Circus SE Aktie: Anleihe statt Verwässerung
Circus SE finanziert Roboter über eine spezielle Anleihe und vermeidet eine Kapitalerhöhung. Der Investorentag muss nun die ehrgeizigen Umsatzprognosen mit konkreten Kundenverträgen untermauern.
Kurz zusammengefasst
- Finanzierung durch assetbasierte Mini-Anleihe
- Keine Verwässerung für bestehende Aktionäre
- Ambitionierte Umsatzprognose für 2026
- Investorentag muss Skepsis zerstreuen
Vier Tage vor dem Investorentag in München überrascht Circus SE mit einem ungewöhnlichen Finanzierungsschritt. Statt einer Kapitalerhöhung setzt das Unternehmen auf eine assetbasierte Mini-Anleihe — und schont damit die Altaktionäre. Ein cleverer Zug, der aber nicht über das eigentliche Spannungsfeld hinwegtäuscht.
Das Modell hinter der Anleihe
Gemeinsam mit der Finexity AG hat Circus die Zweckgesellschaft Robotics Holding I LLC gegründet, die über die Anleihe „Circus Robotics I“ rund 1,67 Millionen Euro einsammelt. Das Geld fließt in den Kauf von sechs autonomen Küchenrobotern des Typs CA-1, die anschließend im Sale-and-Leaseback-Verfahren an Circus zurückvermietet werden. Die festen monatlichen Leasingraten — unabhängig vom tatsächlichen Betriebserfolg — sichern Zins und Tilgung ab. Rund 95 Prozent des Liquiditätsüberschusses sollen in die Rückführung fließen, sodass die vollständige Tilgung nach etwa fünf Jahren geplant ist. Perspektivisch sollen auf dieser Basis deutlich größere Emissionen folgen.
Das Modell ist strukturell durchdacht: Keine neuen Aktien, keine Verwässerung, die Roboter selbst dienen als Sicherheit.
Zwischen Potenzial und Beweis
Das Branchenumfeld spielt Circus dabei in die Karten. 2025 meldeten über 2.900 deutsche Gastronomiebetriebe Insolvenz an — ein Anstieg von 30 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Gleichzeitig wollen laut einer YouGov-Umfrage vom Februar 2026 rund 42 Prozent der Verbraucher beim Auswärtsessen sparen. Der Kostendruck auf Betreiber ist enorm, und genau dort positioniert sich der CA-1: eine Stunde menschlicher Einsatz pro Tag, 24-Stunden-Kapazität, Personalkosten um bis zu 95 Prozent reduzierbar.
Auf der Kundenseite gibt es erste Zeichen: Mercedes-Benz Gastronomie GmbH will den Roboter ab Sommer 2026 in der Werkskantine Sindelfingen einsetzen, ein REWE-Supermarkt in Düsseldorf testet bereits. Seit Januar läuft zudem ein Bundeswehr-Vertrag zur autonomen Lebensmittelversorgung in Kasernen.
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Allerdings stehen diesen Meilensteinen harte Zahlen gegenüber: 2025 erzielte Circus nur marginale Erlöse bei einem operativen Verlust von knapp 15 Millionen Euro. Für 2026 stellt der Vorstand Erlöse zwischen 44 und 55 Millionen Euro in Aussicht — eine Prognose, die einen radikalen Bruch mit der bisherigen Umsatzrealität voraussetzt.
Was der Investorentag zeigen muss
Über 8.000 Vorbestellungen mit einem theoretischen Potenzial von mehr als 1,6 Milliarden Euro klingen beeindruckend. Tatsächliche Zahlungsflüsse haben sich daraus bislang kaum ergeben. Die Aktie spiegelt diese Skepsis wider: Seit Jahresbeginn hat sie mehr als die Hälfte ihres Wertes verloren und notiert aktuell auf einem 52-Wochen-Tief von 5,96 Euro.
Am 28. März in der Motorworld München muss das Management konkrete Lieferzeitpläne und unterzeichnete Großkundenverträge vorlegen. Die Produktionsbasis steht — mit Auftragsfertiger Celestica können bis zu 6.000 CA-1-Einheiten jährlich hergestellt werden, ein Leasingmodell mit der LBBW-Tochter MMV Leasing soll Kunden die hohen Anschaffungskosten erleichtern. Ob das reicht, um die Umsatzprognose für 2026 glaubwürdig zu untermauern, entscheidet sich in vier Tagen.
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