Almirall Aktie: Ebglyss-Enttäuschung!

Almirall steigert Umsatz und Gewinn, enttäuscht aber die Umsatzerwartungen. Die heute veröffentlichten Neunmonatszahlen zeigen kräftiges Wachstum im europäischen Dermatologiegeschäft.

Nach Einschätzung von Jefferies blieben die Erlöse dennoch hinter dem Konsens zurück. Die Aktie verliert heute -8,7%. Für Anleger rückt damit die Frage in den Mittelpunkt, ob die starke Ergebnisentwicklung die Schwäche gegenüber den Umsatzerwartungen ausgleichen kann.

Höhere Profitabilität trifft auf Umsatzlücke

Jefferies sieht ein gemischtes Zahlenbild: Eine höhere Bruttomarge und niedrigere Betriebskosten sorgten für ein EBITDA über den Erwartungen. Der Nettogewinn verfehlte dagegen die Schätzungen. Auch die wichtigen Präparate Ebglyss und Ilumetri blieben beim Umsatz unter den Erwartungen des Analysehauses.

Der Nettoumsatz erreichte in den ersten neun Monaten 2026 insgesamt 889,2 Millionen Euro. Das entspricht einem Wachstum von 8,3% gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Laut Jefferies lag der Wert damit 1% unter dem Konsens.

Die Kostenseite spricht für Almirall, sofern das Unternehmen die von Jefferies hervorgehobene Ausgabendisziplin aufrechterhält. Für die Umsatzseite bleibt entscheidend, ob die dermatologischen Präparate künftig auch die Erwartungen erfüllen können.

Das EBITDA stieg auf 221,7 Millionen Euro und damit um 22,7%. Die entsprechende Marge erreichte 24,9%.

Damit wuchs das operative Ergebnis stärker als der Umsatz. Für Anleger ist das ein positiver Befund, solange die höhere Profitabilität mit weiterem Geschäftswachstum einhergeht. Die verfehlten Umsatzerwartungen bleiben zugleich ein Belastungspunkt.

Unter dem Strich verdiente Almirall 53,3 Millionen Euro, ein Plus von 36,3%. Der bereinigte Nettogewinn belief sich auf 60,6 Millionen Euro.

Dermatologie trägt die Expansion

Den wesentlichen Wachstumsschub liefert das europäische Dermatologiegeschäft. Besonders dynamisch entwickelte sich Ebglyss zur Behandlung atopischer Dermatitis. Auch Ilumetri gegen Psoriasis legte zu. Beide Präparate stehen damit zugleich für die operative Expansion und die von Jefferies benannte Erwartungslücke.

Die europäische Dermatologie erzielte 520,3 Millionen Euro Umsatz, ein Zuwachs von 17,6%. Ebglyss steigerte seine Erlöse um 75%.

Das starke Produktwachstum spricht für die Entwicklung des Dermatologiegeschäfts, sofern Almirall daraus auch die für den Jahresausblick erforderlichen Erlöse erzielt. Die allgemeine Medizin entwickelte sich dagegen rückläufig und begrenzte damit das Wachstum auf Konzernebene.

Jahresziele bestätigt, Umsatz eher am unteren Rand

Almirall hält an seiner Jahresprognose fest. Das Management erwartet den Umsatz allerdings eher im mittleren bis unteren Bereich der Spanne. Beim EBITDA stellt es dagegen den oberen Bereich in Aussicht. Diese unterschiedliche Einordnung passt zum Neunmonatsbild aus schwächeren Erlösen gegenüber den Erwartungen und einer höheren Profitabilität.

Für 2026 plant Almirall weiterhin ein Nettoumsatzwachstum von 9–12%. Das EBITDA soll 270–290 Millionen Euro erreichen.

Zusätzliche Perspektiven bietet die Entwicklung neuer Behandlungen, sofern die laufenden Studien Fortschritte liefern. Almirall erwartet vor Jahresende erste Ergebnisse zu IL-2muFc bei atopischer Dermatitis. Außerdem plant das Unternehmen bis dahin den Start zweier weiterer Studien zum Wirksamkeitsnachweis.

Für die nähere Bewertung bleibt jedoch die bestätigte Jahresprognose der zentrale Maßstab. Für Almirall spricht die verbesserte Ertragskraft, sofern sich die angekündigte Entwicklung am oberen Rand der EBITDA-Spanne bestätigt. Gegen eine uneingeschränkt positive Bewertung spricht die Umsatzlücke, solange die wichtigen Wachstumsträger hinter den Analystenerwartungen zurückbleiben.