8,99 Euro für einen Schokohasen – und was das über unsere Portfolios verrät

in einem Hamburger Supermarkt flogen in dieser Woche die goldenen Lindt-Hasen aus den Regalen. Nicht wegen eines Ansturms – sondern wegen eines Preisschilds. 8,99 Euro statt 6,99 Euro, ein Aufschlag von fast 29 Prozent. Der Handel zog die Reißleine, die Verbraucherzentrale merkte trocken an, der Hauptbestandteil sei ohnehin Zucker. Lindt-CEO Adalbert Lechner verwies auf langfristige Kakao-Einkaufsstrategien und erklärte, es sei „zu früh für Preissenkungen“.

Am vergangenen Samstag beschrieb ich die Trennlinie zwischen Preismacht und Kapitulation. Der Hamburger Schokohase liefert nun die Anschauung: Was passiert, wenn ein Premiumhersteller diese Linie überschreitet. Die Ära, in der Unternehmen steigende Kosten nahezu grenzenlos an den Endkunden weiterreichen konnten, geht zu Ende. Und das hat Konsequenzen weit über den Süßwarenmarkt hinaus.

Die Abstimmung an der Supermarktkasse

Das Konsumklima (NIM) ist auf eisige minus 28 Punkte abgestürzt. Sechs von zehn Deutschen stellen sich auf dauerhaft hohe Energiepreise ein. Die Unsicherheiten des Iran-Krieges beschleunigen eine tektonische Verschiebung im Lebensmitteleinzelhandel.

Die Accurat-Daten zur Kalenderwoche 12, die ich gestern bereits angedeutet habe, verdienen eine vertiefte Einordnung: Aldi Nord und Aldi Süd gewannen bei den Ladenbesuchen 0,7 beziehungsweise 1,0 Prozentpunkte hinzu. Ein einziger Prozentpunkt entspricht rechnerisch rund zwei Milliarden Euro Umsatz. Die Verlierer: Rewe, Edeka, Kaufland. Wenn das Geld knapp wird, weicht Markentreue dem Preisbewusstsein. Was im Supermarkt passiert, ist nichts anderes als eine Volksabstimmung über die wirtschaftliche Zukunft – und das Ergebnis fällt eindeutig aus.

850 Milliarden Dollar weniger in einer Woche

Diese Erschöpfung des Konsumenten spiegelt sich an den Finanzmärkten – nur in einer anderen Größenordnung. Allein in der vergangenen Woche haben die „Magnificent 7″ über 850 Milliarden US-Dollar an Börsenwert eingebüßt. Meta stürzte um 11 Prozent ab, Alphabet verlor 9 Prozent. Microsoft verbuchte ein Minus von 6,5 Prozent und steuert auf das schlechteste Quartal seit 2008 zu. Der S&P 500 liegt im laufenden Jahr über 7 Prozent im Minus, der VIX hat die 30er-Marke durchbrochen.

Besonders aufschlussreich ist der Fall Salesforce. Die Aktie hat sich seit ihrem Allzeithoch Ende 2024 fast halbiert. Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis für 2027/28 liegt bei bescheidenen 15,8 – ein Wert, den man eher bei einem Industriekonzern erwarten würde als bei einem Cloud-Pionier. Die Angst vor KI-Disruption durch Amazon AWS oder Anthropic lastet schwer. Die Börse bezahlt keine Fantasie-Multiples mehr für Geschäftsmodelle, deren Burggräben durch künstliche Intelligenz erodieren könnten.

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Flucht in die Substanz – aber nicht überallhin

Wo fließt das Kapital hin, wenn Tech blutet und der Konsument spart? Die Antwort liefern aktuelle Screenings der American Association of Individual Investors. Das Beuteschema der Profis hat sich verschoben: Gesucht werden Unternehmen aus den Sektoren Gesundheit und Basiskonsum mit einer Marktkapitalisierung von über 200 Millionen Dollar. Das entscheidende Kriterium ist die Bilanzqualität – ein langfristiger Verschuldungsgrad unter 1,0 und ein Beta unter 1,00.

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Ein Detail verdient besondere Beachtung: Der klassische Zufluchtsort der Versorger fällt bei vielen dieser Filter derzeit durchs Raster. Die Schuldenlast im Utilities-Sektor ist in der neuen Zinsrealität schlicht zu hoch. Wer defensive Substanz sucht, muss genauer hinsehen als in früheren Korrekturen.

Der geopolitische Schatten über allem

Dass diese Vorsicht berechtigt ist, zeigt der Ölpreis. Brent notiert den zweiten Tag in Folge über 112 US-Dollar (112,57 USD), befeuert durch den Eintritt der Huthi-Milizen in den Iran-Konflikt.

Die diplomatischen Bemühungen intensivieren sich: Pakistan hat am heutigen Sonntag in Islamabad Gespräche mit der Türkei, Ägypten und Saudi-Arabien ausgerichtet. Das primäre Ziel: Vorschläge zur Wiedereröffnung der Straße von Hormus. Gleichzeitig wächst der innenpolitische Druck in den USA – am Samstag gingen in allen 50 Bundesstaaten Millionen Menschen unter dem Motto „No Kings“ gegen die Politik von Präsident Trump auf die Straße. In Berlin stuften die Wissenschaftlichen Dienste des Bundestags den Krieg gegen den Iran als völkerrechtswidrig ein.

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Mein Fazit für Sie: Ob Schokohase in Hamburg oder Software-Lizenz im Silicon Valley – die Zeiten, in denen Preise und Bewertungen unhinterfragt akzeptiert wurden, sind vorbei. In diesem Umfeld gewinnen jene Unternehmen, die ihre Margen nicht durch bloße Preiserhöhungen verteidigen, sondern durch operative Exzellenz und eiserne Bilanzdisziplin. Genau danach sollten wir unsere Portfolios ausrichten.

Ich wünsche Ihnen einen schönen Rest des Wochenendes und einen klaren Kopf für die kommende Handelswoche.

Herzlichst,
Ihr Eduard Altmann

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