Coinbase Aktie: Zwei Weichenstellungen
Ein Kompromiss zum Stablecoin-Gesetz in den USA und das langsame Wachstum des x402-Zahlungsprotokolls beeinflussen die Geschäftsaussichten von Coinbase.
Kurz zusammengefasst
- Stablecoin-Gesetzgebung vor möglichem Durchbruch
- x402-Protokoll mit geringem Transaktionsvolumen
- Stablecoin-Erlöse als zweitwichtigste Einnahmequelle
- CEO Armstrong zeigt Kompromissbereitschaft
Zwei Entwicklungen bestimmen derzeit den Ausblick für Coinbase: ein möglicher Gesetzgebungsdurchbruch in Washington und der schleppende Start eines eigenen Zahlungsprotokolls. Beide könnten das Geschäftsmodell des Unternehmens langfristig prägen — in unterschiedliche Richtungen.
Stablecoin-Gesetz rückt näher
Die Senatoren Thom Tillis und Angela Alsobrooks haben sich dem Vernehmen nach auf einen Kompromiss zum Thema Stablecoin-Renditen im sogenannten Digital Asset Market Clarity Act geeinigt. Der Kern: Passive Guthaben in Stablecoins sollen keine Zinsen abwerfen dürfen. Für Coinbase ist das relevant, weil Stablecoin-Erlöse 2025 mit 1,35 Milliarden Dollar zur zweitwichtigsten Einnahmequelle des Unternehmens aufgestiegen sind — nach 910 Millionen Dollar im Vorjahr.
Allerdings lässt der aktuelle Gesetzentwurf Spielraum für alternative Strukturen. Das Verbot richtet sich gegen direkte Zinszahlungen durch Emittenten — nicht zwingend gegen Rabatte oder Gutschriften, die Plattformen wie Coinbase an Nutzer weitergeben könnten. Analyst Owen Lau von Clear Street ordnet die Debatte nüchtern ein: Die Möglichkeit, Stablecoin-Renditen zu teilen, sei wichtig, aber „nicht annähernd existenzbedrohend“ für Coinbase.
CEO Brian Armstrong, dessen Widerstand gegen einen früheren Entwurf eine Anhörung im Senat einst blockiert hatte, zeigt sich laut Senatorin Cynthia Lummis inzwischen kompromissbereiter. Ein Ausschuss-Hearing ist für die zweite Aprilhälfte geplant. Der weitere Weg bleibt jedoch unsicher: Parteitaktische Verhandlungen über Bankregulierung und Personalfragen bei CFTC und SEC könnten den Zeitplan verzögern. Als harter Termin gilt die Zwischenwahl im November 2026.
x402: Großes Narrativ, kleine Zahlen
Separat erhielt Coinbase’s x402-Protokoll für Stablecoin-Mikrozahlungen diese Woche Rückenwind: Das von Sam Altman mitgegründete Identitätsprojekt World integrierte x402 in sein neues AgentKit-Toolkit, das KI-Agenten als verifizierbare Wirtschaftsakteure ausweisen soll. Auch Stripe hat das Protokoll eingebunden, um autonomen Agenten direkte Zahlungen per USDC zu ermöglichen.
Die On-Chain-Daten zeichnen jedoch ein nüchternes Bild. Bei einer Ökosystem-Bewertung von rund sieben Milliarden Dollar verarbeitet x402 laut Artemis-Analyse derzeit täglich nur etwa 28.000 Dollar — ein Großteil davon aus Testbetrieb und künstlich erzeugtem Volumen. Rund die Hälfte der Transaktionen entfällt auf Wash-Trading und ähnliche Aktivitäten, der durchschnittliche Zahlungsbetrag liegt bei etwa 0,20 Dollar. Befürworter verweisen auf den potenziellen Markt für KI-gesteuerte Transaktionen, der bis 2030 auf drei bis fünf Billionen Dollar anwachsen könnte. Bis echte Handelsvolumina das Narrativ stützen, bleibt x402 ein Infrastrukturprojekt auf der Suche nach seinem Markt.
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