Das Softwareunternehmen Strategy, ehemals MicroStrategy, setzt seinen aggressiven Bitcoin-Kurs unbeirrt fort. Mit einem frischen Milliardenkauf baut der Konzern seine ohnehin gigantischen Krypto-Reserven weiter aus. Doch angesichts der aktuellen Marktlage und einer teuren Finanzierungsstruktur stellt sich für Anleger ein drängendes Problem dar: Geht diese Akkumulation zunehmend auf Kosten der Aktionäre?
Die Zahlen im Detail
Zwischen dem 2. und 8. März sicherte sich das Unternehmen weitere 17.994 Bitcoin für rund 1,28 Milliarden US-Dollar. Damit hält Strategy nun gewaltige 738.731 Token, was etwa 3,5 Prozent der gesamten im Umlauf befindlichen Bitcoin-Menge entspricht. Der durchschnittliche Kaufpreis des gesamten Bestands liegt bei 75.862 US-Dollar. Da der Bitcoin-Kurs aktuell jedoch tiefer notiert, ist das Krypto-Portfolio des Unternehmens derzeit spürbar weniger wert als die investierten 56 Milliarden US-Dollar.
Teure Finanzierung und Verwässerung
Um diese massiven Zukäufe zu stemmen, greift das Management tief in die Trickkiste der Kapitalbeschaffung. Rund 900 Millionen US-Dollar des jüngsten Kaufs stammen aus der Ausgabe neuer Stammaktien. Weitere 377 Millionen US-Dollar wurden über sogenannte „Stretch“-Vorzugsaktien generiert, die mit einem Abschlag verkauft wurden.
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Für bestehende Aktionäre bedeutet die stetige Ausgabe neuer Papiere eine Verwässerung ihrer Anteile. Zudem zahlt Strategy auf die Vorzugsaktien mittlerweile eine jährliche Dividende von 11,5 Prozent. Das Unternehmen nimmt also teures Kapital auf, um einen Vermögenswert zu kaufen, der aktuell unter dem eigenen Einstandspreis notiert.
Indikatoren und Kursentwicklung
Marktbeobachter werten das hohe Handelsvolumen dieser Vorzugsaktien im Vorfeld oft als verlässlichen Indikator für bevorstehende Krypto-Käufe. Das Management scheint die aktuell schwächeren Krypto-Kurse gezielt zu nutzen, da einige Wall-Street-Analysten eine Bodenbildung beim Bitcoin vermuten. An der Börse spiegelt sich das hohe Risiko dieser fremdfinanzierten Strategie deutlich wider: Die Strategy-Aktie notiert aktuell bei 118,40 Euro und verzeichnet damit auf Jahressicht einen Verlust von rund 46 Prozent.
Das Geschäftsmodell von Strategy ist mittlerweile untrennbar an eine langfristige Wertsteigerung der Kryptowährung geknüpft. Damit die mathematische Rechnung für das Unternehmen und seine Aktionäre aufgeht, muss der Bitcoin-Kurs in Zukunft zwingend schneller steigen, als die Zins- und Dividendenverpflichtungen aus der aggressiven Kapitalbeschaffung anwachsen.
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