CATL Aktie: Natrium-Wette in Europa?
JPMorgan kürzt CATL-Kursziele, während eine europäische Speicherkooperation und die AAA-Einstufung operative Chancen unterstreichen.
Kurz zusammengefasst
- JPMorgan senkt beide Kursziele
- H-Aktien neutral, A-Aktien übergewichtet
- Europäisches Speicherprojekt über fünf Jahre geplant
- AAA-Ranglistenbewertung für CATL bestätigt
CATL muss aus meiner Sicht vor allem zeigen, dass technologische Fortschritte und neue Kooperationen auch attraktive Gewinne ermöglichen. Darauf sollte sich die Bewertung konzentrieren. Die heutige Kursveränderung beträgt -2,2%. Für Anleger wiegt die Frage der künftigen Ertragskraft schwerer als die Zahl neuer Vereinbarungen: Wachstum spricht für das Unternehmen, sofern es seine Kosten wirtschaftlich weitergeben kann.
Gewinnannahmen setzen den Maßstab
JPMorgan senkte am Freitag Medienberichten zufolge das Kursziel für CATLs H-Aktien auf HK$420 und für die A-Aktien auf RMB300. Das Analysehaus verwies auf die schwieriger als erwartet verlaufende Weitergabe von Steuerkosten. Zugleich reduzierte es seine Gewinnprognosen für den Batteriesektor.
Für mich ist das der entscheidende Prüfstein. Wenn höhere Belastungen stärker beim Hersteller hängen bleiben, wird die Profitabilität zur anspruchsvolleren Aufgabe. Neue Anwendungen und zusätzliche Absatzmöglichkeiten können dann überzeugen, sofern ihre wirtschaftlichen Bedingungen genügend Ertrag zulassen. Genau daran sollten Anleger auch positive Unternehmensmeldungen messen.
Die unterschiedlichen Bewertungen der Aktiengattungen verdienen ebenfalls Beachtung. JPMorgan beließ die H-Aktien am Freitag bei „Neutral“ und die A-Aktien bei „Übergewichten“. Trotz der gesenkten Kursziele fiel das Urteil über CATL damit differenziert aus.
Ich lese daraus eine anspruchsvolle, aber keineswegs einheitlich negative Bewertung. Die Perspektive hängt nach dieser Einschätzung auch davon ab, welche Aktiengattung betrachtet wird. Für ein überzeugendes Anlageargument müssten operative Chancen und Bewertung zusammenpassen. Eine positive Einschätzung der Technologie allein wäre mir als Maßstab zu schmal.
Speicherprojekte brauchen wirtschaftliche Substanz
Auf der operativen Seite besitzt CATL konkrete Ansatzpunkte. Am 28. Oktober vereinbarte das Unternehmen mit Deutschlands INTILION, den Einsatz von Natrium-Ionen-Energiespeichern in Europa voranzutreiben. Angestrebt sind 3 GWh innerhalb von fünf Jahren.
Diese Vereinbarung spricht für die Vermarktungsperspektive der Technologie, sofern aus dem vereinbarten Vorhaben wirtschaftlich tragfähige Projekte entstehen. Für die Beurteilung der Ertragskraft zählt deshalb neben dem geplanten Umfang auch die Umsetzung. Ich würde Fortschritte daran messen, ob CATL seine technischen Möglichkeiten in belastbares Geschäft übersetzen kann.
Hinzu kommt eine Bestätigung durch eine Branchenbewertung: CATL behielt am 26. Oktober die Spitzenbewertung AAA in den Batteriespeicher-Bankability-Ranglisten von PV Tech. Dabei handelt es sich um eine Ranglistenaktualisierung zur Finanzierbarkeit von Speicheranbietern.
Das stärkt aus meiner Sicht die Argumentation zugunsten der operativen Qualität, sofern diese Anerkennung bei der Realisierung von Projekten trägt. Zusammen mit der europäischen Speichervereinbarung ergibt sich ein positives Bild der Marktchancen. Dessen finanzieller Wert entscheidet sich aber an Konditionen, Kosten und Umsetzung.
Beteiligungsmeldungen richtig gewichten
Auch die jüngsten Veränderungen bei UBS verdienen eine nüchterne Einordnung. Medienberichten zufolge sank deren ausgewiesene Long-Position in CATLs H-Aktien am 3. November unter 5%. Hintergrund war die Rückgabe geliehener Aktien im Rahmen einer Wertpapierleihe.
Zuvor hatte eine Aktienleihe die ausgewiesene Position erhöht. Für die Bewertung von CATL würde ich solchen Veränderungen deshalb weniger Gewicht geben als operativen Vereinbarungen oder Gewinnannahmen. Der zugrunde liegende Mechanismus erklärt hier die Beteiligungsbewegung; für die Ertragsperspektive sind andere Nachrichten aussagekräftiger.
Unterm Strich sehe ich bei CATL überzeugende Ansatzpunkte auf der Technologieseite und eine höhere Hürde auf der Gewinnseite. Die Chancen gewinnen an Gewicht, sofern Speicherprojekte wirtschaftlich vorankommen und Kostenbelastungen beherrschbar bleiben. Bis dahin verdient für mich die Qualität künftiger Erträge Vorrang vor der Größe angekündigter Vorhaben.
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