Adobe startet verhalten ins Börsenjahr 2026. Nach einem schwachen ersten Handelswoche sorgt nun eine Abstufung durch BMO Capital Markets für zusätzlichen Gegenwind. Im Zentrum stehen Zweifel daran, ob die teuren KI-Versprechen des Konzerns kurzfristig wirklich zusätzlichen Umsatz bringen.
BMO wird vorsichtiger
BMO Capital Markets hat seine Einstufung für Adobe von „Outperform“ auf „Market Perform“ gesenkt und das Kursziel von 400 auf 375 US‑Dollar reduziert. Analyst Keith Bachman begründet den Schritt damit, dass es derzeit an klaren Kursimpulsen nach oben fehle.
Aus seiner Sicht ist die Bewertung zwar nicht überzogen, aber die Aktie „ohne klaren Katalysator“ für höhere Kurse. Hintergrund ist vor allem eine hauseigene Umfrage zu Creative Cloud, die auf zunehmenden Wettbewerbsdruck hinweist. Besonders kleinere Unternehmen und Freelancer weichen demnach verstärkt auf günstigere oder direkt KI-native Alternativen aus.
Damit gerät genau jener Teil des Geschäfts unter Druck, mit dem Adobe in den vergangenen zwei Jahren an der Wall Street die große „KI-Überall“-Story erzählt hat. Wenn aus dieser Story aber kein sichtbarer Mehrumsatz wird, reagieren Investoren empfindlich.
Software im „Show-me“-Modus
Die Abstufung passt in ein größeres Bild, das sich Anfang 2026 abzeichnet. Während Halbleiter- und Hardwarewerte auf den Ausbau von KI-Infrastruktur weiter zulegen, geraten Softwareanbieter wie Adobe stärker in die Beweispflicht.
Anleger wollen sehen, dass neue KI-Funktionen nicht nur die Nutzung, sondern auch die Zahlungsbereitschaft erhöhen. Genau hier wirkt die aktuelle Prognose eher nüchtern: Für das Geschäftsjahr 2026 peilt Adobe Erlöse zwischen 25,90 und 26,10 Milliarden US‑Dollar an – eine Spanne, die schon im Dezember von vielen Investoren als verhalten aufgenommen wurde. In einer solchen Stimmungslage werden selbst moderate Warnsignale schnell eingepreist.
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Unterstützt wird diese Neubewertung durch eine weitere Bremsung auf Analystenseite: Jefferies hatte die Aktie bereits zuvor auf „Hold“ zurückgestuft und sich dabei ebenfalls auf eine begrenzte „AI-Inflection“, also einen fehlenden klaren Wendepunkt durch KI, berufen. Die Erwartung eines besonders dynamischen Wachstums 2026 weicht damit zusehends einem vorsichtigeren Blick.
Marktbild und Gegenakzente
Am Freitag schloss die Aktie bei 333,95 US‑Dollar, ein Minus von 1,50 Prozent gegenüber dem Vortag. Auf Zwölfmonatsbasis liegt der Titel damit deutlich unter Wasser und rund ein Viertel unter dem 52‑Wochen-Hoch.
Spannend ist, dass institutionelle Investoren nicht geschlossen auf Rückzug sind. Narwhal Capital Management hat seine Adobe-Position im dritten Quartal um 78,4 Prozent ausgebaut und hält nun Anteile im Wert von über 3,15 Millionen US‑Dollar. Das deutet darauf hin, dass einige Adressen die derzeitige Schwächephase eher als Bewertungs- als als Strukturproblem sehen.
Die wichtigsten Punkte im Überblick:
- BMO senkt das Rating auf „Market Perform“ und das Kursziel auf 375 US‑Dollar
- Begründung: fehlende kurzfristige Katalysatoren und wachsender Wettbewerb bei Creative Cloud, vor allem bei kleineren Kunden
- Umsatzguidance 2026 von 25,90 bis 26,10 Milliarden US‑Dollar wird als verhalten interpretiert
- Jefferies hat bereits auf „Hold“ zurückgestuft – das Wachstumsszenario für 2026 wird allgemein abgekühlt
- Narwhal Capital Management erhöht seine Position deutlich und setzt offenbar auf den längeren Atem
Einordnung und Ausblick
Kurzfristig dominieren die skeptischeren Analystenstimmen und die Sorge, dass Adobe mit seinen KI-Produkten zwar viel Aufmerksamkeit, aber noch zu wenig zusätzlichen Umsatz generiert. In diesem Umfeld können weitere kritische Kommentare oder schwache Signale aus dem Creative-Cloud-Geschäft die Aktie zusätzlich belasten.
Gleichzeitig zeigt die Aufstockung einzelner institutioneller Investoren, dass die aktuelle Bewertung keineswegs einhellig als überzogen gilt. Entscheidend für die nächsten Monate wird sein, ob Adobe bei den anstehenden Quartalsberichten konkrete Belege liefern kann, dass KI-Funktionen tatsächlich höhere Erlöse je Kunde bringen und den Wettbewerbsdruck im unteren Kundensegment abfedern.
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