Blackrock TCP Capital: NAV-Erosion
Der Nettoinventarwert von Blackrock TCP Capital sank 2025 um über 23 Prozent. Grund sind hohe realisierte Verluste, während die Aktie deutlich unter ihrem Jahreshoch notiert.
Kurz zusammengefasst
- Nettoinventarwert je Aktie fiel um 23 Prozent
- Realisiert wurden 278 Millionen USD Verluste
- Aktienkurs liegt 57 Prozent unter Jahreshoch
- Investmentberater verzichtete auf Gebühren
Die scheinbare Entspannung bei den Kreditausfällen von Blackrock TCP Capital entpuppt sich bei genauerem Hinsehen als schmerzhafte Bilanzbereinigung. Statt einer Erholung notleidender Kredite führten konsequente Abschreibungen zu einem deutlichen Rückgang des Nettoinventarwerts. Anleger blicken nun auf ein Jahr massiver realisierter Verluste, die das Fundament des Portfolios erschüttert haben.
Der Rückgang der sogenannten Non-Accrual-Quote von 5,6 % auf 4,0 % zum Ende des Geschäftsjahres 2025 ist kein Signal für eine operative Wende. Vielmehr resultiert diese Entwicklung daraus, dass das Unternehmen Verluste formal anerkannte und entsprechende Positionen aus der Statistik entfernte. Ein prominentes Beispiel ist die Beteiligung an Infinite Commerce, die vollständig auf Null abgeschrieben wurde.
Tiefe Spuren in der Bewertung
Diese Bereinigungen hinterließen deutliche Spuren in der Bilanz. Der Nettoinventarwert (NAV) je Aktie sank im Jahresverlauf 2025 von 9,23 USD auf 7,07 USD – ein Rückgang von über 23 %. Insgesamt summierten sich die realisierten Verluste im vergangenen Jahr auf rund 278 Millionen USD. Angesichts dieser Entwicklung steht die Aktie massiv unter Druck und notiert mit 3,05 Euro derzeit rund 57 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch.
Um das Vertrauen der Aktionäre zu stützen und die Auswirkungen der schwachen Portfolio-Performance abzufedern, griff der Investmentberater Tennenbaum Capital Partners zu finanziellen Zugeständnissen. Im gesamten Jahr 2025 verzichtete der Berater auf Verwaltungsgebühren in Höhe von insgesamt 7,3 Millionen USD, was etwa 0,09 USD pro Aktie entspricht.
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Kapitalmanagement und Verschuldung
Gleichzeitig bemüht sich das Unternehmen um eine Stabilisierung der Kapitalstruktur. Im Februar 2026 zahlte Blackrock TCP Capital fällige Anleihen im Wert von 325 Millionen USD fristgerecht zurück. Zudem kaufte der Fonds zwischen Anfang Januar und Ende Februar 2026 über 233.000 eigene Aktien zu einem Durchschnittspreis von 5,50 USD zurück, um den Kurs zu stützen.
Allerdings stieg die regulatorische Nettoverschuldung bis Ende Dezember 2025 auf das 1,41-fache an, nachdem sie im Vorquartal noch bei 1,20 gelegen hatte. Das Portfolio bleibt mit einem Anteil von über 91 % stark auf Fremdkapitalinvestitionen fokussiert, wobei der Schwerpunkt weiterhin auf vorrangig besicherten Krediten liegt.
Obwohl das bereinigte Nettoanlageergebnis von 1,22 USD pro Aktie die Ausschüttungen vorerst decken konnte, bleibt die langfristige Ertragskraft durch die hohen Substanzverluste belastet. Marktbeobachter richten ihr Augenmerk nun auf die kommende Berichtsperiode. Diese wird zeigen, wie sich die jüngsten Restrukturierungen auf die Liquidität und die effektive Rendite des Portfolios auswirken, die zuletzt bei insgesamt 10,2 % lag.
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