Nach turbulenten Monaten mit milliardenschweren Kapitalmaßnahmen und strategischen Weichenstellungen nimmt Kepler Cheuvreux die Coverage der Eutelsat Aktie wieder auf – allerdings nur mit „Hold“ und einem Kursziel von 2,50 Euro. Trotz gesicherter Finanzierung bleibt die fundamentale Bewertung herausfordernd: Negativer Free Cashflow bis Jahrzehntende und erst 2029/30 positive Renditen erwartet.
Die wichtigsten Entwicklungen:
- Kapitalerhöhung über 1,5 Milliarden Euro abgeschlossen
- 440 neue LEO-Satelliten bei Airbus bestellt (Volumen: Hunderte Millionen Euro)
- Strategische Startpartnerschaft mit MaiaSpace ab 2027
- Rating-Upgrade auf Ba3 durch Moody’s
Finanzierungslücke geschlossen – aber zu welchem Preis?
Die im Dezember 2025 erfolgreich abgeschlossene Bezugsrechtsemission über 670 Millionen Euro – Teil einer 1,5-Milliarden-Euro-Kapitalerhöhung – beseitigt laut Kepler Cheuvreux die größte Unsicherheit: Die Finanzierung des kapitalintensiven LEO-Investitionszyklus (Low Earth Orbit) ist gesichert. Hinzu kommt der geplante Verkauf von Bodeninfrastruktur im Wert von 500 Millionen Euro.
Doch die Analysten bleiben zurückhaltend. Der Return on Invested Capital (ROIC) wird voraussichtlich erst im Geschäftsjahr 2029/30 ins Plus drehen. Das Geschäftsmodell bleibt strukturell kapitalintensiv – eine Belastung, die sich auch im aktuellen Kurs von rund 2,25 Euro widerspiegelt. Die 52-Wochen-Spanne von 1,15 bis 9,30 Euro zeigt die Volatilität der vergangenen Monate.
Deutsche Bank hatte bereits im Dezember die Einstufung von „Sell“ auf „Hold“ angehoben (Kursziel: 2,30 Euro). JPMorgan folgte mit einem Upgrade auf „Neutral“, senkte jedoch das Kursziel auf 1,90 Euro.
Massive Satellitenbestellung signalisiert Wachstumsambitionen
Am 12. Januar verkündete Eutelsat eine Großbestellung bei Airbus Defence and Space: 340 neue LEO-Satelliten für das OneWeb-Netzwerk. Zusammen mit den bereits im Dezember 2024 bestellten 100 Satelliten beläuft sich das Gesamtvolumen auf 440 Einheiten. Die Fertigung am Airbus-Standort Toulouse beginnt Ende 2026.
Die neuen Satelliten bieten fortschrittliche digitale Kanalisierer für verbesserte Bordverarbeitung und optimierte Architektur für langfristige Betriebsleistung. CEO Jean-François Fallacher positioniert OneWeb als europäische Alternative zu SpaceX‘ Starlink – ein ambitioniertes Ziel in einem hart umkämpften Markt.
Parallel stärkt die Multi-Launch-Vereinbarung mit dem französischen Startup MaiaSpace (ArianeGroup-Tochter) ab 2027 die europäische Unabhängigkeit im Raumfahrtsektor. Die Abhängigkeit von US-Anbietern wird reduziert.
Halbjahresergebnisse als Gradmesser
Am 13. Februar 2026 werden die Halbjahreszahlen für das Geschäftsjahr 2025-26 veröffentlicht. Entscheidend wird die Entwicklung der OneWeb-Integration und der Connectivity-Sparte sein. Bei einer Marktkapitalisierung von etwa 2,6 Milliarden Euro und einem Enterprise Value von rund 5,2 Milliarden Euro handeln Investoren das Papier nahe dem Buchwert (KBV: 1,00).
Das durchschnittliche Analystenkursziel liegt bei 2,65 Euro – etwa 18 Prozent über dem aktuellen Niveau. Die kommenden Zahlen dürften zeigen, ob die strategische Neuausrichtung erste operative Früchte trägt oder ob der Weg zur Profitabilität steiniger wird als erhofft.
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