Starke Zahlen, solide Prognose – und trotzdem geht es abwärts. UnitedHealth, einer der größten Krankenversicherer der USA, steht plötzlich im Visier der Kartellbehörden. Was zunächst nach einem erfolgreichen dritten Quartal aussah, wird nun von Ermittlungen des Justizministeriums überschattet. Die Frage: Wie lange kann der Konzern seinem milliardenschweren Wachstumskurs folgen, wenn Regulierer ihm die Zügel anlegen?
Glänzende Zahlen – aber keiner schaut hin
Ende Oktober präsentierte UnitedHealth beeindruckende Quartalsergebnisse: 113,2 Milliarden Dollar Umsatz, ein Plus von 12 Prozent im Jahresvergleich. Der bereinigte Gewinn je Aktie lag mit 2,92 Dollar 13 Cent über den Erwartungen. Die Führung hob daraufhin die Jahresprognose für 2025 auf mindestens 16,25 Dollar je Aktie an – ein klares Zeichen des Vertrauens.
Doch die positive Stimmung hielt nicht lange. Bereits Anfang November mehrten sich Berichte über verschärfte Kartelluntersuchungen gegen die Optum-Sparte des Konzerns. Das Justizministerium prüft offenbar, ob die aggressive Expansionsstrategie – Übernahmen von Arztpraxen, Notfallzentren und Datenanalyse-Firmen – den Wettbewerb behindert und die Gesundheitskosten in die Höhe treibt.
Optum im Kreuzfeuer der Kartellwächter
Optum ist das Herzstück von UnitedHealths Wachstumsstrategie. Die Sparte kombiniert Gesundheitsdienstleistungen, Technologielösungen und Apothekenmanagement. Im dritten Quartal erwirtschaftete Optum allein 69,2 Milliarden Dollar Umsatz – ein Anstieg von 8 Prozent.
Doch genau diese vertikale Integration macht Regulierer nervös. Die enge Verflechtung zwischen der Versicherungssparte UnitedHealthcare und den Optum-Diensten könnte aus Sicht der Behörden kleinere Anbieter verdrängen und Patienten den Zugang zu alternativen Versorgern erschweren. Ein mögliches Szenario: UnitedHealth könnte zu Verhaltensänderungen gezwungen oder im schlimmsten Fall zur Veräußerung von Optum-Teilen verpflichtet werden.
Die Unsicherheit belastet die Aktie massiv. Seit Jahresbeginn hat der Titel rund 44 Prozent an Wert verloren – trotz operativer Stärke und gesteigerter Mitgliederzahlen.
Führungswechsel in turbulenten Zeiten
Erschwerend kommt hinzu, dass UnitedHealth 2025 gleich mehrere Führungswechsel durchlaufen hat. Im Mai kehrte Stephen Hemsley als CEO zurück, nachdem sein Vorgänger Andrew Witty aus persönlichen Gründen zurückgetreten war. Im Juli folgte die Ernennung von Wayne DeVeydt zum neuen Finanzchef.
Hemsley gilt als erfahrener Krisenmanager – er führte den Konzern bereits von 2006 bis 2017 erfolgreich. Doch diesmal sind die Herausforderungen anderer Natur: steigende Gesundheitskosten, politischer Druck und nun das Damoklesschwert einer Kartellklage.
Ausblick: Volatilität bleibt
Kurzfristig profitiert UnitedHealth von seiner Marktmacht und operativen Effizienz. Die Dividendenpolitik bleibt intakt, das Management zeigt sich optimistisch. Doch solange unklar ist, wie die Kartelluntersuchung ausgeht, dürften die Kursschwankungen anhalten.
Für die gesamte US-Gesundheitsbranche könnte der Fall wegweisend werden. Sollten die Behörden hart durchgreifen, stünden auch andere große Player wie Elevance Health, Cigna oder Humana unter Beobachtung. Die Ära der ungebremsten Konsolidierung im Gesundheitswesen könnte damit vorerst zu Ende gehen.
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