easyJet Aktie: Analysten stufen ab

Vier Übernahmeangebote abgelehnt, die Aktie auf Jahreshoch — und jetzt nehmen die Analysten ihre Kaufempfehlungen zurück. Das ist die Lage bei easyJet, während die Uhr in Richtung 5. Juli tickt.

Drei Häuser, drei Abstufungen

UBS, RBC Capital und Citi haben ihre Ratings innerhalb weniger Stunden gesenkt — alle drei auf neutrale Einschätzungen. Die Botschaft dahinter ist ähnlich: Nach einem Kursanstieg von rund 44 Prozent seit dem Bekanntwerden der Castlelake-Offerten ist das Chance-Risiko-Verhältnis nicht mehr attraktiv genug für eine Kaufempfehlung.

Die Kursziele steigen dennoch deutlich. UBS hebt auf 610 Pence, RBC auf 600 Pence, Citi auf 580 Pence. Das klingt widersprüchlich, erklärt sich aber schlüssig: Die Analysten kalkulieren keine Übernahmeprämie ein — sie rechnen schlicht höhere Ergebniserwartungen in ihre Modelle.

Was ein Deal kosten müsste

Der Kern des Problems liegt beim Preis. easyJet hat alle vier Castlelake-Angebote abgelehnt — zuletzt eines zu 650 Pence je Aktie. Das Vorstand-Argument: Die Offerten würden den Konzern signifikant unterbewertet. RBC schätzt, dass mindestens 700 Pence nötig wären — das entspräche etwa 22 Prozent Aufschlag gegenüber dem aktuellen Kurs.

Citi rechnet noch großzügiger. Unter Berücksichtigung von Castlelakes Renditezielen ergibt sich ein fairer Transaktionspreis im Bereich von 710 bis 740 Pence. Die Vermögenswerte des Konzerns allein — Slots, Flugzeuge, Landerechte — bewertet Citi zwischen 770 und 890 Pence je Aktie, ohne die Flugzeugbestellungen einzurechnen.

Dass easyJets Vorstand dem US-Investor zumindest Einblick in begrenzte Geschäftsdaten gewährt hat, deutet darauf hin, dass er bei einem höheren Preis gesprächsbereit wäre.

Das Szenario ohne Deal

Das Risiko nach unten ist erheblich. Kommt kein Angebot zustande, sehen RBC und Citi kurzfristig mehr als 20 Prozent Rückschlagpotenzial. Das eigene Restrukturierungsprogramm von easyJet biete nach der jüngsten Rally keinen weiteren Kursimpuls, urteilt Citi — zumal das laufende Sommergeschäft herausfordernd bleibt. Auf der Strecke London–Spanien, traditionell einem der stärksten Segmente, macht Jet2 zunehmend Druck.

UBS geht immerhin davon aus, dass die Aktie selbst ohne Deal nicht auf das Niveau vor dem Castlelake-Vorstoß zurückfällt — unter anderem weil der Kerosinpreis in den vergangenen Wochen um mehr als 20 Prozent gesunken ist und damit die operative Kostenbasis verbessert.

Castlelake hat nun bis Samstag, den 5. Juli, Zeit, ein formelles Angebot vorzulegen oder sich zurückzuziehen. Bis dahin dürfte die Aktie jede neue Meldung aus London und Los Angeles aufmerksam verfolgen.