei 2 Prozent; die Märkte preisen zwei bis drei Erhöhungen für 2026 ein. Auch Ratsmitglied Olli Rehn deutet eine Straffung an.

Die Gegenrechnung ist ernüchternd: Das Eurozonen-BIP wuchs im ersten Quartal nur um 0,1 Prozent, die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen liegt bereits über 3 Prozent. Vizepräsident Luis de Guindos warnt vor Risiken aus überbewerteten Vermögensmärkten, dem Schattenbankensektor und unberechenbarer US-Handelspolitik. ING-Chefvolkswirt Carsten Brzeski bringt es in der Süddeutschen Zeitung auf den Punkt: Zu aggressives Vorgehen könnte eine „scharfe Korrektur“ auslösen. Die EZB muss Inflation bekämpfen, ohne eine Wirtschaft abzuwürgen, die kaum noch wächst.

DAX bei 25.225 Punkten — adidas führt, Siemens Energy fällt

Der DAX notierte am Mittwochnachmittag bei 25.225,13 Punkten (+0,16 Prozent), nachdem er am Vormittag noch bei 25.365 Punkten gelegen hatte. Das Allzeithoch bei 25.507,79 Punkten bleibt in Reichweite, der Gesamtmarktwert liegt bei 2,097 Billionen Euro. Der EuroStoxx 50 legte knapp ein Prozent auf 6.112 Punkte zu.

Die Gewinnerliste erzählt eine eigene Geschichte. adidas sprang um 5,88 Prozent auf 166,45 Euro — getrieben vom WM-Effekt. Analysten erwarten über eine Milliarde Euro direkten WM-Umsatz, die Aktie hat ihren zwischenzeitlichen Jahresverlust von 23 Prozent nahezu aufgeholt. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 207,56 Euro. Auch Puma profitiert mit plus 4,5 Prozent, unterstützt durch den Einstieg von Großaktionär Anta; seit Jahresanfang liegt das Plus bei fast einem Drittel. Nike verliert in den USA im selben Zeitraum knapp 30 Prozent — der Sportartikelmarkt sortiert sich gerade grundlegend neu. Continental gewann 5,19 Prozent auf 72,60 Euro. Am anderen Ende: Siemens Energy gab 4,62 Prozent ab, RWE verlor 3,89 Prozent.

Plattform-Werte und Basiskonsum: Robuste Cashflows abseits der Schlagzeilen

Während der DAX von Halbleitern und Sportartikeln getrieben wird, liefern kleinere Werte bemerkenswerte Quartalszahlen. The Platform Group meldete für das erste Quartal 2026 ein GMV-Plus von 23,0 Prozent auf 438,4 Millionen Euro. Der Nettoumsatz stieg um 51,2 Prozent auf 243,1 Millionen Euro, das bereinigte EBITDA um 37,1 Prozent auf 21,8 Millionen Euro. Die Zahl aktiver Kunden wuchs um 42,1 Prozent auf 8,1 Millionen, der durchschnittliche Warenkorb auf 128 Euro. Die Jahresprognose — 1,7 Milliarden Euro GMV, 1,0 Milliarden Euro Nettoumsatz, 70 bis 80 Millionen Euro bereinigtes EBITDA — wurde bestätigt. Die Aktie reagierte mit einem Plus von 10,69 Prozent auf 3,0550 Euro.

Auch im Basiskonsum und Tourismus zeigt sich Stabilität. Henkel Vz. legte 1,3 Prozent auf 66,82 Euro zu, bei einem Analystenkursziel von 75,15 Euro und einem erwarteten EPS 2026 von 5,40 Euro. alltours meldete für das Geschäftsjahr 2024/25 einen Gruppenumsatz von 2,735 Milliarden Euro (+18 Prozent) und ein EBTDA von 115,6 Millionen Euro (+16 Prozent); für 2026 wird ein Umsatzplus von rund 6 Prozent erwartet. Der Tourismusverband Allgäu/Bayerisch-Schwaben verzeichnete im ersten Quartal 2026 ein Gästeplus von 2,3 Prozent. BWH Hotels steigerte den Umsatz 2025 leicht auf 921,8 Millionen Euro bei einer Auslastung von 58,9 Prozent.

Zwei weitere Profile verdienen Erwähnung. Die Deutsche Börse gab am Vormittag 0,9 Prozent auf 251,50 Euro ab, doch die Fundamentaldaten des ersten Quartals beeindrucken: EPS von 3,21 Euro gegenüber 1,16 Euro im Vorjahr, Umsatz von 2,03 Milliarden Euro (+137,2 Prozent). Das Analystenkursziel liegt bei 283,44 Euro, das erwartete EPS 2026 bei 12,42 Euro. CompuGroup Medical legte für 2025 einen organisch um 5 Prozent gewachsenen Umsatz von 1,213 Milliarden Euro vor; das EBITDA sank wegen höherer F&E-Ausgaben um 11 Prozent auf 195 Millionen Euro. Die Dividende soll von 0,05 auf 0,50 Euro steigen, die Hauptversammlung ist für den 17. April 2026 angesetzt.

Was jetzt zählt

Die kommenden Wochen werden zeigen, ob die Sozialversicherungszahlen der Wirtschaftsweisen politisch Wirkung entfalten — oder ob sie in der Reformdebatte untergehen. Die EZB-Sitzung am 11. Juni wird zur Nagelprobe: Zinserhöhung bei 0,1 Prozent Quartalswachstum ist ein Experiment mit offenem Ausgang. Für Anleger bleibt die Erkenntnis dieses Mittwochs unbequem: Der DAX steht 280 Punkte unter seinem Rekord, getragen von WM-Euphorie und einer Halbleiter-Rally. Die strukturellen Kosten der deutschen Volkswirtschaft — steigende Sozialabgaben, hohe Energiepreise, ausbleibende Investitionen — spiegeln sich darin nicht wider. Wer Cashflow-stabile Werte aus Basiskonsum, Plattform-Ökonomie und Touristik im Depot hält, setzt auf die weniger glamouröse, aber besser abgesicherte Seite des Marktes.

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Herzlichst,

Ihr Eduard Altmann