ams-OSRAM Aktie: Schützt Photonik vor Chinas Preisdruck?
Eduard Altmann sieht trotz Halbleiterwachstum und neuer KI-Technik noch keinen Nachweis für robuste Preise und dauerhafte Kundennachfrage.
Kurz zusammengefasst
- Halbleiter-Kerngeschäft wächst im zweiten Quartal um 13 Prozent
- China-Preisdruck belastet den Nachweis stabiler Preise
- microVCSEL-Arrays für KI-Rechenzentren vorgestellt
- Positiver Free Cashflow für 2027 in Aussicht gestellt
Wie belastbar ist das Geschäft mit optischen Bauteilen, wenn China die Preise drückt und die neuen microVCSELs für KI-Rechenzentren erst vorgestellt sind? Die Redaktion spricht darüber mit Eduard Altmann.
ams-OSRAM (AT0000A3EPA4) — Schlusskurse 07.04.2026 bis 02.10.2026, Angaben in EUR. Stand: 02.10.2026.
Stock World Redaktion: Wenn Chinas Preisdruck anhält und die Nachfrage nach Autohalbleitern wieder schwächelt, was bleibt dann von der Preissetzungsmacht?
Eduard Altmann: ams-OSRAM beherrscht anspruchsvolle optische Technik. Das verschafft dem Unternehmen eine gute Ausgangsposition, schützt seine Preise bei schwacher Nachfrage jedoch nicht automatisch. Preissetzungsmacht muss sich bei schwacher Nachfrage zeigen. Gerade in China sehe ich dafür bislang zu wenig Belege.
Stock World Redaktion: Sie sagen: „Preissetzungsmacht muss sich bei schwacher Nachfrage zeigen.“ Im zweiten Quartal 2026 wuchs aber das Halbleiter-Kerngeschäft. Ist das nicht der Beleg, den Sie fordern?
Eduard Altmann: Die 13 Prozent Wachstum im Halbleiter-Kerngeschäft im zweiten Quartal 2026 sind stark. Ein Teil davon kommt aus der Erholung bei Automotive und Industrie; wie viel eigene Stärke dauerhaft trägt, lässt sich daraus noch nicht ablesen. Ich messe meine Skepsis laufend an der operativen Marge des Halbleitergeschäfts, sobald die Nachfrage schwächer wird. Hält sie dann trotz Chinas Preisdruck stand, kippt meine These.
Stock World Redaktion: Mit den im September vorgestellten microVCSEL-Arrays und BizLink als Partner ist der Zugang zu KI-Rechenzentren doch praktisch gesichert, oder?
Eduard Altmann: Da werden zwei Dinge vermengt: eine vorgestellte Technik und gesicherte Geschäfte. Die Zusammenarbeit mit BizLink macht die Anwendung greifbarer, und das erkenne ich an. Für einen dauerhaften Vorteil müssen Kunden die Bauteile wiederholt abnehmen und Preise zahlen, die über den Zyklus eine gute Kapitalrendite erlauben. So weit sind die vorliegenden Fakten nicht.
Stock World Redaktion: Ihr faires Niveau trifft praktisch den Analysten-Konsens. Wo ist da ein eigenständiges Urteil?
Eduard Altmann: Der ähnliche Wert täuscht über einen anderen Blick hinweg. Ich traue den neuen Produkten erst, wenn Kunden regelmäßig dafür zahlen. Bis dahin gebe ich Versprechen wenig Gewicht.
Stock World Redaktion: Was sagt das angekündigte Rückkaufangebot für Wandelanleihen über die Substanz hinter Ihrem fairen Niveau?
Eduard Altmann: Mein faires Niveau liegt bei rund 25 Euro. Das Rückkaufangebot folgt aus den Geschäftsverkäufen und einer damit verbundenen Verpflichtung; ich werte es nicht als Beleg für reichlich Geld aus dem laufenden Geschäft.
Die Verkäufe helfen beim Schuldenabbau. Entscheidend bleibt, ob ams-OSRAM den für 2027 in Aussicht gestellten Weg zu positivem Free Cashflow aus eigener Kraft schafft. Beim derzeitigen Preis ist für Enttäuschungen wenig Platz.
Stock World Redaktion: Reichen die 13 Prozent Wachstum des Halbleiter-Kerngeschäfts im zweiten Quartal 2026 für ein positives Urteil über Preissetzungsmacht und faires Niveau?
Eduard Altmann: Nein. Die Technik verdient Respekt; die Preissetzungsmacht in einer schwachen Nachfragephase hat das Geschäft noch zu beweisen. Ich gewichte diese Lücke schwerer als das starke Quartal.
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