Deutsche Pfandbriefbank Aktie: Stolpergefahr erkannt?
Trotz gesenkter Kurserwartung nach Verlustjahr 2025 hält Warburg Research die Kaufempfehlung für die Deutsche Pfandbriefbank. Das Neugeschäft wächst stark, doch die Ratingagentur S&P sieht Risiken.
Kurz zusammengefasst
- Kursziel von Warburg Research auf 5,50 Euro reduziert
- Vorsteuerverlust 2025 durch US-Immobilienkredite belastet
- Starker Zuwachs im Neugeschäft übertrifft Erwartungen
- S&P stuft Bonitätsprofil der pbb herab
Warburg Research hat das Kursziel für die Deutsche Pfandbriefbank von 7,00 auf 5,50 Euro gesenkt — und hält trotzdem an der Kaufempfehlung fest. Analyst Andreas Pläsier begründet die Anpassung mit den Belastungen aus dem US-Geschäft, das die Bank 2025 tiefer in die Verlustzone gezogen hat als erwartet.
Verlustjahr mit Nachwirkungen
Das Geschäftsjahr 2025 endete mit einem Vorsteuerverlust von 250 Millionen Euro — nach einem Gewinn von 104 Millionen Euro ein Jahr zuvor. Haupttreiber war ein signifikanter Risikotransfer (SRT) für US-Immobilienkredite, der die Ertragsschätzungen von Pläsier deutlich nach unten zog. Die Risikovorsorge für faule Kredite kletterte dabei von 170 auf 410 Millionen Euro.
Für 2026 erwartet Vorstandschef Kay Wolf zwar die Rückkehr in die Gewinnzone — allerdings auf bescheidenem Niveau. Der Vorstand rechnet mit einem Vorsteuergewinn von lediglich 30 bis 40 Millionen Euro. Das mittelfristige Renditeziel von acht Prozent auf das materielle Eigenkapital wurde bereits auf 2028 verschoben.
Lichtblicke im Kerngeschäft
Nicht alles zeigt nach unten. Das Neugeschäft legte 2025 um 23 Prozent auf 6,3 Milliarden Euro zu und übertraf damit die eigene Guidance von 5,5 bis 6,0 Milliarden Euro. Für 2026 peilt die Bank im Segment Real Estate Finance Solutions ein Neugeschäftsvolumen von 7,5 bis 8,5 Milliarden Euro an.
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Anfang Januar 2026 schloss die pbb zudem die Mehrheitsübernahme der Deutsche Investment Gruppe ab. Das Unternehmen verwaltet rund 3 Milliarden Euro Assets under Management und soll das provisionsbasierte Geschäft stärken — ein gezielter Schritt, um die Abhängigkeit vom Zinsgeschäft zu reduzieren. Mittelfristig strebt die pbb damit ein Investmentmanagement-Volumen von 4 bis 6 Milliarden Euro an.
Ratingdruck und Kursverlust
Externen Gegenwind liefert S&P Global: Das Stand-alone Credit Profile der Bank wurde von „bb+“ auf „bb“ herabgestuft — damit liegt die isolierte Bonitätsbewertung eine Stufe unterhalb des Investment-Grade-Bereichs. Die langfristigen Emittentenratings bleiben zwar bei „BBB-/A-3″, der Ausblick ist jedoch negativ. Seit Jahresbeginn 2026 hat die Aktie rund 34 Prozent verloren.
Am 12. Mai legt die Bank ihren Q1-Bericht vor, neun Tage später folgt die virtuelle Hauptversammlung. Nach gestrichener Dividende und verhaltener Prognose trifft das Management dort auf ein kritisches Aktionärspublikum — schwache Quartalszahlen dürften den Widerstand erheblich verstärken. Für Kontinuität beim laufenden Umbau sorgt immerhin die vorzeitige Vertragsverlängerung von Finanzvorstand Marcus Schulte, die Marktbeobachter als Bestätigung des Konsolidierungskurses werten.
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