Applied Digital Aktie: 6,4 Milliarden Schulden bremsen Expansion
Applied Digital meldete im ersten Quartal 2027 einen Nettoverlust von 221 Millionen Dollar bei Schulden von 6,4 Milliarden Dollar.
Kurz zusammengefasst
- Morgan Stanley erhöht Kursziel auf 41 Dollar
- Finnland-Vereinbarung umfasst bis zu ein Gigawatt
- Polaris Forge 1 erreicht 250 Megawatt
- Quartalsverlust beträgt 221 Millionen Dollar
Der Ausbau von Rechenzentrumskapazitäten für Künstliche Intelligenz verschlingt Milliarden, und kaum ein Unternehmen demonstriert diesen Spagat so drastisch wie Applied Digital.
Am Freitag hob das Analysehaus Morgan Stanley das Kursziel für die Aktie von 37,50 $ auf 41 $ an, behielt die Einstufung „Equal Weight“ jedoch bei. Medienberichten zufolge passte das Institut seine Bewertung der Standort-Pipeline an, insbesondere mit Blick auf die Entwicklungen am Kreditmarkt für KI-Projekte.
Für mich markiert dieser Schritt einen entscheidenden Punkt in der Debatte um den Wert: Während der Markt die reine Projektpipeline feiert, rücken die tatsächlichen Finanzierungskosten und die Tragfähigkeit der Expansion immer stärker in den Mittelpunkt.
Ambitionierte Pipeline trifft auf verändertes Zinsumfeld
Die Anhebung des Kursziels durch Morgan Stanley spiegelt ein fundamentales Dilemma wider. Einerseits sichert sich das Unternehmen riesige Kapazitäten. Zuletzt meldete Applied Digital eine Vereinbarung über den Zugang zu bis zu 1 GW potenzieller Stromkapazität in Finnland für einen geplanten KI-Campus, der ab 2028 erste Energie bereitstellen soll.
Zudem gingen am Standort Polaris Forge 1 weitere 75 MW ans Netz, womit die operative kritische IT-Last dort auf 250 MW stieg. Voll ausgebaut soll dieser Campus 400 MW erreichen.
Andererseits erfordert jeder dieser Schritte gewaltige Summen fremden Kapitals. Wenn Analysten nun die Standortwerte vor dem Hintergrund der Konditionen am Kreditmarkt neu berechnen, wird klar: Die Zeiten, in denen bloße Leistungsversprechen ohne Blick auf Kapitalkosten honoriert wurden, dürften vorbei sein.
Nach meinem Dafürhalten reicht es für Anleger längst nicht mehr aus, allein auf gesicherte Megawatt-Zahlen zu blicken. Entscheidend ist, zu welchen Bedingungen dieses Wachstum finanziert werden kann.
Hohe Verbindlichkeiten belasten die Bilanz
Dass diese Skepsis berechtigt ist, untermauern die jüngsten Geschäftszahlen für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027, das am 31. August 2026 endete. Zwar erzielte Applied Digital einen Umsatz von 341,9 Millionen $, und das bereinigte EBITDA lag bei 64,4 Millionen $. Doch unter dem Strich stand ein auf die Stammaktionäre entfallender Nettoverlust von 221,0 Millionen $.
Noch schwerer wiegt für mich der Blick auf die Passivseite der Bilanz: Zum Stichtag verfügte das Unternehmen über liquide Mittel und zweckgebundene Barmittel in Höhe von 3,7 Milliarden $ – dem standen jedoch Schulden von 6,4 Milliarden $ gegenüber. Diese Differenz zeigt, wie aggressiv das Management auf Expansion setzt.
In einem Umfeld, in dem die Zinsen für Projektfinanzierungen spürbar über den Tiefstständen früherer Jahre liegen, frisst der Schuldendienst erhebliche Teile des operativen Ertrags auf. Medienberichten zufolge regt sich zudem an einzelnen geplanten Standorten, wie etwa im Umfeld von Harwood in North Dakota, lokaler Widerstand gegen neue Rechenzentren, was Projekte zusätzlich verzögern könnte.
Diskrepanz am Markt erfordert Geduld
An der Börse herrscht derweil Katerstimmung. Zum Handelsschluss am Freitag notierte die Aktie bei 21,16 €. Mit einem Abstand von 51 Prozent zum 52-Wochen-Hoch hat sich die Bewertung des Papiers innerhalb eines Jahres mehr als halbiert. Auch der Umstand, dass der Kurs 24 Prozent unter dem 200-Tage-Durchschnitt liegt, unterstreicht den anhaltenden Abwärtstrend.
Zwar stufte Wells Fargo den Titel vor gut drei Wochen auf „Overweight“ ein und hob das Kursziel auf 55 $ an. Doch die jüngste, vorsichtigere Haltung von Morgan Stanley trifft die aktuelle Realität für mich deutlich besser. Die operative Dynamik bei der Bereitstellung von IT-Lasten ist zweifellos intakt, und die Nachfrage von Großkunden nach Rechenleistung bleibt hoch.
Unterm Strich spricht jedoch die massive Schuldenlast von 6,4 Milliarden $ gegen verfrühten Optimismus. Solange der Konzern nicht beweist, dass die neu ans Netz gehenden Kapazitäten den hohen Verlust nachhaltig eindämmen können, dürften die Risiken die Chancen vorerst überwiegen.
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