Am 23. März legt die Deutsche Pfandbriefbank (pbb) die ungeschönten Zahlen für das Krisenjahr 2025 auf den Tisch. Der vollständige Geschäftsbericht wird erstmals die exakten Kosten des US-Rückzugs aufschlüsseln und den neuen strategischen Fokus auf Europa detailliert beleuchten. Für das Institut ist die Vorlage das wichtigste Dokument, um den angelaufenen Transformationskurs gegenüber Investoren zu untermauern.
Die bereits im Vorfeld kommunizierten Eckdaten zeichnen ein hartes Bild. Das vergangene Geschäftsjahr endete mit einem prognostizierten Nettoverlust von 284 Millionen Euro, nachdem 2024 noch ein Gewinn von 90 Millionen Euro in den Büchern stand. Auch der Ausblick auf das laufende Jahr fällt mit einem erwarteten Vorsteuergewinn von lediglich 30 bis 40 Millionen Euro äußerst verhalten aus. Analysten hatten im Vorfeld mit einem Überschuss von deutlich über 100 Millionen Euro gerechnet. Diese massive Lücke zwischen Erwartung und Realität spiegelt sich im Kursverlauf wider: Mit einem gestrigen Schlusskurs von 2,81 Euro notiert das Papier nur hauchdünn über dem 52-Wochen-Tief von 2,75 Euro und hat seit Jahresbeginn 32,65 Prozent an Wert verloren.
Risikopuffer und personeller Umbruch
Um die Bilanz zu stabilisieren, griff das Management im Dezember zu einer weitreichenden Absicherung. Über eine sogenannte SRT-Transaktion (Significant Risk Transfer) übernahm Oaktree Capital Management den Schutz für eine Mezzanine-Tranche des US-Portfolios in Höhe von 320 Millionen US-Dollar. Dieser Schritt ermöglichte einen raschen Risikotransfer für rund 16 Prozent des zugrunde liegenden, primär aus Büroimmobilien bestehenden Bestands.
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Parallel treibt die Bank den Umbau der Führungsebene voran. Barkha Mehmedagic, zuvor bei der ING Deutschland für gewerbliche Immobilienfinanzierungen zuständig, soll zum 1. Juni das entsprechende Vorstandsressort von Thomas Köntgen übernehmen. Ihre Expertise passt exakt zur neuen strategischen Ausrichtung auf die europäischen Kernmärkte.
Europäisches Neugeschäft als Fundament
Dass das operative Geschäft in Europa weiterläuft, demonstrierte die pbb zuletzt mit zwei konkreten Finanzierungen. Neben einer Kreditfazilität über 62,5 Millionen Euro für Logistikimmobilien in den Benelux-Staaten stellte die Bank einen „Green Loan“ über 69 Millionen Euro für ein Frankfurter Büroprojekt bereit.
All diese Maßnahmen erfordern allerdings Zeit. Das Management hat die mittelfristigen Ziele – operative Erträge von 600 Millionen Euro und eine Eigenkapitalrendite von 8 Prozent – aufgrund der schleppenden Erholung der Gewerbeimmobilienmärkte bereits von 2027 auf 2028 verschoben. Am kommenden Montag müssen die detaillierten Zahlen nun belegen, dass die Altlasten des US-Geschäfts restlos isoliert sind und das europäische Fundament die prognostizierte Rückkehr in die Gewinnzone ab 2026 tragen kann.
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