Enteignungsverbot, Bayer-Rally und ein Mittelstand, der nicht mitfeiert

Liebe Leserinnen und Leser,

der DAX markierte im Nachmittagshandel ein neues Rekordhoch, erstmals seit sechs Monaten. Doch wer genauer hinschaut, merkt: Die eigentliche Geschichte des Tages spielt nicht im Index, sondern in zwei Sektoren, die man dort selten vermutet – Immobilien und Chemie. Beide haben heute mehr über die kommenden Monate verraten als jede Rekordmarke.

Enteignungsverbot beflügelt die Wohnimmobilien-Aktien

Die Koalition aus CDU, CSU und SPD hat sich auf ein Reformpaket geeinigt: ein bundesgesetzliches Enteignungsverbot für private Mietwohnungsbestände, dazu die Gründung einer „Wohnungsbaugesellschaft für bezahlbares Wohnen“. Kanzler Merz begründet den Schritt damit, private Wohnungsbauinvestitionen absichern zu wollen.

Der Markt reagierte, wie er reagiert, wenn ein jahrelanges Risiko plötzlich vom Tisch ist: heftig. Vonovia sprang um 6,04 Prozent auf 22,63 Euro, Deutsche Wohnen legte 6,73 Prozent auf 19,66 Euro zu, LEG Immobilien gewann 2,99 Prozent auf 56,85 Euro. Seit dem Berliner Volksentscheid von 2021 schwebte die Enteignungsdebatte wie eine Drohkulisse über der Branche. Für kapitalintensive Konzerne mit hohen Verschuldungsquoten ist Planungssicherheit bares Geld wert – sie können jetzt wieder kalkulieren, statt zu bangen. Zinssensibel bleiben diese Werte trotzdem. Aber der politische Rückenwind ist kein Tagesphänomen, sondern ein struktureller Faktor, der die Bewertung dieser Aktien auf Jahre prägen dürfte.

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Bayer bündelt Glyphosat – die Trendwende gewinnt Kontur

Bayer war mit einem Plus von über 7 Prozent auf 52,66 Euro Tagessieger im DAX – und steht erstmals seit fast drei Jahren wieder über der 50-Euro-Marke. Binnen einer Woche hat sich der Kurs um knapp 12 Prozent erholt. Der Auslöser: Bayer lagert sein US-Glyphosatgeschäft in eine neue Tochter namens Ruveon aus, um es, so der Konzern, „optimal auf die spezifischen Anforderungen des US-Marktes auszurichten“.

Das ist keine Randnotiz. Der Schritt folgt auf einen juristischen Erfolg – künftig drohen Bayer keine Klagen mehr wegen fehlender Krebswarnungen auf Roundup-Verpackungen – und einen Sammelvergleich über 7,25 Milliarden Dollar, dessen Anhörung am 19. August ansteht. Die Deutsche Bank stufte die Aktie prompt auf „Buy“ hoch. Jahrelang haben die Glyphosat-Rechtsrisiken jede operative Erholung überschattet. Jetzt gibt es zum ersten Mal konkrete Belege statt vager Hoffnung – auch wenn die Augustanhörung der nächste echte Prüfstein bleibt, nicht nur eine Formalie.

Der Mittelstand fällt zurück – der Kontrapunkt zur DAX-Euphorie

Und hier beginnt das Problem mit dem Rekordhoch: Es sagt fast nichts über die deutsche Wirtschaft aus. Die DAX-Konzerne erzielen rund 80 Prozent ihres Umsatzes im Ausland – sie profitieren von der KI-Euphorie und schwächelnden US-Zinserwartungen, unabhängig davon, wie es hierzulande läuft. Und hierzulande läuft es schlecht. Der Konjunkturindikator des Handwerks in der Region Stuttgart ist auf den tiefsten Stand seit 2003/2004 gefallen. 42 Prozent der Betriebe planen, Investitionen zu kürzen, fast jeder fünfte rechnet mit Personalabbau. Vier von fünf Betrieben melden steigende Einkaufspreise – aber nur ein Drittel konnte höhere Verkaufspreise durchsetzen. Im Maschinenbau sind laut PwC-Umfrage nur noch 10 Prozent der Unternehmen optimistisch.

Wer in binnenorientierte Mittelständler investiert ist, sollte diese Schere zwischen Indexeuphorie und realer Auftragslage nicht ignorieren. Das Reformpaket der Koalition adressiert zwar genau diese Sorgen – doch der BDI hält es für zu zaghaft, die IG Metall spricht von einem „Angriff auf Beschäftigtenrechte“. Kritik kommt derzeit von allen Seiten, was zeigt: Ein politischer Kompromiss ist noch keine wirtschaftliche Lösung.

US-Arbeitsmarkt: Die schwache Zahl, die den Rekord auslöste

Der eigentliche Auslöser der DAX-Rally kam nicht aus Berlin, sondern aus Washington. Die US-Beschäftigung stieg im Juni nur um 57.000 Stellen – Volkswirte hatten mit rund 113.000 gerechnet. Zusätzlich wurden die beiden Vormonate um insgesamt 74.000 Stellen nach unten revidiert. Die Arbeitslosenquote sank zwar auf 4,2 Prozent, aber nur, weil weniger Menschen überhaupt nach Arbeit suchten.

Schwache Jobdaten senken die Wahrscheinlichkeit baldiger Fed-Zinserhöhungen – und das trieb die Kurse. Ganz vom Tisch ist das Zinsthema trotzdem nicht: Die FedWatch-Daten sehen weiterhin eine Wahrscheinlichkeit von über 65 Prozent für eine Zinserhöhung bis September. Bitcoin nutzte die Gemengelage für einen Sprung über 61.000 Dollar, nachdem Fed-Chef Warsh nachlassende Inflationsrisiken signalisiert hatte. Für europäische Anleger bleibt die transatlantische Zinsdivergenz das bestimmende Makro-Thema – wichtiger als jeder einzelne DAX-Rekord.

Kurz notiert: Chip-Sorgen aus Asien verpuffen im DAX

Bemerkenswert ist, was den DAX heute nicht gebremst hat: Südkoreas Kospi brach wegen Metas KI-Cloud-Plänen um fast 8 Prozent ein, SK Hynix verlor 14,6 Prozent. In Frankfurt gab Infineon rund 2 Prozent nach, doch defensive und zyklische Werte fingen das mühelos auf – ein Zeichen für die Marktbreite, die der DAX derzeit zeigt.

Während einzelne Tech- und Chipwerte unter Druck geraten, zeigt sich am US-Markt eine breitere Rotation weg von den etablierten Technologie-Schwergewichten. Ein kostenloser Sonderreport von Henrik Voigt nennt drei konkrete US-Aktien abseits von Big Tech, die von dieser „Rolling Recovery“ profitieren könnten – inklusive Name und WKN. Kostenlosen Sonderreport „US-Markt im Wandel“ anfordern

Für die kommenden Tage gilt: Die Wall Street bleibt am Freitag wegen des Unabhängigkeitstags geschlossen, dünner Handel ist wahrscheinlich. Entscheidend wird, ob die Reformpaket-Euphorie und der US-Zins-Optimismus tragen – oder ob der Realitätscheck aus dem Mittelstand am Ende die Indexeuphorie einholt.

Quintessenz

Der DAX-Rekord ist heute die Schlagzeile, aber nicht die Story. Die Story steckt in zwei politisch-juristischen Entscheidungen, die zwei Sektoren von jahrelangen Unsicherheiten befreit haben: Das Enteignungsverbot nimmt den Wohnimmobilien-Konzernen ein strukturelles Risiko, der Glyphosat-Rückzug nimmt Bayer ein rechtliches. Beides ist mehr wert als ein guter Handelstag – es verändert, wie diese Unternehmen künftig bewertet werden.

Gleichzeitig zeigt der Blick auf den Mittelstand, wie trügerisch der Indexstand sein kann. Ein Rekordhoch, getragen von US-Arbeitsmarktschwäche und globaler Konzernstruktur, sagt nichts über die Auftragsbücher in Stuttgart oder den Maschinenbau. Wer defensive Sektoren mit politischer Rückendeckung sucht, findet heute mehr Substanz als im Rekordindex selbst.

Herzlichst,

Ihr Eduard Altmann