Der physische Silbermarkt steuert auf ein sechstes Defizitjahr in Folge zu. Das Silver Institute erwartet für 2026 ein Angebotsdefizit von 67 Millionen Unzen – eine strukturelle Knappheit, die sich zunehmend in den Lagerbeständen widerspiegelt.
Die globale Minenproduktion kann diese Lücke kaum schließen. Die Prognose liegt bei 820 Millionen Unzen, ein mageres Plus von lediglich einem Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die Konsequenz zeigt sich an den COMEX-Lagern: Die Bestände schrumpften von rund 532 Millionen Unzen im Oktober 2025 auf nur noch 366,25 Millionen Unzen bis zum 20. Februar 2026.
Margin-Erhöhungen setzen Spekulanten unter Druck
Für gehebelte Anleger verschärften sich die Spielregeln deutlich. Die CME stellte im Januar 2026 auf ein prozentbasiertes Margin-System um – steigende Preise bedeuten seither automatisch höhere absolute Sicherheitsleistungen. Bei der extremen Volatilität reagierte die Börse mit mehreren Nachschussforderungen. Am 6. Februar kletterte die Margin-Anforderung für COMEX-Silber-Futures von 15 auf 18 Prozent.
Diese sukzessiven Erhöhungen zwangen Teile der spekulativen Community zur Positionsreduzierung. Das Open Interest im Standard-Kontrakt über 5.000 Unzen fiel zwischen Ende Januar und Anfang Februar um etwa 8,6 Prozent. Laut aktuellen Daten der CFTC reduzierten spekulativ orientierte Händler ihre Netto-Long-Positionen bis zum 9. Februar auf ein Zweijahrestief.
Gold über 5.200 Dollar – Edelmetalle profitieren
Der fundamentale Bullenfall für Edelmetalle bleibt intakt. Gold durchbrach auf internationalen Märkten die Marke von 5.200 Dollar je Unze. Analysten verweisen auf die wachsende US-Schuldenlast von über 38 Billionen Dollar und Rekordkäufe der Zentralbanken als Preistreiber.
Hinzu kommen steuerliche Besonderheiten: Physische Edelmetallbestände unterliegen je nach Struktur Sammlersteuersätzen von bis zu 31,8 Prozent, während bestimmte Rohstoff-ETFs der 60/40-Regel folgen. Angesichts versorgungsseitiger Engpässe und handelspolitischer Unsicherheiten dürfte die Volatilität bei gehebelten Silber-Vehikeln hoch bleiben.
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