S&P 500: Gelassenheit mit Ablaufdatum
Der US-Leitindex erreicht trotz geopolitischer Spannungen neue Höchststände. Günstige Energiepreise, robuste Konjunktur und positive Gewinnerwartungen stützen die Kurse.
Kurz zusammengefasst
- Index markiert fünftes Allzeithoch im Jahr 2026
- Günstige Ölpreise und stabile Konjunkturdaten als Stütze
- Analysten heben Gewinnerwartungen für US-Aktien an
- Potenzielle Risiken durch anhaltende Nahost-Konflikte
Der S&P 500 hat am Mittwoch (15. April) sein fünftes Allzeithoch des laufenden Jahres markiert — und das, obwohl im Nahen Osten seit Anfang März Krieg herrscht und der Ölpreis zwischenzeitlich auf 120 Dollar je Barrel gestiegen war. Drei aufeinanderfolgende Wochen mit Kursgewinnen von jeweils mehr als drei Prozent hat der Index zuletzt hingelegt. Laut der Deutschen Bank ist das seit dem Zweiten Weltkrieg erst das dritte Mal überhaupt.
Dass Märkte Krisen ausblenden, ist nicht neu. Doch diesmal gibt es handfeste Gründe für die Ruhe.
Warum der Markt diesmal standhält
Im März verlor der S&P 500 zeitweise rund acht bis elf Prozent — und hat seitdem fast die gesamte Delle wieder aufgeholt. Aktuell liegt er auf Jahresbasis rund zwei Prozent im Plus. Wer das mit dem Ukraine-Schock von 2022 vergleicht, zieht laut Deutsche Bank die falsche Analogie.
Damals standen Brent-Futures einen Monat nach Kriegsausbruch bei über 100 Dollar — heute notieren sie trotz der jüngsten Eskalation unter 80 Dollar. Die Energie ist schlicht günstiger, die Inflationsbasis niedriger und die Notenbanken stehen nicht mehr unter demselben Druck, die Zinszügel aggressiv anzuziehen. Hinzu kommt: Die Konjunkturdaten diesseits und jenseits des Atlantiks zeigen sich bislang robust — ein klarer Unterschied zur Lage 1973 oder 1990, als wirtschaftliche Bremsspuren unmittelbar sichtbar wurden.
Auch die Gewinnschätzungen spielen eine Rolle. Während Analysten die Erwartungen für den DAX im März lediglich um 1,2 Prozent nach unten korrigierten, wurden sie für den S&P 500 sogar um 3,7 Prozent angehoben. Der Kursrückgang im März war damit weniger ein Ausdruck eingetrübter Perspektiven als eine vorübergehende Risikoprämie.
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Käufer in der Warteschlange — und ein Bär im Hintergrund
Rückenwind droht sich zu verstärken: Commodity Trading Advisers (CTAs) sind laut UBS stark positioniert, ihre S&P-500-Futures-Positionen in den kommenden Wochen deutlich auszubauen. Selbst wenn die Kurse seitwärts laufen, könnte sich ihr Engagement bis Ende April vervierfachen — ein technischer Kaufdruck, der die Dynamik kurzfristig zusätzlich stützt.
Das Bild ist allerdings nicht ungetrübt. Kepler Cheuvreux hat US-Aktien zuletzt auf „Neutral“ zurückgestuft. Die Begründung: Das Chance-Risiko-Verhältnis sei unattraktiv. Im Bullenfall sehen die Strategen den Index bei rund 7.800 Punkten — rund zehn Prozent Aufwärtspotenzial. Im Bärenfall, wenn die Bewertungen auf das 2022er-Tief von gut dem 15-Fachen der Gewinnerwartungen zurückfallen, drohe ein Rückgang auf rund 5.200 Punkte — ein Minus von 27 Prozent.
Der eigentliche Stresstest steht dabei noch aus. Die Waffenruhe zwischen den USA und dem Iran läuft am Dienstag aus, und Teheran signalisierte zuletzt keine Gesprächsbereitschaft für eine zweite Verhandlungsrunde. Sollte die Straße von Hormuz erneut gesperrt bleiben und der Ölpreis wieder anziehen, dürfte die aktuelle Gelassenheit schneller enden als erwartet — spätestens im Sommer, wenn sich die konjunkturellen Folgen klarer abzeichnen.
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