CSG: 50 Prozent unter Januar-Peak
Fünf Monate nach dem Börsengang notiert die Czechoslovak Group (CSG) rund 53 Prozent unter ihrem Januar-Hoch. Am Freitag fiel die Aktie auf Tradegate auf 15,20 Euro — ein weiterer Tageseinbruch von fast 19 Prozent. Dabei reaffirmiert das Management seine Jahresziele, und die Auftragsbücher sind so voll wie nie.
Shortseller trifft auf Schweigeperiode
Den Anstoß zur jüngsten Verkaufswelle gab ein Angriff des Leerverkäufers Hunterbrook Anfang der Woche. Die Aktie fiel auf ein 52-Wochen-Tief von 15,73 Euro — rund 54 Prozent unter dem Allzeithoch von 33,81 Euro aus dem Januar. Innerhalb von 30 Tagen hat das Papier fast 36 Prozent verloren.
Erschwerend kommt hinzu: CSG befindet sich seit Ende April in einer Pflichtpause. Das Management darf sich nicht öffentlich äußern. Erst am 20. Mai, mit dem ersten Quartalsbericht als börsennotiertes Unternehmen, bricht dieses Schweigen. Der Bericht wird erstmals die nach dem Jahresende angefallenen IPO-Kosten offenlegen. Ob die Margen trotz dieser Einmalbelastungen stabil bleiben, wird Anleger unmittelbar beschäftigen.
Starke Fundamentaldaten, schwacher Kurs
Der Kontrast ist auffällig. CSG meldete zuletzt einen Auftragsbestand von über 15 Milliarden Euro — Rekord. Der Umsatz stieg im vergangenen Jahr um 72 Prozent, die bereinigte operative Marge lag bei 24,1 Prozent. Für 2026 peilt das Unternehmen bis zu 7,6 Milliarden Euro Umsatz an.
Die Eigenproduktion soll in diesem Jahr um rund 20 Prozent wachsen. Eine neue Fertigungslinie in der Slowakei liefert 70.000 zusätzliche Einheiten. Mittelfristig strebt CSG 1,1 Millionen Stück pro Jahr an — produziert in der Slowakei, Griechenland, Serbien, Spanien und Indien. Eine früher kritisch beäugte Forderung über 275 Millionen Euro wurde bereits im ersten Quartal vollständig beglichen.
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Analysten kaufen, Markt verkauft
Alle neun Analysten, die CSG abdecken, empfehlen die Aktie zum Kauf. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 35,40 Euro — mehr als doppelt so hoch wie der aktuelle Kurs. J.P. Morgan hält an seiner „Overweight“-Einstufung mit einem Ziel von 40 Euro fest und verweist auf starke Margen und CSGs Position als zweitgrößter europäischer Lieferant großkalibriger Munition. Morgan Stanley wertet den Kursrückgang als stimmungsgetrieben, ohne fundamentale Grundlage.
Kein Wunder, dass die Diskrepanz Aufmerksamkeit erregt. Neben dem Shortseller-Druck drückt auch die Spekulation über einen möglichen Waffenstillstand in der Ukraine auf die Stimmung. Marktteilnehmer fürchten, ein Ende der Kampfhandlungen könnte die Rüstungskonjunktur abwürgen.
Indes baut CSG sein Portfolio weiter aus: eine 49-Prozent-Beteiligung an Hirtenberger Defence Systems in Österreich, ein Rahmenabkommen mit dem polnischen Konzern PGZ für Drohnenantriebe und Raketen sowie Luftabwehrverträge in Südostasien im Wert von 2,5 Milliarden Dollar. Am 20. Mai werden die Zahlen zeigen, ob die operative Stärke den Kurs stabilisieren kann.
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