Aramea Balanced Convertible-Fonds: 12/2021-Bericht, Wertsteigerung von 1,0% - Fondsanalyse


18.01.22 08:30
Meldung
 
Hamburg (www.fondscheck.de) - Mit dem Aramea Balanced Convertible (ISIN DE000A0M2JF6 / WKN A0M2JF ) wird Investoren eine Anlage in das komplexe und anspruchsvolle Segment der Wandelanleihen ermöglicht, so die Experten von Aramea Asset Management.


Der Fonds investiere schwerpunktmäßig in europäische Wandelanleihen mit einem "Investment Grade"-Rating. Aus der gezielten Investition in ausgewählte Convertibles mit einem so genannten "gemischten" Profil würden sehr attraktive Rendite-/Risikoeigenschaften resultieren.

Der Jahresausklang 2021 sei an den Kapitalmärkten vergleichsweise volatil verlaufen. Unsicherheiten über die wirtschaftlichen Folgen der Omikron-Variante sowie die Aussicht auf das Jahr 2022, in dem die US-Notenbank mit hoher Wahrscheinlichkeit zum ersten Mal seit 2018 die Zinsen anheben werde, hätten viele Marktteilnehmer verunsichert. Dennoch hätten die breiten Aktienmärkte den Monat Dezember im grünen Bereich abschließen können, sodass auch insgesamt durchaus von einem erfreulichen Aktienmarktjahr 2021 die Rede sein könne.

Der MSCI World habe das Jahr mit einem Plus von 20,1% abgeschlossen. Ausreißer nach oben seien wieder einmal US-Aktien gewesen - der S&P 500 habe das Jahr 2021 26,9% höher beendet. Energiewerte (hohe Rohstoffpreise), Technologiewerte (hohe Margen) sowie Finanzwerte (steigende Zinsen) hätten über das gesamte Jahr hinweg aus unterschiedlichen Gründen am besten abgeschnitten. Versorger, Basiskonsumgüterhersteller sowie Wertstoffaktien hätten sich hingegen einem stärkeren Gegenwind gegenübergesehen. Auf globaler Ebene (MSCI World) hätten aber auch diese Sektoren das Jahr mit einem Plus beenden können.

Sehr überschaubare Drawdowns über den gesamten Jahresverlauf hinweg hätten den wohl wichtigsten Faktor offenbart, welcher die Kurse nach oben getrieben habe: Die Alternativlosigkeit von Aktien. Akronyme wie "TINA", "FOMO" oder "BTD" würden die Aktienmärkte nun entsprechend seit geraumer Zeit begleiten und dürften dies auch in Zukunft tun. Aktien würden auch 2022 weitestgehend alternativlos bleiben. Steigende Leitzinsen in den USA - das lehre die Vergangenheit - seien keinesfalls gleichzusetzen mit einer generellen Aktienmarktschwäche. Rückenwind fühle sich allerdings anders an. Schwinde die Unterstützung der Geldpolitik, sei zu erwarten, dass sich Spreu und Weizen am Aktienmarkt stärker voneinander trennen würden.

Ähnlich wie der Aktienmarkt habe auch der Rentenmarkt einen durchaus lebhaften Jahresausklang erlebt. Die Erwartung einer strafferen Geldpolitik im Jahr 2022 sowie ein gegen Jahresende auch saisonal bedingter Anstieg der Risikofreude hätten die Renditen deutscher Bundesanleihen steigen lassen. Allein in den letzten sieben Handelstagen des Jahres sei die zehnjährige Bundrendite um satte 20 Basispunkte gestiegen.

In den USA habe sich ein ähnliches Bild ergeben. Insgesamt sei 2021 in den USA eine geradezu lehrbuchmäßige Zinskurvendynamik auszumachen gewesen: Zunächst seien Staatsanleiherenditen am langen Ende stärker gestiegen in Erwartung einer wirtschaftlichen Erholung und höherer Inflation. Die Zinskurve sei entsprechend steiler geworden. Mit steigenden Leitzinsanhebungserwartungen seien schlussendlich Richtung Jahresende die kurzen Laufzeiten relativ stärker geklettert und die US-Zinskurve habe sich verflacht.

In Deutschland sei die Bewegung der Bundkurve hingegen nahezu ausschließlich durch das lange Ende der Kurve bestimmt worden, da die Kurzfristzinsen weiter fest bei der EZB vor Anker gelegen hätten. Entsprechend sei die Kurve Ende 2021 steiler als noch zu Beginn des Jahres.

Unter dem Strich habe der breit gefasste Rentenmarkt 2021 das schlechteste Jahr seit 22 Jahren verzeichnet und in den kommenden Monaten werde das Umfeld für Anleiheinvestoren voraussichtlich nicht leichter. Die Renditen dürften weiter klettern, während das Ausgansniveau gering sei. Trotz globalem Zinsanstieg in 2021 sprächen Anleihen mit einer negativen Verzinsung im Gegenwert von rund 14 Billionen USD weiterhin eine deutliche Sprache: Die Zinswüste bleibe riesig. Wer Anleihen nicht nur als Diversifikationsinstrument im Portfolio halten möchte, sondern positive Erträge anstrebe, werde im neuen Jahr gezwungen sein, mehr Risiko einzugehen.

Im Kontrast zu den bewegten Aktien- und Rentenmärkten sei der EUR/USD-Wechselkurs im Dezember sehr stabil gewesen. Bei 1,13 scheine sich ein zumindest vorübergehendes Gleichgewicht gefunden zu haben, nachdem in den Vormonaten die Aussicht auf steigende US-Leitzinsen den US-Dollar stark habe aufwerten lassen. Aber die Tatsache, dass der Euro trotz der erwarteten Divergenz in der Geldpolitik zwischen den USA und der Eurozone im Jahr 2022 jüngst nicht weiter an Wert verloren habe, könne als ein Indiz der Euro-Stärke gewertet werden. Das Wachstumsumfeld spreche in 2022 für eine gewisse Aufwertung der Gemeinschaftswährung.

An den Rohstoffmärkten hätten auch im Dezember die weiterhin hohen Preise für Öl und ganz besonders für Gas für eine Fortsetzung der globalen Energiekrise gesorgt. Nach dem Rücksetzer des Ölpreises im November habe Öl der Sorte Brent im Dezember von knapp 70 USD pro Fass auf knapp unter 80 USD zum Jahresende zulegen können.

Während der Dezember 2021 für den breiten Wandelanleihenmarkt kein leichter Monat gewesen sei (der Refinitiv Global Focus Hedged Convertible Index (EUR) habe -0,9% an Wert eingebüßt), hätten sich Investmentgrade-Wandelanleihen dennoch positiv entwickeln können. Der Refinitiv Global Investmentgrade Hedged Convertble Index (EUR) habe um 0,7% zugelegt. Europäische Investmentgrade-Wandelanleihen (Refinitiv Europe Focus IG Hedged CB (EUR)) hätten mit einem Plus von 0,6% geschlossen. US-Investmentgrade-Convertibles (Refinitiv US Focus IG Hedged CB (EUR)) seien um ganze 2,8% gestiegen.

Der Aramea Balanced Convertible investiere ausschließlich in Titel mit Investmentgrade-Qualität. Dadurch würden sich stabilere Bondfloors (Bewertung der Anleihenkomponente) ergeben, gleichzeitig sei aber das Potenzial auf der Aufwärtsseite gegeben. Somit könne der Fonds die Konvexität der Assetklasse Convertibles ausnutzen. 54,6% der im Fonds enthaltenen Wandelanleihen hätten ein sog. "Balanced Profil". In diesem ausgewogenen Bereich sei das asymmetrische Verhalten von Convertibles am stärksten ausgeprägt: Die Wandelanleihe partizipiere hier wesentlich stärker an einer Aufwärtsbewegung der zugrunde liegenden Aktien als an einer Abwärtsbewegung. Wandelanleihen mit bondähnlichem Profil würden derzeit 27,2% ausmachen. Aktienähnliche Profile seien mit 18,2% vertreten. Die Aktiensensitivität (Delta) des Fonds sei reduziert worden und habe, die Kassequote eingerechnet, per Monatsultimo bei 42,8% gelegen.

Der Aramea Balanced Convertible (A) habe im Dezember 2021 eine Wertentwicklung von +1,0% erzielt. Für das Gesamtjahr 2021 belaufe sich die Wertentwicklung des Fonds auf +4,1%. (Stand vom 31.12.2021) (18.01.2022/fc/a/f)


 

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