Die Energiewende wird für E.ON zum Bumerang: Während der Konzern Milliarden in den Netzausbau pumpen soll, droht eine drastische Reform der Anreizregulierung seine Profitabilität im Kerngeschäft zu untergraben. Steht der DAX-Riese vor einem fundamentalen Dilemma?
Bundesnetzagentur setzt Hebel an
Die geplanten Änderungen der Bundesnetzagentur treffen E.ON ins Mark. Der Betreiber kritisiert die Neuregelungen scharf – zu Recht:
- Verkürzte Regulierungsperioden erhöhen die Planungsunsicherheit massiv
- Abbau von Sicherungsmechanismen im Effizienzvergleich
- International nicht mehr wettbewerbsfähige Kapitalverzinsung
- Verschärfte Bedingungen für Kostenanerkennung
"Die Pläne sind ökonomisch nicht nachvollziehbar", warnt der Bundesverband der Energie- und Wasserwirtschaft (BDEW). Ein gefährlicher Cocktail für ein Unternehmen, dessen Netzgeschäft rund zwei Drittel des operativen Gewinns stemmt.
Analysten halten sich bedeckt
Die Finanzwelt reagiert mit Skepsis. Jefferies, UBS und Bernstein Research bestätigten zuletzt ihre Neutral-Bewertungen – ein klares Signal, dass die Experten die regulatorischen Risiken ernst nehmen.
Besonders brisant: Die Unsicherheit kommt zu einem denkbar ungünstigen Zeitpunkt. Am 13. August legt E.ON seine Halbjahreszahlen vor. Doch statt über operative Erfolge könnte die Diskussion schnell auf die fundamentale Bedrohung des Geschäftsmodells umschwenken.
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Energiewende vs. Wirtschaftlichkeit
Hier liegt der eigentliche Konflikt: Einerseits fordert die Politik den massiven Ausbau der Netze für die Energiewende. Andererseits macht sie genau diese Investitionen durch die neuen Regeln unattraktiv.
Die Aktie notiert zwar nur 1,6% unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 16,30 Euro. Doch der Schein trügt: Seit Jahresanfang legte der Titel zwar 39% zu, doch der regulatorische Gegenwind könnte diese Rally jäh beenden.
Die entscheidende Frage: Kann E.ON-CEO Leonhard Birnbaum die Politik noch umstimmen – oder muss der Konzern sein gesamtes Wachstumsmodell überdenken? Die kommenden Wochen werden die Richtung vorgeben.
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