Die Nebius-Aktie schoss in die Höhe, als der Stadtrat von Independence in Missouri grünes Licht für den Bau des bislang größten KI-Campus des Unternehmens gab. Doch die Begeisterung währte nur kurz. Binnen weniger Tage gab der Titel einen Großteil der Gewinne wieder ab. Anleger fragen sich: Kann Nebius die gigantischen Pläne tatsächlich umsetzen?
Missouri genehmigt 1,2-Gigawatt-Anlage
Am 4. März 2026 erteilte der Stadtrat von Independence die Genehmigung für ein industrielles Förderprogramm nach Chapter 100. Das Projekt mit dem Namen „Project Independence“ wird auf einem rund 160 Hektar großen Gelände nahe Kansas City entstehen und eine Kapazität von bis zu 1,2 Gigawatt erreichen – genug, um Zehntausende Hochleistungs-GPUs zu betreiben.
Allein die erste Bauphase erfordert Investitionen im Milliardenbereich und soll etwa 1.200 Arbeitsplätze während der Bauzeit sowie rund 130 dauerhafte Stellen schaffen. Die Stromversorgung soll in der zweiten Jahreshälfte 2026 anlaufen.
Die Aktie legte am Mittwoch um 12 Prozent zu, als führende Neocloud-Anbieter nach der Ankündigung kräftig zulegten.
Zweifel an der Umsetzung drücken den Kurs
Die anfängliche Euphorie wich schnell der Ernüchterung. Am 8. März 2026 notierte die Aktie bei 89,19 Dollar – nur 0,4 Prozent über dem Tagestief und 7,6 Prozent unter dem Tageshoch. Seit der Missouri-Genehmigung hat der Titel 8,8 Prozent verloren.
Über das vergangene Jahr schwankte die Aktie zwischen einem 52-Wochen-Hoch von 141,10 Dollar und einem Tief von 18,31 Dollar. Diese extreme Volatilität begleitet Nebius seit Beginn der Wachstumsphase.
Starkes Wachstum, verfehlte Erwartungen
Die Missouri-Entscheidung folgte wenige Wochen nach der Vorlage der Jahreszahlen für 2025. Der Umsatz im Gesamtjahr stieg um 479 Prozent auf 529,8 Millionen Dollar. Im vierten Quartal kletterten die Erlöse um 547 Prozent auf 227,7 Millionen Dollar.
Das bereinigte EBITDA verbesserte sich im Gesamtjahr auf einen Verlust von 64,9 Millionen Dollar nach minus 226,3 Millionen im Vorjahr. Der Nettogewinn aus dem fortgeführten Geschäft lag bei 29,0 Millionen Dollar, verglichen mit einem Verlust von 352,0 Millionen in 2024. Der operative Cashflow drehte ins Plus und erreichte 401,9 Millionen Dollar.
Allerdings verfehlten die Quartalsumsätze mit 227,7 Millionen Dollar die Analystenschätzungen von 246 Millionen Dollar. Die EBITDA-Marge im Kerngeschäft weitete sich auf 24 Prozent aus. Erstmals erzielte Nebius ein positives bereinigtes EBITDA für ein einzelnes Quartal.
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20-Milliarden-Auftragsbestand mit Microsoft und Meta
Ein zentraler Treiber der Bewertung ist der gesicherte Auftragsbestand. Im November 2025 unterschrieb Nebius einen Fünfjahresvertrag mit Meta über drei Milliarden Dollar sowie einen separaten Fünfjahreskontrakt mit Microsoft im Wert von über 19 Milliarden Dollar. Der kombinierte Auftragsbestand übersteigt damit 20 Milliarden Dollar.
Die erste Lieferung an Microsoft erfolgte im November 2025 planmäßig, weitere Tranchen folgen 2026. Die Anzahl der Verträge mit Laufzeiten über zwölf Monate hat sich vom dritten zum vierten Quartal nahezu verdoppelt, der durchschnittliche Verkaufspreis stieg um mehr als 50 Prozent.
Um das Wachstum zu finanzieren, sicherte sich Nebius 700 Millionen Dollar von Nvidia und erhält Zugang zu High-End-GPUs mit Preisnachlässen von rund 20.000 Dollar pro Einheit.
Ambitionierte Ziele und massive Investitionen
Für 2026 peilt Nebius einen Umsatz zwischen 3,0 und 3,4 Milliarden Dollar an. Der jährlich wiederkehrende Umsatz (ARR) soll bis Jahresende auf sieben bis neun Milliarden Dollar steigen, bei einer angestrebten EBITDA-Marge von 40 Prozent.
Die Anzahl der Rechenzentren soll von sieben in 2025 auf 16 in diesem Jahr steigen. Die aktive Kapazität will Nebius bis Ende 2026 auf 800 Megawatt bis ein Gigawatt ausbauen – ein deutlicher Sprung von 170 Megawatt Ende 2025.
Die geplanten Investitionsausgaben für 2026 liegen zwischen 16 und 20 Milliarden Dollar. Rund 60 Prozent der benötigten Mittel sind bereits gesichert. Zu den weiteren Expansionsplänen gehört ein neues 240-Megawatt-Rechenzentrum in Frankreich, das nach Fertigstellung zu den größten in Europa zählen würde.
Struktureller Vorteil in angespanntem Markt
Goldman Sachs erwartet für 2026 in den USA ein Nachfrageüberhang von neun Gigawatt bei Rechenzentren. Nebius operiert damit in einem Markt mit Angebotsdefizit – die verfügbare Kapazität ist vollständig ausverkauft.
Im Gegensatz zu vielen Neocloud-Anbietern, die primär Standard-GPUs finanzieren und vermieten, entwickelt Nebius eigene Server, schreibt eigene Orchestrierungssoftware und steuert die Infrastruktur durchgängig selbst.
Die Missouri-Genehmigung beseitigt eine zentrale Unsicherheit und bestätigt die Strategie, großskalige KI-Infrastruktur in den USA aufzubauen. Mit einem nun offiziell genehmigten Gigawatt-Standort, einem Auftragsbestand von über 20 Milliarden Dollar und strukturellem Rückenwind durch die Knappheit an KI-Rechenkapazität steht Nebius vor einer doppelten Herausforderung: außergewöhnliches Wachstumspotenzial bei gleichzeitig enormem Umsetzungsrisiko. Diese Diskrepanz preist der Markt derzeit ein.
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