DeFi Technologies Aktie: 84 Prozent unter Jahreshoch bei 0,49 Euro

Ein profitables Unternehmen, das so bewertet wird, als würde es gerade auseinanderfallen. Genau das ist die Situation bei DeFi Technologies. Der Kurs notiert bei 0,49 € — rund 84 Prozent unter dem Jahreshoch von 2,98 €, das im Juli 2025 erreicht wurde. Wer nur auf den Chart schaut, sieht eine Katastrophe. Wer in die Zahlen schaut, sieht etwas anderes.

Operativ solide — trotz schlechtem Marktumfeld

Das erste Quartal 2026 war nach eigener Einschätzung des Managements das schwierigste des Zyklus. Dennoch erzielte DeFi Technologies einen Umsatz von 11,2 Millionen Dollar und einen Nettogewinn von 4,9 Millionen Dollar. Das Unternehmen schreibt schwarze Zahlen — in einem Umfeld, das kaum schlechter hätte sein können.

Der Umsatzrückgang gegenüber dem Vorjahresquartal ist real: Im ersten Quartal 2025 waren es noch 43,8 Millionen Dollar. Dieser Einbruch erklärt sich fast vollständig durch niedrigere Krypto-Preise und damit verbundene geringere Bewertungsgewinne. Keine strukturellen Risse, kein Kundenabgang — nur ein Markt, der sich zusammengezogen hat.

Die Bilanz erzählt eine robuste Geschichte. Per Ende März 2026 hielt das Unternehmen kombinierte Barmittel und Stablecoins von 103,4 Millionen Dollar sowie digitale Treasury-Bestände von 23,5 Millionen Dollar. Das Venture-Portfolio kommt auf 29,1 Millionen Dollar. Das ergibt einen Gesamtwert aus Kasse, Treasury und Beteiligungen von rund 156 Millionen Dollar. Das Working Capital drehte von minus 5,1 Millionen Dollar zum Jahresende 2025 auf plus 47,3 Millionen Dollar — ein deutlicher Sprung.

Valour wächst, BlackRock auch

Das Herzstück des Geschäfts ist die ETP-Tochter Valour. Die verwalteten Vermögen lagen zuletzt bei knapp einer Milliarde Dollar, die Nettomittelzuflüsse seit Jahresbeginn summierten sich auf 115,3 Millionen Dollar. Allein im April flossen netto 14,6 Millionen kanadische Dollar zu — der zweitstärkste Monatszufluss der vergangenen zwölf Monate. Valour betreibt eine globale ETP-Plattform mit mehr als 100 gelisteten Produkten.

Das Umfeld für regulierte Krypto-ETPs wächst. In einer einzelnen Woche zogen globale Krypto-ETPs zuletzt 224 Millionen Dollar an — rund 70 Prozent davon aus der Schweiz, der Rest aus Deutschland, den USA und Kanada. Valour ist genau in dieser Geografie zu Hause. Kürzlich sicherte sich die Tochter rund 11 Millionen Dollar an institutionellen Investments, darunter 10 Millionen Dollar in das Valour Hedera ETP, das an der Börse Frankfurt notiert.

Allerdings wird die Konkurrenz schärfer. BlackRocks europäisches Bitcoin-ETP hat seit dem Start im März 2025 bereits 1,1 Milliarden Dollar eingesammelt — eines der am schnellsten wachsenden Produkte seiner Art in Europa. Wenn der weltgrößte Vermögensverwalter mit nahezu null Gebühren in einen Markt eintritt, spüren kleinere Anbieter den Druck unmittelbar.

Mehr als ein ETP-Anbieter

DeFi Technologies ist kein reiner ETP-Emittent. Das Modell ist vertikal integriert: Valour für regulierten ETP-Zugang, Stillman Digital als institutioneller Prime Broker für digitale Assets, Reflexivity Research für Marktanalysen und DeFi Alpha als internes Arbitrage- und Handelsgeschäft.

Stillman Digital steigerte seine Provisionserlöse von 2,1 Millionen Dollar im ersten Quartal 2025 auf 2,9 Millionen Dollar im ersten Quartal 2026 — eine der wenigen Sparten, die selbst im Abschwung wächst.

Trotzdem behandelt der Markt die Aktie wie einen reinen Krypto-Hebel. Die annualisierte 30-Tage-Volatilität liegt bei 86 Prozent. Der RSI notiert bei 41,8 — kein Kaufsignal, aber auch kein überverkauftes Niveau. Der Kurs liegt fast 48 Prozent unter dem 200-Tage-Durchschnitt von 0,93 €. Das ist die Bewertung eines Unternehmens, dem der Markt keine Zukunft zutraut — nicht eines, das gerade profitabel durch das schlechteste Quartal des Zyklus navigiert hat.

Was der Markt einpreist — und was er ignoriert

2025 war ein Rekordjahr: 99,1 Millionen Dollar Umsatz, 62,7 Millionen Dollar Nettogewinn, ein Umsatzanstieg von 215 Prozent gegenüber 2024. Die jährlichen Nettomittelzuflüsse bei Valour erreichten mit 138,2 Millionen Dollar einen Höchststand. Der Markt scheint diese Zahlen als einmaligen Ausreißer abzuhaken — nicht als Beweis für ein funktionierendes Geschäftsmodell.

Kann das strukturelle Wachstum regulierter Krypto-ETPs in Europa eine Bewertungskorrektur erzwingen, bevor die Krypto-Stimmung dreht? Das Management erwartet für die zweite Jahreshälfte 2026 wesentliche Beiträge aus neuen institutionellen Produkten und geografischen Expansionen in Brasilien und Europa. Das Geschäft baut auf einem Fundament, das der Kurs von 0,49 € schlicht nicht abbildet. Ob der Markt das irgendwann anerkennt, hängt von einer Variable ab, die kein Management kontrollieren kann: dem nächsten Aufwärtszyklus bei Krypto-Assets.