Bei der Allianz rückt in den nächsten Tagen weniger der Kurs, sondern vor allem die Frage nach der Bewertung in den Mittelpunkt. RBC Capital Markets startet die Beobachtung der Aktie – und sieht sie im Branchenvergleich eher fair als günstig. Gleichzeitig steht schon nächste Woche der Blick in die Bücher für 2025 an.
RBC startet Coverage – Kursziel 405 Euro
RBC Capital Markets hat die Coverage am Montag aufgenommen und stuft die Allianz mit „Sector Perform“ ein. Das Kursziel liegt bei 405 Euro. Aus Sicht von Analyst Ben Cohen ist der Titel auf dem aktuellen Niveau im Vergleich zu Wettbewerbern „angemessen bewertet“.
Die Einschätzung stützt RBC auf eine Sum-of-the-Parts-Rechnung der drei Sparten: 224 Euro je Aktie entfallen auf Schaden- und Unfallversicherung (P&C), 126 Euro auf Leben/Kranken und 98 Euro auf das Asset Management.
Beim Bewertungsniveau verweist RBC darauf, dass die Allianz mit rund dem 11,8-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt wird – etwa fünf Prozent über vergleichbaren Unternehmen. Diese Prämie erklärt die Bank mit der starken operativen Entwicklung der vergangenen Jahre, sieht dadurch aber wenig Spielraum für zusätzliche Bewertungsfantasie.
Geschäftszahlen: Das erwartet RBC für 2025 und 2026
Die vorläufigen Zahlen für 2025 sollen nächste Woche Mittwoch veröffentlicht werden. RBC kalkuliert mit einem operativen Gewinn von 17,3 Milliarden Euro und liegt damit knapp unter dem Visible-Alpha-Konsens von 17,4 Milliarden Euro. Für 2026 erwartet RBC 18,3 Milliarden Euro operativen Gewinn.
Doch was bremst aus RBC-Sicht das Tempo beim Gewinnwachstum? Die Analysten beschreiben die Phase als Übergang von „Beschleunigung“ zu „Maximierung“. Von 2022 bis 2024 habe das Gewinnwachstum je Aktie im Schnitt bei rund 17 Prozent pro Jahr gelegen – deutlich über der bis 2027 erwarteten Konsensrate von neun Prozent. Rückenwindfaktoren wie stabilisierte Anleiherenditen, entspanntere Preisentwicklung im P&C-Geschäft und mehr Wettbewerb in Leben/Kranken sowie Asset Management dürften das Wachstum demnach normalisieren.
Dividende und Rückkäufe als Stütze
RBC stellt die Kapitalrückführung klar in den Vordergrund: Die Allianz peilt laut Studie eine Ausschüttungsquote von über 75 Prozent an. Darin enthalten sind geschätzte Aktienrückkäufe von rund 2,2 Milliarden Euro pro Jahr bis 2027.
Bei der Dividende rechnet RBC für 2025 mit 17,40 Euro je Aktie, für 2026 mit 18,75 Euro. Zudem soll die Solvenzquote von 209 Prozent (2024) auf 221 Prozent bis 2027 steigen; Management-Maßnahmen sollen dabei jährlich zwei bis drei Prozentpunkte zur Kapitalbildung beitragen.
Zum Analystenbild: Berenberg erhöhte das Kursziel zuletzt auf 459 Euro und erwartet einen stärkeren operativen Gewinn für 2025, Goldman Sachs bleibt neutral mit einem Ziel von 404 Euro.
Am Mittwoch nächste Woche liefern die vorläufigen 2025er-Zahlen den entscheidenden Abgleich: ob die Allianz die von RBC erwarteten 17,3 Milliarden Euro operativen Gewinn trifft – und ob die Aktie auf dem aktuellen Bewertungsniveau (RBC: „angemessen“) neue Argumente bekommt.
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