Evonik Aktie: Oxeno und Syneqt werden zum Prüfstein der Eigenständigkeit
Eduard Altmann sieht Evonik bei rund 24 Euro fair bewertet; entscheidend ist, ob der Umbau mehr freien Mittelzufluss schafft.
Kurz zusammengefasst
- Erstgebot von BASF abgelehnt
- Oxeno und Syneqt zum Verkauf freigegeben
- 2026-Prognose: 2.000 bis 2.200 Millionen Euro EBITDA
- Altmanns fairer Wert: rund 24 Euro
Nach der abgelehnten BASF-Offerte steht für Evonik die Frage im Raum, welchen Wert der Konzern eigenständig schaffen kann. Zugleich sollen Oxeno und Syneqt verkauft werden. Die Redaktion fragt bei Eduard Altmann nach, was diese Entscheidungen über die Mittelverwendung verraten.
Evonik (DE000EVNK013) — Schlusskurse 10.04.2026 bis 07.10.2026, Angaben in EUR. Stand: 07.10.2026.
Stock World Redaktion: Evonik hat ein Erstgebot von rund 22 Euro je Aktie abgelehnt, während der Konzern interimistisch geführt wird. Nimmt die Führung damit zu viel auf sich?
Eduard Altmann: Eine Ablehnung muss sich an dem messen lassen, was Evonik mit seinem Kapital selbst erreicht. Oxeno und Syneqt zum Verkauf freizugeben, halte ich für sinnvoll; entscheidend werden die Erlöse und ihre Verwendung sein. Die dokumentierten Insiderkäufe ohne Verkäufe sind ein leicht positives Signal, bei diesen überschaubaren Beträgen aber kein Beweis. Eigenständigkeit muss sich aus eigener Kraft rechnen.
Stock World Redaktion: Sie sagen: „Eigenständigkeit muss sich aus eigener Kraft rechnen.“ Woran erkennen Sie das, solange die Verkäufe noch ausstehen?
Eduard Altmann: Am freien Mittelzufluss nach dem Umbau. Die bestätigte Prognose für 2026 von 2.000 bis 2.200 Millionen Euro bereinigtem EBITDA belegt für sich genommen noch nicht, dass am Ende mehr Geld übrig bleibt. Auch der im zweiten Quartal 2026 gemeldete Vorteil durch gestörte Lieferwege asiatischer Konkurrenten gehört zum Umfeld, nicht zur Leistung des Managements. Den würde ich nicht dauerhaft einplanen.
Stock World Redaktion: Wenn aus der BASF-Ansprache kein verbindliches Angebot wird, fällt dann nicht die Stütze für Ihre Bewertung weg?
Eduard Altmann: Meine Bewertung steht nicht auf einer zugesagten Übernahme. BASF bietet keine Untergrenze für Evoniks Wert. Die Ansprache war unverbindlich, das Erstgebot wurde abgelehnt; an dieser Stelle reißt die Schlusskette vom Interesse eines Käufers zu einem gesicherten Erlös. Dass die RAG-Stiftung einen vollständigen Ausstieg für möglich hält, ändert daran nichts.
Stock World Redaktion: Welchen Wert geben Sie Evonik dann unabhängig von BASF?
Eduard Altmann: Mein faires Niveau auf zwölf Monate liegt bei rund 24 Euro. Bei EUDRAGIT sind die Produkte tief in Arzneimittelzulassungen verankert, was einen Wechsel für Kunden aufwendig macht. Dafür setze ich mehr an als der Analysten-Konsens.
Hohe europäische Energiekosten und der Preisdruck bei Methionin begrenzen allerdings, wie viel vom rechnerischen Wert der Sparten ich heute gelten lasse. Die angekündigte biologisch abbaubare Polymerplattform klingt vielversprechend; Erträge daraus muss Evonik erst zeigen.
Stock World Redaktion: Was wäre der frühe Hinweis, dass Ihr höherer Wert falsch ist?
Eduard Altmann: Wenn im nächsten Bericht trotz der Umbauarbeiten wieder weniger Geld übrig bleibt, habe ich zu viel erwartet. Das wäre für mich aussagekräftiger als jede Absichtserklärung.
Stock World Redaktion: Sie nennen für 2026 ein bereinigtes EBITDA von 2.000 bis 2.200 Millionen Euro. Trägt diese Spanne Ihr Urteil über Evoniks Wert und Mittelverwendung?
Eduard Altmann: Allein trägt sie es nicht. Ich halte Evonik für mehr wert, weil die spezialisierten Geschäfte Substanz haben und der Verkauf schwächerer Bereiche eine vernünftige Richtung vorgibt. Der Führung gebe ich dafür Kredit auf Bewährung: Aus dem Umbau muss mehr freies Geld entstehen. Die BASF-Ansprache rechne ich nicht mit ein.
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