ASML: TSMC stemmt sich gegen 10-Prozent-Aufschlag
ASML will Lithografie-Systeme teurer machen, stößt aber auf Widerstand von Großkunde TSMC. Zudem entsteht in China Konkurrenz für DUV-Systeme.
Kurz zusammengefasst
- Preiserhöhung von zehn Prozent geplant
- TSMC stemmt sich gegen Preisanstieg
- Shanghaier Hersteller startet DUV-Serienfertigung
- Aktie verliert trotz Jahresplus an Momentum
ASML greift zu einem Mittel, das selbst für den unangefochtenen Monopolisten der Lithografiebranche ungewöhnlich ist: Medienberichten zufolge will der Konzern die Preise für seine EUV- und DUV-Systeme um rund 10 Prozent anheben.
Interessant ist nicht die Zahl selbst, sondern der Widerstand, der ihr entgegenschlägt – ausgerechnet vom größten Kunden TSMC. Für mich ist das der eigentliche Prüfstein für die Preissetzungsmacht des Unternehmens, und ich bin skeptisch, ob ASML diesen Konflikt ohne Zugeständnisse übersteht.
Die Marktmacht hat Grenzen
Auf den ersten Blick spricht vieles für ASML: Die Fertigungskapazität für Lithografiesysteme ist nach Unternehmensangaben bis Ende 2027 praktisch ausgebucht, gestützt durch eine im August angehobene Umsatzprognose von 43 bis 45 Milliarden Euro für das laufende Jahr. Wer voll ausgelastet ist, kann eigentlich Preise durchsetzen.
Doch TSMC ist kein x-beliebiger Abnehmer, sondern der Kunde, dessen Fertigungserfolge die gesamte KI-Wertschöpfungskette tragen. Wenn dieser Kunde sich öffentlich gegen eine Preiserhöhung stemmt, zeigt das, dass selbst ein Monopolist Rücksicht auf seine wichtigsten Abnehmer nehmen muss. Ich lese das als Warnsignal, nicht als Randnotiz.
Verschärft wird die Lage durch die Nachricht, dass ein staatlich unterstützter Hersteller aus Shanghai mit der Serienfertigung eigener Immersions-DUV-Systeme begonnen hat. Fünf Einheiten sollen 2026 entstehen, zwanzig im Jahr darauf, Abnehmer wären SMIC, Hua Long und CXMT. Das betrifft zunächst nur das untere Ende der Produktpalette, weit entfernt von der EUV-Spitzentechnologie.
Doch es zeigt: China baut an einer Alternative, während ASML gleichzeitig versucht, die Preise für genau jene Kunden zu erhöhen, die keine Alternative haben. Diese Gleichzeitigkeit wirkt für mich wie ein strategisches Risiko, das der Markt noch nicht vollständig eingepreist hat.
Institutionelle Anleger uneins
Auch bei den Großinvestoren zeigt sich kein einheitliches Bild. BlackRock hat seinen Bestand im zweiten Quartal um 4,9 Prozent aufgestockt und hält nun rund 1,28 Millionen Aktien im Wert von etwa 2,55 Milliarden Dollar. Deepwater Asset Management dagegen hat seine Position im selben Zeitraum um 72,3 Prozent reduziert.
Solche gegenläufigen Bewegungen sind für sich genommen wenig aussagekräftig, doch sie passen zu einem Bild, in dem die Investorengemeinde zwischen struktureller Stärke und wachsenden politischen wie kommerziellen Risiken hin- und hergerissen ist.
Aus dem laufenden Jahr stammen ältere, aber weiterhin gültige Kursziele von Analysehäusern: Bernstein bekräftigte am 12. August seine Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 2.859 Dollar und verwies auf erwartete Auslieferungen von 91 EUV-Maschinen 2027 und 113 im Jahr 2028. Bank of America hatte tags zuvor ein Kursziel von 2.831 Dollar genannt und die Wettbewerbsposition des Unternehmens in der KI-getriebenen Chipfertigung hervorgehoben.
Beide Einschätzungen datieren aus der ersten Augusthälfte und spiegeln damit die Stimmung vor der aktuellen Preisdebatte wider, nicht die Reaktion darauf.
Der Kurs bewegt sich seitwärts, die Story wird komplizierter
Am Markt notiert die Aktie aktuell bei 1.511,60 Euro, ein Plus von 0,6 Prozent gegenüber dem gestrigen Schlusskurs von 1.502,40 Euro. Über sieben Tage steht dennoch ein Minus von 6,0 Prozent zu Buche, über 30 Tage eines von 4,6 Prozent. Das relativiert die Jahresperformance von 64 Prozent seit Jahresanfang keineswegs, zeigt aber, dass der Markt die jüngsten Nachrichten nicht euphorisch aufnimmt.
Unterm Strich sehe ich ASML an einem Scheidepunkt, der über reine Kurszahlen hinausgeht. Die Kombination aus Preiserhöhungsversuch, Widerstand des Schlüsselkunden und aufkeimender chinesischer Konkurrenz macht deutlich, dass die Position des Unternehmens zwar dominant, aber nicht mehr unantastbar ist.
Wer die Aktie hält, sollte diese Entwicklung genauer beobachten als die nächste Kurszielanhebung eines Analysehauses – denn hier entscheidet sich, ob ASML seine Preismacht tatsächlich durchsetzen kann oder ob TSMC am Ende die stärkere Verhandlungsposition behält.
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