ABO Energy Aktie: Sanierungsplan streckt die Kredite
Der Restrukturierungsplan sieht neue Eigentümer, Änderungen bei Krediten und Anleihen sowie den Ausschluss der bisherigen Aktionäre vor.
Kurz zusammengefasst
- Grundkapital soll auf null sinken
- Neue Aktien für Sanierungsgesellschafter vorgesehen
- Vorrangige Kredite sollen länger laufen
- Zinszahlung von rund 3,125 Millionen Euro ausgesetzt
Bei ABO Energy entscheidet sich die Anlegerfrage entlang der Kapitalstruktur: Wer soll verzichten, wer erhält mehr Zeit und wem soll das Unternehmen künftig gehören?
Medienberichten von gestern zufolge sieht der Sanierungsplan für vorrangige Finanzierungen einen teilweisen Erlass und eine Verlängerung verbleibender Kredite bis Ende 2030 vor. Für mich liegt darin der entscheidende Punkt: Die geplante Entlastung des Unternehmens verteilt Chancen und Lasten höchst unterschiedlich auf seine Kapitalgeber.
Fortführung mit neuen Eigentumsverhältnissen
Der Fall zeigt einen grundlegenden Interessenkonflikt finanzieller Restrukturierungen. Das Unternehmen soll durch Zugeständnisse seiner Kapitalgeber Handlungsspielraum gewinnen. Welchen wirtschaftlichen Wert die bisherigen Anleger dabei behalten, hängt von ihrer Stellung und den konkreten Bedingungen des Plans ab. Bei ABO Energy fallen die vorgesehenen Eingriffe tief aus.
Am Mittwoch beschloss das Unternehmen, beim Amtsgericht Frankfurt am Main ein StaRUG-Restrukturierungsvorhaben anzuzeigen. Nach dem vorgestellten Plan soll das Grundkapital auf null herabgesetzt werden. Neue Aktien sollen ausschließlich einem Sanierungsgesellschafter zufallen; die bisherigen Kommanditaktionäre würden unter Ausschluss ihres Bezugsrechts aus der Gesellschaft ausscheiden.
Aus Aktionärssicht ist damit die geplante Eigentumsordnung der zentrale Bewertungsmaßstab. Wer die Perspektiven von ABO Energy beurteilt, muss zugleich fragen, wem diese Perspektiven nach einer erfolgreichen Umsetzung zugutekämen. Nach dem angekündigten Modell wäre das der neue Sanierungsgesellschafter.
Hinzu kommen der vorgesehene Formwechsel zur GmbH und die geplante Beendigung der Börsennotierung im Freiverkehr München. Diese Schritte gehören zu einem umfassenden Umbau der Finanzierung und Eigentümerschaft. Ihre Umsetzung steht unter dem Vorbehalt eines erfolgreichen StaRUG-Verfahrens.
Unterschiedliche Lasten für die Kapitalgeber
Auch innerhalb der Gläubigergruppen sieht der Plan unterschiedliche Lösungen vor. Die beiden nachrangigen Anleihen sollen gegen Besserungsscheine erlassen werden. Vorrangige Finanzierungen sollen teilweise entfallen und längere Laufzeiten erhalten. Bürgerbeteiligungen seien dagegen Medienberichten zufolge ausgenommen.
Für die Beurteilung der Sanierung spricht die angestrebte Kombination aus Schuldenentlastung und zusätzlicher Zeit, sofern das Verfahren erfolgreich abgeschlossen wird. Gegen die Position der bisherigen Aktionäre spricht der vorgesehene vollständige Ausschluss. Diese beiden Einschätzungen gehören zusammen: Eine Entlastung der Gesellschaft kann mit einem vollständigen Verlust der bisherigen Beteiligung einhergehen.
Die Belastung der Nachranggläubiger war bereits in der vergangenen Woche sichtbar geworden. ABO Energy setzte die Zinszahlung von rund EUR 3,125 Mio. auf die Anleihe 2024/2029 aus. Das Unternehmen begründete dies mit den laufenden Restrukturierungsverhandlungen. Nach den Anleihebedingungen begründet die Nichtzahlung der Zinsen ausdrücklich kein Kündigungsrecht.
Mein Maßstab für ABO Energy ist deshalb die konkrete Verteilung der Sanierungslasten. Der Plan bietet dem Unternehmen eine Entschuldungsperspektive, sofern seine Umsetzung gelingt. Für die bisherigen Aktionäre sieht derselbe Plan dagegen das Ausscheiden vor. Genau diese Spannung prägt den Fall: Die Zukunft einer Gesellschaft und die Zukunft ihrer bisherigen Börsenanleger können vollständig auseinanderlaufen.
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