Eine Billion Dollar weniger — und die EZB legt kommende Woche noch nach

Liebe Leserinnen und Leser,

über eine Billion Dollar Börsenwert hat der Halbleitersektor am Freitag verloren. An einem einzigen Handelstag. Und während Anleger noch die Scherben sortieren, steht am Mittwoch der nächste Belastungstest an: Die EZB dürfte den Einlagensatz erstmals seit einem Jahr wieder anheben — nicht weil die Wirtschaft brummt, sondern weil die Inflation ihr keine Wahl lässt. Wer jetzt nach Stabilität im Portfolio sucht, landet zwangsläufig bei Cashflows und Dividenden statt bei der nächsten Chip-Prognose.

Der Halbleiter-Ausverkauf: Broadcom liefert — aber nicht genug

Was am Donnerstagabend mit Broadcoms Quartalsbericht begann, entlud sich am Freitag mit voller Wucht. Die absoluten Zahlen waren stark: 48 Prozent Umsatzwachstum auf 22,19 Milliarden Dollar, ein Free Cashflow von 10,26 Milliarden Dollar. Doch CEO Hock Tan hob das KI-Chip-Umsatzziel für das Gesamtjahr nicht an. In einem Markt, der auf permanente Beschleunigung gepreist war, reichte das.

Der PHLX-Chipindex brach am Freitag um fast 8,5 Prozent ein — der schärfste Tagesrückgang seit April 2025. Nvidia verlor rund sechs Prozent, was allein 300 Milliarden Dollar Marktkapitalisierung entspricht. Micron fiel elf Prozent, Marvell zwölf, AMD gut zehn. Dass der Index auf Jahressicht trotzdem noch rund 75 Prozent im Plus liegt, macht die Dimension der vorherigen Rally deutlich — und erklärt, warum die Korrektur so heftig ausfiel.

Steigende Zinsen auf beiden Seiten des Atlantiks setzen Wachstumswerte unter Druck — und machen eines klar: Anleger, die ihr Depot ausschließlich auf Tech-Giganten und Chip-Prognosen ausgerichtet haben, tragen ein erhebliches Klumpenrisiko. Börsenexperte Henrik Voigt zeigt im kostenlosen PDF-Sonderreport, welche US-Sektoren abseits von Big Tech jetzt das Ruder übernehmen und wo das wirkliche Nachholpotenzial liegt. Jetzt kostenlosen Sonderreport „US-Markt im Wandel“ herunterladen

Korrektur oder Trendwende? Die Antwort hängt weniger am Chipsektor selbst als am Zinsumfeld. Der US-Arbeitsmarktbericht vom Freitag — 172.000 neue Stellen im Mai, mehr als doppelt so viele wie die erwarteten 85.000 — hat die Hoffnung auf baldige Zinssenkungen weiter begraben. Für Wachstumswerte, die von billigem Geld leben, ist das ein strukturelles Problem.

Die EZB hebt an — gezwungen, nicht überzeugt

Am Mittwoch trifft sich der EZB-Rat, und die Erwartung ist eindeutig: Eine Anhebung des Einlagensatzes von 2,00 auf 2,25 Prozent gilt als ausgemacht. DWS-Expertin Ulrike Kastens rechnet damit, Bundesbankpräsident Nagel hält den Schritt für angemessen, Lagarde selbst hat die Diskussion bereits im April eröffnet. Seit Juni 2025 hatte die EZB stillgehalten. Jetzt zwingt sie die Inflation zum Handeln.

Die Zahlen sprechen für sich: Im Euroraum kletterte die Teuerung im Mai auf 3,2 Prozent, den höchsten Stand seit September 2023. In Deutschland lag sie im April bei 2,9 Prozent. Der Haupttreiber sitzt in der Straße von Hormus: Die Blockade hat Brent-Rohöl auf rund 99 Dollar je Barrel getrieben. Intern hat die EZB Szenarien mit 3,5 bis 4,4 Prozent Inflation bei längerer Sperrung durchgespielt.

Für Anleger heißt das konkret: Kurzlaufende Anleihen gewinnen an Attraktivität. Hochverschuldete Unternehmen und Wachstumswerte stehen unter doppeltem Druck — steigende Zinsen plus steigende Energiekosten. Die Bank of America warnt, dass Europa durch die Energieabhängigkeit strukturell anfälliger bleibt als die USA, und sieht EUR/USD-Niveaus unter 1,14 als potenzielle Kaufgelegenheiten — allerdings erst ab dem vierten Quartal.

Dividenden als Anker: Drei Titel im Vergleich

Wenn Wachstumswetten wackeln und die Zinsen steigen, rückt eine alte Tugend wieder in den Vordergrund: verlässliche Ausschüttungen, gedeckt durch echte Cashflows. Drei aktuelle Beispiele zeigen die Bandbreite.

Die Deutsche Telekom bei 27,68 Euro hat ihre Dividende drei Jahre in Folge gesteigert: von 0,77 Euro (2023) über 0,90 Euro (2024) auf 1,00 Euro für 2025 — das ergibt 3,6 Prozent Rendite. Der Umsatz wächst stetig auf 119,1 Milliarden Euro, doch der Jahresüberschuss ist von 17,8 auf 9,6 Milliarden Euro gefallen. Bei einem KGV von 14 sollten konservative Anleger diese Schere im Blick behalten.

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Der britische Versorger SSE zahlt für 2026 eine Dividende von 0,69 Pfund je Aktie, was bei einem Kurs von 24,00 Pfund einer Rendite von 2,86 Prozent entspricht. Plus zehn Prozent seit Jahresbeginn, plus sieben Prozent Dividendenwachstum im Einjahresvergleich — solide. Allerdings ist die Ausschüttung über fünf und zehn Jahre leicht gesunken. Das Payout-Ratio von 65 Prozent verdient Beobachtung.

Nemetschek hat am 21. Mai eine Dividende von 0,68 Euro je Aktie beschlossen und hält an seiner Politik fest, rund 25 Prozent des operativen Cashflows auszuschütten. Der Analysten-Median sieht das Kursziel bei 90,50 Euro.

Standort Deutschland: Insolvenzwelle trifft marode Infrastruktur

Zwei Entwicklungen dieser Woche verdienen besondere Aufmerksamkeit für jeden, der in deutschen Mittelstandswerten engagiert ist. Laut einer aktuellen Ifo-Umfrage nimmt die Insolvenzwelle weiter Fahrt auf — Traditionsunternehmen und Mittelständler sind besonders betroffen. Die Ursachen sind bekannt und werden nicht besser: hohe Energiekosten, schwache Binnennachfrage, gestiegene Finanzierungskosten.

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Dazu ein konkretes Bild für den Investitionsstau: Die A565-Nordbrücke in Bonn wurde am Mittwoch wegen Rissen und Korrosionsschäden gesperrt. Bundesverkehrsminister Schnieder erklärte die Verbesserung der Verkehrslage zur Priorität — ob Ertüchtigung oder Dauerausfall, ist offen. Solche Ausfälle sind keine Einzelfälle mehr, sondern Symptome eines strukturellen Problems, das die Wettbewerbsfähigkeit des Standorts belastet.

Was kommende Woche zählt

Zwei Termine am Mittwoch werden die Richtung bis in den Sommer hinein prägen: der US-Inflationsbericht für Mai und der EZB-Zinsentscheid. Beim EZB-Termin geht es weniger um den erwarteten Zinsschritt selbst als um Lagardes Signale zum weiteren Pfad. Kommt ein zweiter Schritt im September? Die Antwort darauf bewegt Anleihen, Euro und Risikoaktiva stärker als die 25 Basispunkte am Mittwoch.

Wer nach dieser Woche sein Portfolio sortiert, sollte eine einfache Frage stellen: Zahlt dieses Unternehmen seine Dividende aus dem laufenden Geschäft — oder aus der Hoffnung auf niedrigere Zinsen? Solange die Notenbanken auf beiden Seiten des Atlantiks eher straffen als lockern, ist die Antwort darauf wichtiger als jede Chipprognose.

Ich wünsche Ihnen einen schönen Rest des Wochenendes.

Herzlichst,

Ihr Eduard Altmann

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