SAP bekommt heute eine große Bühne – und der Markt will endlich mehr als gute Schlagzeilen hören. Auf der Morgan Stanley Technology, Media & Telecom Conference soll Vorstandsmitglied Muhammad Alam erklären, wie schnell Cloud und KI bei SAP wirklich Geld in die Kasse bringen. Denn operativ liefert der Konzern solide Ergebnisse, an der Börse dominiert trotzdem Skepsis.
Heute im Fokus: Cloud-Roadmap und KI-Monetarisierung
Alam, im Vorstand verantwortlich für Product & Engineering, hält heute (3. März) einen 35-minütigen „Fireside Chat“, der per Webcast übertragen wird. Genau dort erwarten Investoren greifbare Aussagen zur Cloud-Roadmap und zur Monetarisierung von KI – zwei Themen, die zuletzt als Knackpunkt für die Bewertung gelten.
Der Hintergrund: Nach den Zahlen zum vierten Quartal 2025 blieb ausgerechnet der Cloud-Auftragsbestand (CCB) leicht hinter den Erwartungen zurück. In konstanten Währungen lag das Wachstum bei 25% – erwartet wurden 25,7%. Zudem fiel die Cloud-Umsatzprognose für 2026 unter die Markterwartungen. Das hat das kurzfristige Wachstumsszenario eingetrübt und die Stimmung gedämpft.
Operativ stark – die Aktie sucht den Boden
Fundamental liest sich das Gesamtbild für 2025 dennoch robust: Das IFRS-Betriebsergebnis stieg nahezu auf 9,83 Mrd. Euro, der Free Cashflow lag bei 8,2 Mrd. Euro. Für 2026 stellt SAP rund 10 Mrd. Euro in Aussicht. Der Cloud-Umsatz wuchs 2025 um 26%, und im vierten Quartal kamen besonders viele große Abschlüsse: Deals über 5 Mio. Euro machten einen Rekordanteil von 71% am Cloud-Auftragseingang aus.
Trotzdem bleibt die Börse kritisch – sichtbar auch im Kursbild. Heute notiert die Aktie bei 164,52 Euro (-1,90%) und markiert damit gleichzeitig das 52-Wochen-Tief. Seit Jahresanfang steht ein Minus von 18,55% zu Buche, auf 12 Monate gerechnet sogar -38,58%. Der Abstand zum 200-Tage-Durchschnitt (220,98 Euro) unterstreicht den anhaltenden Abwärtstrend.
Die zentrale Frage, die heute mitschwingt: Reichen solide Zahlen, wenn der Markt beim Cloud- und KI-Tempo Zweifel hat? Genau an diesem Punkt muss SAP liefern – mit nachvollziehbaren Fortschritten, nicht nur mit Ambitionen.
Dividende, Rückkauf und Strategie-Signale
Parallel setzt SAP mehrere investorenrelevante Signale. Für das Geschäftsjahr 2025 soll eine Dividende von 2,50 Euro je Aktie vorgeschlagen werden. Außerdem kündigte der Konzern ein neues, zweijähriges Aktienrückkaufprogramm von bis zu 10 Mrd. Euro an.
Strategisch fällt zudem der Kurswechsel im Gesundheitsbereich auf: Mit dem Investment in Avelios Medical bereitet SAP den Rückzug aus dem klassischen Krankenhaus-IT-Geschäft (IS-H) bis 2030 vor. Avelios ist cloud-nativ, läuft auf der SAP Business Technology Platform und nutzt deren KI-Services. Als Cloud-Referenz nennt SAP außerdem die Migration des FC Bayern München auf „RISE with SAP“ (inklusive Millionen von Fan- und Produktdatensätzen bei 99,9% Verfügbarkeit und EU-Datenhaltung).
Ein zusätzlicher Unsicherheitsfaktor bleibt das regulatorische Umfeld: Die EU-Kommission leitete laut SAP im September 2025 ein förmliches Verfahren ein; im November 2025 bekräftigte SAP sein Bekenntnis zu fairem Wettbewerb.
Am 23. April 2026 folgt mit den Q1-Zahlen der nächste harte Termin: Dann muss SAP zeigen, ob die Ziele für 2026 – insbesondere beim Cloud-Umsatz von 25,8 bis 26,2 Mrd. Euro (23 bis 25% Wachstum) – auch im Tagesgeschäft sichtbar unterlegt werden. Bis dahin dürfte der heutige Auftritt eine erste Standortbestimmung liefern, ob SAP die Cloud- und KI-Erwartungen wieder enger an die operative Realität heranführen kann.
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